Торговый объём акций KOSDAQ резко падает, поскольку 12 триллионов вон переходят в маржинальные продукты

На рынке KOSDAQ произошло резкое сокращение ликвидности: к 21-му числу объем торгов упал до 4,62 триллиона вон, снизившись с дневного среднего уровня в 15 триллионов вон за период с января по 27 мая, согласно данным Корейской биржи, опубликованным 27-го. Резкое падение совпало с концентрацией примерно 12 триллионов вон в дневном объеме торгов по 16 продуктам, основанным на отдельных акциях Samsung Electronics и SK Hynix, с использованием кредитного плеча и обратных (inverse) продуктов. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи ответила повышением минимального требования к депозиту до 30 миллионов вон, однако мера показала ограниченную эффективность в развороте тренда концентрации капитала.

Объем торгов KOSDAQ упал до одной трети от уровней до запуска

Данные Корейской биржи показывают, что дневной объем торгов KOSDAQ в среднем составлял 15 триллионов вон с начала года по 27 мая, когда были запущены продукты с кредитным плечом на отдельные акции. К 21-му числу объем рухнул до 4,62 триллиона вон — примерно одной трети от среднего показателя до запуска. В период с 22-го числа этого месяца дневной средний объем торгов оставался примерно на уровне 6 триллионов вон.

Продукты с плечом Samsung и SK Hynix привлекли 12 триллионов вон в день

16 продуктов на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix с кредитным плечом и обратные продукты сконцентрировали потоки капитала в течение того же периода. Эти продукты зафиксировали средний дневной объем торгов 11,82 триллиона вон с 27 мая по 22 июля. В июле дневной средний показатель вырос до 12,87 триллиона вон. Объем торгов достиг пикового значения за один день — 19,44 триллиона вон — 24-го числа прошлого месяца.

Продукты с кредитным плечом на отдельные акции отслеживают движение цены конкретной акции в два раза в день, создавая высокорисковую подверженность. При росте базовой акции прибыль удваивается, но и убытки также удваиваются при снижениях. Обратные продукты приносят доход, когда базовый актив падает. Краткосрочный спрос на торги, использующие высокую волатильность, стал причиной всплеска объема торгов после запуска продуктов.

По данным Комиссии по финансовым услугам, продукты с кредитным плечом на отдельные акции и обратные продукты были запущены 27 мая, чтобы устранить регуляторную асимметрию между внутренними и зарубежными рынками и расширить выбор инвесторов. Рыночная капитализация выросла примерно в 2,7 раза: с 4,4 триллиона вон на момент запуска до 11,9 триллиона вон по состоянию на 15-е число. Дневной объем торгов увеличился с 10,4 триллиона вон в первый торговый день до примерно 13 триллионов вон.

Комиссия по финансовым услугам повысила минимальный депозит до 30 миллионов вон

Финансовые власти пришли к выводу, что инвестиционный риск вырос, поскольку волатильность в секторе полупроводников резко расширилась в глобальном масштабе. Комиссия объявила дополнительные меры, ориентированные на защиту инвесторов, включая повышение минимального требования к депозиту до 30 миллионов вон.

С 26 мая по 10 июля годовая волатильность цены акций по крупным компаниям в секторе памяти достигла: SanDisk (базируется в США) — 131%, Micron — 123%, Kioxia (Япония) — 118%, SK Hynix — 113% и Samsung Electronics — 96%. Инвестиционный риск, связанный с продуктами Samsung Electronics и SK Hynix с кредитным плечом, расширился до уровней, сопоставимых с глобальными производителями памяти.

Концентрация капитала сохраняется, несмотря на регуляторные меры

После объявления контрмер дневной объем торгов удерживался примерно на уровне 12 триллионов вон, демонстрируя ограниченное смягчение концентрации капитала. На 20-е число — первом торговом дне после объявления — 16 продуктов показали объем торгов 12,33 триллиона вон. Эта цифра практически не отличалась от объема торгов в день объявления 16-го числа (12,17 триллиона вон), несмотря на повышение минимального депозита и другие меры, объявленные после закрытия рынка в тот день.

В отрасли ценных бумаг выявляют «эффект черной дыры», заменяющий «стекающий эффект»

Источники в отрасли ценных бумаг диагностируют феномен «черной дыры», когда ликвидность концентрируется исключительно в акциях крупных компаний сектора полупроводников и в продуктах с кредитным плечом на отдельные акции, заменяя исторический «эффект просачивания вниз», при котором сила рынка KOSPI распространялась на KOSDAQ.

Один из представителей отрасли заявил: «Раньше, когда росли акции KOSPI с большой капитализацией, впоследствии инвестиционный капитал перемещался на акции небольших и средних компаний KOSDAQ, но в последнее время торговля концентрируется только в Samsung Electronics, SK Hynix и продуктах с кредитным плечом на отдельные акции. Если сокращение ликвидности KOSDAQ станет затяжным, функция ценообразования может ослабнуть, а волатильность рынка может вырасти дальше».

FAQ

Что стало причиной обвала объема торгов акциями KOSDAQ в последние месяцы?

Дневной объем торгов KOSDAQ снизился с среднего уровня 15 триллионов вон (с января по 27 мая) до 4,62 триллиона вон по 21-му числу, поскольку примерно 12 триллионов вон в дневном объеме торгов сконцентрировались в Samsung Electronics и SK Hynix в продуктах с кредитным плечом на отдельные акции и обратных продуктах, запущенных 27 мая.

Какое регуляторное действие предприняла Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи в отношении продуктов с кредитным плечом?

Комиссия по финансовым услугам повысила требование к минимальному депозиту до 30 миллионов вон в ответ на рост инвестиционного риска из-за расширения волатильности в секторе полупроводников. Мера была объявлена 16-го числа после закрытия рынка, но объем торгов оставался примерно на уровне 12 триллионов вон в день, что указывает на ограниченную эффективность в развороте концентрации капитала.