SIFMA призвала Комиссию по ценным бумагам и биржам США взять на себя ответственность за управление финансированием и прямой контроль над Consolidated Audit Trail в ответе от 22 июня на концептуальный выпуск SEC о CAT и других аудиторских треках. Отраслевая группа утверждала, что текущая модель управления заставляет брокеров-дилеров оплачивать большую часть затрат на регуляторную систему, которую они не контролируют. SIFMA заявила, что Комиссия должна немедленно взять на себя ответственность за 100% затрат CAT через ежегодный процесс бюджетных ассигнований Конгресса, а затем перейти к устранению плана CAT NMS и управлять CAT напрямую под контролем SEC, отметив, что годовой бюджет CAT на 2026 год составлял приблизительно 147 миллионов долларов по состоянию на март 2026 года. Предложение превращает технический обзор рыночных данных в более широкую дискуссию о том, кто должен платить за инфраструктуру наблюдения, которую регуляторы используют для мониторинга рынков американских акций и биржевых опционов. CAT был создан после «flash crash» 2010 года, чтобы предоставить регуляторам полный аудиторский след для американских акций и биржевых опционов, утвержден через структуру плана NMS в 2016 году и достиг полной реализации в 2024 году после многолетних задержек и роста затрат.
SIFMA выявляет недостатки управления в текущей модели CAT
SIFMA утверждала, что история CAT показывает, что текущая модель провалилась, поскольку формальное управление находится у саморегулируемых организаций, в то время как участники отрасли и инвесторы финансируют большую часть системы без прямого голоса. Отраслевая группа заявила, что участники отрасли фактически оплачивают 80% или более затрат CAT, потому что брокеры-дилеры финансируют свои собственные обязательства по отчетности, а также финансируют долю FINRA в затратах СРО. SIFMA утверждала, что последняя модель финансирования Комиссии все еще может переложить экономическое бремя на участников отрасли, несмотря на решение апелляционного суда, отменившего первоначальную модель финансирования CAT.
Предложение SIFMA будет разворачиваться в два этапа. Во-первых, SEC включит затраты CAT в свой ежегодный бюджетный запрос в Конгресс и оплатит полную стоимость системы, при этом эти расходы в конечном итоге будут возмещены через существующий процесс сбора пошлины Раздела 31. Во-вторых, Комиссия внесет поправки в Правило 613, удалит структуру плана CAT NMS и преобразует CAT в регуляторную систему под контролем Комиссии. SIFMA утверждала, что это приблизит CAT к таким системам, как EDGAR и MIDAS, которые финансируются и управляются через собственный бюджет SEC, и лучше согласует стимулы, поскольку тот же регулятор, который контролирует объем системы, также должен будет обосновывать ее стоимость через процесс ассигнований.
Отраслевая группа сравнила текущую модель CAT со своим предложением по структуре управления, источнику финансирования и контролю доступа к данным. В текущей модели CAT управляется через план CAT NMS с операционным комитетом СРО, контролирующим формальное управление, в то время как участники отрасли несут большую часть затрат, а брокеры-дилеры не имеют прямого голоса в управлении. Предложение SIFMA в конечном итоге устранит план CAT NMS, установит прямой контроль SEC над системой, будет финансировать CAT через бюджет Конгресса, создаст расширенный консультативный комитет с участием отрасли и СРО, устранит электронные синие листы для акций и биржевых опционов и ограничит доступ регуляторов по роли и необходимости.
SIFMA предлагает устранить электронные синие листы и усилить безопасность данных
SIFMA использовала письмо, чтобы возобновить жалобу на электронные синие листы. Отраслевая группа заявила, что CAT был частично оправдан тем, что позволит вывести из эксплуатации устаревшие аудиторские следы, но брокеры-дилеры все еще получают запросы EBS по акциям и биржевым опционам даже после того, как CAT стал полностью функциональным. SIFMA заявила, что это вынуждает фирмы сообщать данные о транзакциях в CAT, продолжая при этом отвечать на пересекающиеся запросы EBS, что увеличивает затраты и подвергает раскрытию незамаскированную личную информацию через устаревший процесс.
Отраслевая группа предложила заменить EBS для акций и биржевых опционов безопасной централизованной системой запросов-ответов. Регуляторы будут использовать записи транзакций CAT и идентификаторы счетов для отправки целевых запросов брокерам-дилерам, которые будут отвечать через автоматизированный защищенный канал. SIFMA заявила, что это позволит регуляторам идентифицировать счета, связанные с подозрительными торгами, избегая при этом постоянной центральной базы данных личной информации инвесторов.
SIFMA затронула вопрос трехлетнего хранения данных, поддержав сокращение затрат CAT, но предупредив, что удаление старых данных CAT может иметь обратный эффект, если регуляторы затем увеличат прямые запросы исторических данных к брокерам-дилерам или продолжат полагаться на EBS для заполнения пробелов. Отраслевая группа утверждала, что в этом случае экономия средств на уровне CAT просто превратится в затраты на соблюдение требований на уровне фирм.
Раздел кибербезопасности содержал конкретные рекомендации. SIFMA заявила, что SEC следует вернуться к своему заброшенному предложению 2020 года по безопасности данных CAT, включая идею защищенного аналитического рабочего пространства, которое предотвратит массовую загрузку данных CAT регуляторами в отдельные системы. Отраслевая группа утверждала, что разрешение каждой бирже загружать широкие наборы данных CAT умножает количество сред, в которых существуют конфиденциальные данные о торгах, и увеличивает риск утечки. SIFMA попросила SEC ограничить каждую биржу ее собственными рыночными данными, за исключением определенных регуляторных случаев, создать постоянную рабочую группу по безопасности с участием отрасли, внедрить единые письменные политики конфиденциальности и ежегодные проверки, ограничить неамериканский доступ и потребовать использования дата-центров на территории США, а также пересмотреть безопасность CAT и шифрование CCID в свете новых возможностей автономного взлома.
SIFMA связывает управление CAT с токенизацией и изменениями рыночной структуры
Письмо поступило в то время, когда SEC и участники рынка обсуждают, как будут выглядеть торги акциями США в ближайшее десятилетие. SIFMA утверждала, что CAT не может оставаться одновременно дорогим и неполным, заявляя, что если регуляторы полагаются на него как на центральную карту рыночной активности, система должна охватывать экономически эквивалентную торговую активность и должна управляться регулятором, который от нее зависит.
SIFMA предупредила, что если токенизированным акциям будет разрешено торговаться вне зарегистрированных бирж и брокеров-дилеров, эти сделки могут не сообщаться в CAT, если Комиссия не предпримет действий. Отраслевая группа заявила, что это оставит регуляторов с подробными данными жизненного цикла для обычных сделок, но не для функционально аналогичных транзакций, выполняемых через новые модели. Предупреждение прозвучало в то время, когда рыночная структура США переписывается круглосуточной торговлей, токенизированными акциями и новыми торговыми площадками, при этом FinanceFeeds недавно сообщил, что 24X добивается одобрения SEC на токенизированные акции Russell 1000 и ETF и 24X добивается освобождения от требований для начала ночной торговли акциями до того, как будут готовы консолидированные системы данных.
Предложение изменит баланс сил между SEC, FINRA и биржами. SIFMA утверждала, что FINRA имеет только один голос в Операционном комитете CAT, несмотря на то, что оплачивает наибольшую долю затрат СРО и проводит большую часть межрыночного надзора. В то же время крупные биржевые группы контролируют несколько голосов СРО в рамках текущей структуры плана NMS. SIFMA утверждала, что прямой контроль SEC уменьшит этот дисбаланс в управлении, предоставив FINRA полный доступ для межрыночного регулирования и ограничив отдельные биржи данными, необходимыми для их собственного надзора за рынком.
SIFMA признала, что отрасль в конечном итоге по-прежнему будет финансировать бюджет SEC через пошлины Раздела 31, но утверждала, что перевод CAT в бюджет SEC создаст более сильный общественный надзор и сделает Комиссию более ответственной за контроль объема, затрат и безопасности данных.
FAQ
Что предложила SIFMA SEC 22 июня относительно финансирования CAT?
SIFMA призвала SEC взять на себя ответственность за 100% затрат CAT через ежегодный процесс бюджетных ассигнований Конгресса, а затем перейти к устранению плана CAT NMS и управлению CAT напрямую под контролем SEC. Отраслевая группа отметила, что годовой бюджет CAT на 2026 год составлял приблизительно 147 миллионов долларов по состоянию на март 2026 года.
Почему SIFMA утверждает, что текущая модель управления CAT провалилась?
SIFMA утверждала, что формальное управление находится у саморегулируемых организаций, в то время как участники отрасли и инвесторы финансируют большую часть системы без прямого голоса. Отраслевая группа заявила, что участники отрасли фактически оплачивают 80% или более затрат CAT, потому что брокеры-дилеры финансируют свои собственные обязательства по отчетности, а также финансируют долю FINRA в затратах СРО.
Какие изменения в кибербезопасности запросила SIFMA для CAT?
SIFMA заявила, что SEC следует вернуться к своему заброшенному предложению 2020 года по безопасности данных CAT, включая защищенное аналитическое рабочее пространство, которое предотвратит массовую загрузку данных CAT регуляторами в отдельные системы. Отраслевая группа запросила ограничение каждой биржи ее собственными рыночными данными, за исключением определенных регуляторных случаев, создание постоянной рабочей группы по безопасности, внедрение единых политик конфиденциальности, ограничение неамериканского доступа и пересмотр безопасности CAT в свете новых возможностей автономного взлома.
