Saylor: Bitcoin Может Выиграть Большое, Если AI Разрушит Традиционные Moats

Доверенный редакционный контент, проверенный ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Майкл Сэйлор заявил, что биткойн может стать одним из крупнейших победителей, если искусственный интеллект сократит «конечную стоимость» корпораций и заставит рынки перестать платить за долгосрочный рост. Его аргумент прозвучал в ответ на последний мысленный эксперимент Чамата Палихапитии, который рассматривал ИИ не просто как двигатель производительности, а как силу, способную подорвать базовые предположения современной оценки акций.

Основная тезис Палихапитии был жестким. Если ИИ ускорит разрушение, сделает его дешевле и более неумолимым, инвесторы могут больше не быть готовы поддерживать денежные потоки на далекую перспективу. В таком мире акции перестанут оцениваться как долгосрочные активы и будут торговаться ближе к тому, что они приносят сейчас.

«Вся архитектура современных рынков капитала основана на одном редко исследуемом предположении: что конкурентные преимущества накапливаются со временем. Защиты (moats) сохраняются. Бренды устоявшиеся. Сетевые эффекты работают», — писал Палихапития. «Если убрать это предположение, то вы не просто переоцените некоторые акции, вы разрушите философскую основу того, как капитал распределялся в течение века.»

Затем он применил эту логику к оценочной модели, построенной вокруг риска разрушения. Используя примерно 4,5% доходности по 10-летним облигациям США и премию за риск акций в 4-5%, Палихапития утверждал, что стабильный, устойчивый бизнес может оправдывать мультипликатор свободного денежного потока (FCF) 10-12 раз. Но как только риск устаревания, вызванный ИИ, станет серьезной ежегодной угрозой, эти мультипликаторы быстро падают. При вероятности разрушения 20% справедливая стоимость оценивается примерно в 3,9 раза по FCF. При 30% — около 2,8 раза. Даже при 10% — примерно 6,5 раза.

Связанные материалы: Убивает ли ИИ майнинг биткойнов? Вот правда, которая важна, потому что, по его словам, рынки уже проходили через это. Он указал на газеты после появления цифровой рекламы, ритейлеров, столкнувшихся с Amazon, нефтяных гигантов во время энергетического перехода и даже на медали для такси в Нью-Йорке после Uber. В каждом случае рынок не отрицал существование текущих денежных потоков. Он переоценивал, как долго эти потоки могут реально сохраняться.

Палихапития расширил этот аргумент на более широкий рынок. С учетом оценки S&P 500 примерно в 58 трлн долларов и корпоративного свободного денежного потока около 2,8 трлн долларов в год, он утверждал, что переоценка индекса по мультипликатору 5x FCF означала бы рыночную стоимость около 14 трлн долларов, то есть снижение на 75%. Даже менее сильное сжатие радикально изменит распределение капитала.

Биткойн может резко вырасти, поскольку ИИ разрушает традиционные защиты

Ответ Сейлора был кратким и повторял его предыдущую публичную позицию. «Если ИИ сократит конечную стоимость и сделает каждую защиту временной, капитал будет перераспределяться в активы без риска разрушения», — написал он. «Биткойн — это цифровой капитал — редкий, нейтральный и невосприимчивый к разрушению ИИ. $BTC должен стать главным бенефициаром этого сдвига.»

Связанные материалы: Вот судьба биткойна, если пролив Хормуз останется неспокойным — подробности. Этот обмен быстро перешел к знакомому разлому в дебатах о биткойне: квантовому риску. Палихапития ответил, что биткойн «должен быть квантово-устойчив к тому времени», что побудило Сейлора возразить. «Ваша теория ИИ предполагает, что цифровой мир квантово-устойчив. Если квантовые технологии взломают криптографию, это разрушит ИИ, облачную инфраструктуру, банки и интернет — не только биткойн. Весь стек обновляется вместе.»

Палихапития остался непреклонен. «Нет. Средство хранения стоимости должно быть на 100% защищено от взлома. Это экзистенциальная характеристика», — написал он. «Для других отраслей это будет важно, но менее бинарно/экзистенциально.»

Другие участники криптоиндустрии добавили нюансы. Генеральный директор BitGo Майк Бельши заявил, что обе стороны частично правы, утверждая, что биткойн, вероятно, является «легкой добычей» для квантовых атакующих, даже если другие системы также будут подвержены угрозе. Он добавил: «Это просто слишком легко по сравнению с другими усилиями. Аналогично, у биткойна самая простая задача стать квантово-устойчивым — это чистое решение с технической точки зрения, страдающее только от недостатка управления и решительности. Решения для банков по квантовой безопасности будут гораздо сложнее и потребуют гораздо больше работы, но хотя бы централизованное принятие решений проще.»

Генеральный директор Helius Labs Мерт Мумтаз сделал похожий вывод с другой стороны: «Эти системы могут обнаруживать, смягчать и устранять квантовую угрозу бесконечно быстрее, чем биткойн, в нехаотичной манере. Это цена децентрализации. Взлом машины EC2 (что в любом случае не произойдет) — это ничто по сравнению с тем, что вся ваша финансовая система может быть полностью выведена из строя.»

На момент публикации биткойн торговался по цене 74 140 долларов.

Биткойн должен преодолеть уровень 1.0 по Фибоначчи, недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.comИзображение создано с помощью DALL.E, график — с TradingView.com Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.