Mirae Asset: акции полупроводников достигли дна после падения на 30% из‑за опасений по NAND

Mirae Asset Securities связала недавнее снижение глобальных акций компаний сектора памяти в полупроводниках с прогнозами падения цен на NAND: сектор просел примерно на 30% от пика 20 мая. Аналитик Ким Ён-гын заявил 26-го числа, что основной причиной коррекции стало ожидаемое снижение цен на NAND, а не опасения по итогам Q2 или сбои ликвидности рынка, на которые ссылались некоторые участники рынка. Аналитик оценил, что корректировка котировок уже достаточно поглотила риски снижения, и рекомендовал инвесторам покупать на текущих минимумах. Маркетингово-исследовательская компания TrendForce спрогнозировала 16-го, что контрактные цены на NAND начнут снижаться с 3Q следующего года из‑за смягчения условий спроса и предложения.

TrendForce прогнозирует снижение цен на NAND, начиная с 3Q следующего года

TrendForce ожидает, что контрактные цены на NAND начнут падать, начиная с 3Q следующего года, на фоне смягчения спроса и предложения. Со стороны спроса темп роста отгрузок битов для enterprise SSD, как ожидается, замедлится с 3Q — отражая, что текущий сильный спрос частично включает упреждающее складирование. Со стороны предложения планируется расширение мощностей по выпуску вафель (CAPA) начиная со 2Q следующего года. Samsung Electronics планирует запустить свою фабрику Xi'an после завершения конверсии V-NAND (V9), в то же время, как ожидается, также начнут работать фабрика K2 Kioxia, фабрика Dalian SK Hynix и новая фабрика YMTC. Mirae Asset Securities оценила уровень избыточного предложения NAND на 1,1% в 3Q следующего года и на 12,2% в 4Q следующего года по сравнению с -10,8% в 1Q этого года.

Ким отметил, что хотя дальнейшее смягчение спроса и предложения возможно, уровень новой отраслевой CAPA по NAND в следующем году недостаточен, чтобы вызвать чрезмерный профицит в ситуации, когда неопределенность относительно переизбытка предложения не является значимой. Он добавил, что примерно 30% снижение цены акций от пика уже в значительной степени сняло опасения по поводу влияния цен на NAND на оценки стоимости акций.

Ожидается рост цен на DRAM до конца следующего года

В отличие от NAND, цены на DRAM, как ожидается, продолжат расти до конца следующего года. TrendForce прогнозировала, что контрактные цены на 16GB DDR4 и DDR5 увеличатся на 43% и 38% соответственно с этого месяца по декабрь следующего года.

Относительно результатов Alphabet за Q2 Ким подчеркнул важность фокусировки на бэклоге, а не на капитальных затратах (CAPEX). Бэклог Alphabet за Q2 достиг $514 миллиарда, увеличившись с $468 миллиарда в 1Q (рост на 92,6% кв/кв). Ким сказал, что поскольку CAPEX крупных технологических компаний служит способом конвертировать бэклог в выручку, устойчивые капитальные инвестиции неизбежны, пока бэклог остается крепким. Он также отметил, что Alphabet допускает возможность существенного роста CAPEX в следующем году, и спрогнозировал восходящие тренды у Microsoft и Amazon.

Mirae Asset сохраняет целевые цены для Samsung Electronics и SK Hynix

По итогам этого анализа Mirae Asset Securities сохранила целевые цены на уровне 550 000 вон для Samsung Electronics и 4 200 000 вон для SK Hynix, рассматривая текущий уровень как эффективный диапазон для наращивания позиций на минимумах. Ким заявил, что Samsung Electronics и SK Hynix снизились примерно на 26% и 37% соответственно от их недавних максимумов за один месяц, из‑за чего их форвардные мультипликаторы цена/балансовая стоимость (P/B) и цена/прибыль (P/E) на 12 месяцев вперед опустились до очень низких уровней относительно доходности на капитал (ROE) — 1,8x и 4,4x, а также 2,7x и 5,1x соответственно. Он добавил, что в частности Samsung Electronics предлагает дивидендную доходность (включая промежуточные дивиденды) 7,9% по обыкновенным акциям и 11,1% по привилегированным акциям при текущих уровнях цены.

FAQ

Что стало причиной недавнего снижения акций полупроводников по версии Mirae Asset Securities?

Аналитик Mirae Asset Securities Ким Ён-гын связал примерно 30% снижение от пика 20 мая прежде всего с прогнозами падения цен на NAND, начиная с 3Q следующего года, а не с опасениями по итогам Q2 или проблемами ликвидности рынка, как предполагали некоторые участники.

Каковы целевые цены для Samsung Electronics и SK Hynix?

Mirae Asset Securities сохранила целевые цены на уровне 550 000 вон для Samsung Electronics и 4 200 000 вон для SK Hynix, рекомендуя текущие уровни как эффективный диапазон для наращивания позиций на минимумах после того, как акции снизились на 26% и 37% соответственно от недавних пиков.