Списки дочерних компаний LS Group заблокированы правилами корейского двойного листинга

Аналитики исследовательских подразделений крупных корейских инвесткомпаний опубликовали отчёты, в которых разобрали влияние новых правил двойного листинга на LS Group и другие ключевые корейские акции в третью неделю июля. Money Today выбрало три отчёта в качестве лучших еженедельных анализов: Чан Чжэ-хёк из Meritz Securities рассмотрел барьеры листинга дочерних компаний LS Group в рамках обновлённых правил двойного листинга, Чан Ён-ми из SK Securities заранее проанализировал результаты Mirae Asset Securities за второй квартал с акцентом на влияние оценки SpaceX, а Ким Ён-гун из Mirae Asset Securities проанализировал корректировки прогнозов по прибыли SK Hynix. Регуляторные изменения ввели конкретные «ворота» утверждения для листинга дочерних структур, что напрямую повлияло на планы LS Group по LS Cable, LSMnM и Essex Solution. Корейские финансовые власти внедрили принцип запрета двойного листинга с критериями утверждения на основе исключений, что фундаментально изменило ландшафт для корпоративных спин-оффов и публичных размещений дочерних компаний на корейском фондовом рынке.

Дочерние листинги LS Group сталкиваются с новыми регуляторными барьерами

Чан Чжэ-хёк проанализировал влияние детализированных критериев двойного листинга со стороны финансовых органов на структуру дочерних компаний LS Group. LS Cable, LSMnM и Essex Solution должны пройти отдельные «ворота» регуляторного утверждения в рамках новой схемы, блокируя сценарии последовательного листинга. LS Cable была создана через физическое разделение в процессе конвертации холдинговой компании в 2008 году, что делает её физически разделённой дочерней структурой, требующей утверждения акционерами. Представительный директор и вице-председатель Мён Но-хан заявил 26 марта на регулярном собрании акционеров, что компания сгенерировала примерно 1,5 трлн вон наличными, указывая на ограниченную необходимость дополнительных аргументов для привлечения капитала даже при индивидуальном рассмотрении.

Структура листинга LSMnM и дедлайн в августе 2027 года

LSMnM возникла как совместное предприятие LS-Nikko Copper Smelting в 1999 году и стала дочерней компанией общего типа по модели приобретения после покупки в 2022 году 49,9% доли JX Metals. Компания выпустила конвертируемую облигацию для JKL Partners для финансирования приобретения, при этом право обмена было реализовано в декабре 2024 года, сократив долю до 24,9%. Существует соглашение о завершении листинга с дедлайном в августе 2027 года. Хотя непринятие решения акционерами открывает путь к индивидуальному рассмотрению, ожидается, что высокая доля продаж со стороны действующих акционеров (JKL) повлияет на процессы обменного рассмотрения.

Повышение рейтинга Mirae Asset Securities, несмотря на опасения из‑за оценки SpaceX

Чан Ён-ми повысил инвестиционную рекомендацию Mirae Asset Securities с нейтральной до «покупать», одновременно снизив целевую цену с 69 000 вон до 51 000 вон. Аналитик подтвердил улучшение способности к получению прибыли в основном бизнесе ценных бумаг и у зарубежных дочерних структур, прогнозируя чистую прибыль во 2 квартале, относимую контролирующим акционерам, на уровне 1,486 трлн вон: рост на 268% год к году и на 7% выше консенсуса. Снижение целевой цены отражает потенциальные потери оценки по холдингам SpaceX во второй половине года; аналитик отметил, что волатильность прибыли, связанная с оценкой в рамках одного актива, выступает явным фактором дисконта.

Прогноз по прибыли SK Hynix снижен на 12% на фоне волатильности рынка

Ким Ён-гун сохранил целевую цену SK Hynix на уровне 4,2 млн вон, но снизил прогнозы по прибыли на 12%, отметив, что недавнее падение цены акций уже отразило эту корректировку. Аналитик сослался на сильные внешние рыночные индикаторы, включая выручку TSMC за июнь в размере 443 млрд тайваньских долларов (примерно 20,378 трлн вон): рост на 67% год к году, а также достижение рекордных значений выручки и темпов роста при превышении прогнозов по итогам второго квартала. Оценки операционной прибыли за второй квартал были пересмотрены с 70,7 трлн вон до 62,3 трлн вон, то есть снижение на 12%; при этом прогноз операционной прибыли на следующий год остаётся на уровне 389 трлн вон, рост на 45% год к году. Акции SK Hynix закрылись на уровне 1,842 млн вон 16-го числа после падения на 11%.

Часто задаваемые вопросы

Что объявили корейские финансовые власти о дочерних листингах?
Корейские финансовые власти объявили детализированные критерии внедрения принципа запрета двойного листинга с утверждением на основе исключений. По этим правилам дочерние структуры LS Group, включая LS Cable, LSMnM и Essex Solution, должны пройти отдельные «ворота» регуляторного утверждения, блокируя сценарии последовательного листинга, которые ранее были возможны.

Почему Mirae Asset Securities получило и повышение рейтинга, и снижение целевой цены?
Чан Ён-ми из SK Securities повысил инвестиционную рекомендацию Mirae Asset Securities с нейтральной до «покупать» на основе улучшения способности к получению прибыли в основном бизнесе ценных бумаг и у зарубежных дочерних структур. Однако целевая цена была снижена с 69 000 вон до 51 000 вон из-за потенциальных потерь оценки по холдингам SpaceX во второй половине года: волатильность прибыли из-за экспозиции на отдельную акцию выступает фактором дисконта.

Какой дедлайн у листинга LSMnM?
У LSMnM есть соглашение о завершении листинга с дедлайном в августе 2027 года. Это соглашение относится к конвертируемой облигации, выпущенной JKL Partners для финансирования приобретения; право обмена было реализовано в декабре 2024 года, сократив долю JKL до 24,9%.