Morgan Stanley: золоту нужны притоки в ETF, чтобы достичь $5 200/унц. к 2026 году

Стратеги Morgan Stanley по товарным рынкам заявили в заметке от понедельника, что золоту будет сложно достичь $5 200 за унцию во второй половине 2026 года без заметного восстановления притоков в ETF. Аналитики Эми Гоуэр и Мартейн Ратс связали эту проблему с сокрушительно ястребиным тоном Федеральной резервной системы на заседании в среду, который повысил ожидания более длительных высоких ставок и увеличил альтернативную стоимость удержания не приносящих доход активов. Инвестбанк отметил, что ослабление напряженности на Ближнем Востоке и снижение цен на нефть могут уменьшить инфляционные ожидания в долгосрочной перспективе, однако текущие ожидания более высоких ставок «надолго» привели к тому, что реальные доходности U.S. 10-летних облигаций поднялись выше уровней февраля, что вызвало недавние чистые оттоки из ETF на золото.

Реальные доходности толкают оттоки из ETF на золото выше уровней февраля

«Хотя покупки золота центральными банками могут возобновиться в любом случае, потоки в ETF более чувствительны к изменениям в ожиданиях по ставкам», — написали Гоуэр и Мартейн Ратс в исследовательской заметке. «Недостающий элемент — спрос на ETF, который, вероятно, будет оставаться чувствительным к траектории ФРС, реальным доходностям и доллару». Morgan Stanley привел данные, показывающие, что ожидания более высоких ставок «надолго» подтолкнули реальные доходности U.S. 10-летних бумаг значительно выше уровней февраля, что и спровоцировало недавние чистые оттоки из ETF на золото и способствовало снижению цены золота. Повышение ставки вновь попало в повестку, по словам аналитиков.

Morgan Stanley прогнозирует снижение ставок в январе и марте 2027 года

В мае Morgan Stanley прогнозировал одно снижение ставки в январе, а затем еще одно снижение в марте 2027 года. «Это должно пойти на пользу золоту: решения о покупках в ETF особенно чувствительны к сигналам политики, и сейчас золото перераспределяется в соответствии с реальными ставками», — сказал Гоуэр. На тот момент банк рассчитывал как минимум на одно снижение ставки в этом году, чтобы поддержать более высокие цены на золото. 6 мая Гоуэр вновь озвучила свой прогноз по ценам на золото — завершить год на уровне около $5 200 за унцию; она отметила, что не удивлена тем, что металл испытывал трудности в последние месяцы, несмотря на усиление геополитической неопределенности на фоне продолжающейся войны в Иране.

Гоуэр предупреждает: затяжной конфликт в Иране повышает риски для цены золота

«Поскольку конфликт вызвал шок предложения энергии и снизил ожидания по более низким ставкам в США, неудивительно, что золото в этот раз испытывает трудности, когда его пытаются использовать как защитный актив», — сказала Гоуэр. «Чувствительность золота к денежно-кредитной политике взяла на себя роль ключевого фактора цены. Это затмило его статус защитного актива и уменьшило его эффективность как хеджа от как геополитических, так и инфляционных рисков». Гоуэр добавила, что чем дольше продолжается конфликт в Иране, тем выше риски для золота. «Цены на золото могут пострадать, если рынки начнут закладывать в сценарии продолжительное удержание ставок или даже их повышение», — предупредила она. «При этом потенциал роста в сценарии урегулирования может быть ограничен: уже высокие цены могут сдерживать спрос со стороны ETF, центральных банков и потребителей».

FAQ

Какую ценовую цель Morgan Stanley установил для золота в 2026 году? Аналитики Morgan Stanley Эми Гоуэр и Мартейн Ратс заявили в заметке от понедельника, что золоту будет сложно достичь $5 200 за унцию во второй половине 2026 года без заметного восстановления притоков в ETF. Гоуэр вновь подтвердила эту цель $5 200 6 мая.

Почему, по версии Morgan Stanley, ETF на золото испытывают оттоки? Данные Morgan Stanley показали, что ожидания более высоких ставок «надолго» подтолкнули реальные доходности U.S. 10-летних облигаций значительно выше уровней февраля, что и вызвало недавние чистые оттоки из ETF на золото. Ястребиный тон Федеральной резервной системы на заседании в среду повысил ожидания, что ставки могут оставаться высокими дольше, увеличив альтернативную стоимость удержания не приносящих доход активов вроде золота.

Когда Morgan Stanley ожидает, что Федеральная резервная система снизит ставки? В мае Morgan Stanley прогнозировал одно снижение ставки в январе, а затем еще одно снижение в марте 2027 года. Банк заявил, что этот график должен пойти на пользу золоту, поскольку решения о покупке в ETF особенно чувствительны к сигналам политики.