NVIDIA приобрела 4,5% долю в Naver за 1,48 трлн вон, став, как сообщили компании 29-го, третьим по величине акционером Naver. Инвестиция рассматривает Naver как стратегического партнёра NVIDIA по инфраструктуре ИИ в Азии, а не как обычные отношения «клиент—поставщик», заявили аналитики по ценным бумагам. Naver переходит от статуса клиента GPU NVIDIA к оператору neocloud, продающему вычислительные ресурсы внешним компаниям, при этом выбирая Brookfield в качестве эксклюзивного партнёра по переговорам по проекту вычислительной инфраструктуры минимум на $9 млрд при общем масштабе $10 млрд к 2028 году.
NVIDIA инвестирует напрямую в структуру Naver, а не в SPV
По данным отраслевых источников от 29-го, объектом вложений NVIDIA выступает сама Naver, а не специальная проектная компания (SPV), созданная под бизнес AI factory. Naver выпустила 7,24 млн обыкновенных акций для NVIDIA через третий-стороннее размещение на 1,48 трлн вон. Также компания планирует аннулировать 3,1% казначейских акций, чтобы снизить опасения по поводу размывания долей.
Такая структура бизнеса гарантирует, что выручка AI factory поступает напрямую в корпоративную стоимость Naver, а не изолируется в совместном предприятии или SPV. «Прямые инвестиции NVIDIA в Naver вместо SPV позволяют Naver в полной мере получать прибыль от AI дата-центров», — сказал Ли Джун-хо (Lee Jun-ho), исследователь Hana Securities.
Документы раскрытия информации Naver отражают эту модель: роль NVIDIA изменена с «бизнес-структуры, совместно несущей коммерческие и бизнес-риски» на «поставщика GPU». NVIDIA участвует как акционер, разделяющий долгосрочные интересы, тогда как операционные результаты и ответственность в AI factory относятся к Naver.
Доля NVIDIA расширяет доступ Naver к новейшим поставкам GPU
Инвестиции NVIDIA в долевые активы neocloud-компаний CoreWeave и Nebius дают контекст сделки с Naver: у производителя GPU — примерно 11% и 9,3% долей соответственно. NVIDIA использует эту стратегию, чтобы обеспечить стабильные каналы продаж, одновременно расширяя программную экосистему за счёт прямых инвестиций в источники спроса на GPU.
По оценкам аналитиков, вероятность того, что Naver сможет получать новейшие GPU, выросла благодаря инвестиции. Компания нацелена на мощность 55 мегаватт (МВт) в первой половине 2027 года с расширением до 100 МВт к концу 2027 года, 200 МВт в 2028 году и 1 гигаватта (ГВт) внутри страны и за рубежом в средне- и долгосрочной перспективе.
«Вероятно, NVIDIA выбрала Naver как партнёра, чьи направления бизнеса не пересекаются, и у которого есть лёгкий доступ к капиталу, необходимый для расширения дата-центров, одновременно обеспечив получение обратной связи по ПО для сохранения лидерства в индустрии», — сказал Ли Хё-джин (Lee Hyo-jin), исследователь Meritz Securities.
CoreWeave представляет собой наиболее близкую структуру бизнеса к новому предприятию Naver: она получила права приоритетных закупок GPU благодаря долевым инвестициям NVIDIA. Однако CoreWeave сталкивается с ростом стоимости заимствований из‑за увеличения долговой нагрузки, тогда как Naver получает более 2 трлн вон в ежегодной прибыли и сохраняет стабильные кредитные рейтинги после прошлых выпусков облигаций — вероятно, это привлекло внимание NVIDIA.
![Naver executives and NVIDIA CEO Jensen Huang at AI Summit in San Francisco]()
Председатель Naver Ли Хэ-джин (Lee Hae-jin) и CEO NVIDIA Дженсен Хуанг (Jensen Huang) на AI Summit в Сан-Франциско 24-го (по местному времени), где они подписали соглашение о стратегических инвестициях в глобальное строительство AI factory.
Naver объединяет GPU-инфраструктуру с возможностями ИИ полного цикла
Конкурентное преимущество Naver выходит за рамки аренды GPU и включает возможности полного цикла, согласно отраслевому анализу. Компания накопила опыт строительства дата-центров и непрерывной эксплуатации через свои объекты «Gak Chuncheon» и «Gak Sejong», при этом располагая облачными сервисами, собственными AI-моделями и суверенными AI-сервисами.
Naver может поставлять продукты полного цикла, объединяющие GPU-инфраструктуру, модели, платформы и операционные услуги, на основе бизнес-опыта в публичном, финансовом и производственном секторах. Компания планирует уменьшить прямую нагрузку на капитал, используя внешнее финансирование от Brookfield и других участников на ранней стадии бизнеса, при этом обеспечивая коэффициенты использования за счёт долгосрочных контрактов с крупными «якорными» клиентами.
Успешное привлечение клиентов позволит запустить благоприятный цикл, когда денежные средства от действующих рекламных и коммерческих бизнесов будут финансировать расширение AI-инфраструктуры, а выручка AI factory будет реинвестироваться в инициативы роста. «Партнёрство NVIDIA, открывающее вход в neocloud-бизнес, создаёт ожидания по внутренним и глобальным доходам, принципиально меняя структуру бизнеса компании», — сказал Ли Джун-хо из Hana Securities.
![Naver's Gak Sejong data center facility]()
Дата-центр Naver «Gak Sejong»
Ю Сон-ман (Yoo Seong-man), исследователь Leading Investment Securities, заявил: «Сотрудничество с NVIDIA повышает вероятность стабильных закупок новейших GPU, одновременно создавая основу для того, чтобы Naver могла предложить глобальным клиентам накопленный опыт строительства и эксплуатации дата-центров плюс возможности облака и AI-моделей».
Он охарактеризовал инвестицию как «ключевой катализатор, который подтолкнёт Naver к повторной оценке — от компании внутренней интернет-платформы к азиатскому neocloud и глобальному оператору AI-инфраструктуры».
FAQ
Какую долю NVIDIA приобрела в Naver?
NVIDIA приобрела примерно 4,5% Naver через третий-стороннее размещение 7,24 млн обыкновенных акций на сумму 1,48 трлн вон, сделав NVIDIA третьим по величине акционером Naver после завершения сделки.
Почему NVIDIA инвестировала напрямую в Naver, а не в специальную проектную компанию (SPV)?
NVIDIA вложилась напрямую в Naver, а не в SPV, созданную для бизнеса AI factory, что гарантирует, что выручка AI дата-центров и бизнес-результаты поступают напрямую в корпоративную стоимость Naver, а не изолируются в отдельной структуре, — говорится в оценке исследователя Hana Securities Ли Джун-хо.
Какую мощность AI-инфраструктуры планирует построить Naver?
Согласно раскрытым компанией бизнес-планам, Naver нацелена на мощность 55 МВт в первой половине 2027 года с расширением до 100 МВт к концу 2027 года, 200 МВт в 2028 году и 1 ГВт внутри страны и за рубежом в средне- и долгосрочной перспективе.
