Исследование Korbit: объем бессрочных фьючерсов RWA превысил $2,9 млрд и обогнал OI по Bitcoin

Korbit Research Center опубликовал доклад 16-го числа под названием «Бессрочные фьючерсы: за пределами крипторынка — в RWA», документируя расширение рынка бессрочных фьючерсов с криптоактивов до реальных активов (RWA). В докладе рассматривается, как глобальные централизованные биржи, такие как Binance, используют офшорные лицензии и собственные индексы для быстрого вывода продуктов, тогда как децентрализованные бессрочные биржи (PerpDEX), такие как Hyperliquid, передают полномочия по листингу на механизмы протокола, ускоряя экспансию. Этот сдвиг отражает структурные изменения в том, как традиционные финансовые активы получают доступ к торговле 24/7 за пределами привычных регуляторных рамок.

Открытый интерес по RWA на Hyperliquid превысил фьючерсы на Bitcoin

Согласно докладу, открытый интерес по RWA-бессрочным фьючерсам на Hyperliquid достиг примерно 2,9 миллиарда долларов (около 4,3 триллиона вон) по состоянию на 2 июля, превысив открытый интерес по бессрочным фьючерсам на Bitcoin (BTC) на самой бирже — примерно 2,1 миллиарда долларов. Этот рубеж знаменует собой первый случай, когда деривативы на RWA обогнали криптонативные продукты на крупной децентрализованной бессрочной бирже.

Korbit Research подтверждает надежность цены бессрочных фьючерсов через анализ корреляции

Korbit Research провел собственную верификацию, используя публично доступные данные, чтобы оценить надежность ценообразования бессрочных фьючерсов. Бессрочные фьючерсы на S&P 500 воспроизводили существующие индексные и фьючерсные цены без искажений в часы торгов, достигнув коэффициента корреляции 0,98. Бессрочные фьючерсы на SK Hynix продемонстрировали возможности предварительного формирования цены в премаркете в ночные часы, когда корейские фондовые рынки были закрыты: коэффициенты корреляции составили 0,97–0,99 с ценами открытия на следующий день.

При этом бессрочные фьючерсы на неразмещенные компании, такие как Cerebras и SpaceX, не имели эталонных спот-цен: механизмы ценообразования генерировались внутри биржи.

Доклад выделяет четыре условия для включения регулируемых бессрочных фьючерсов

В докладе перечислены четыре требования, чтобы активы могли квалифицироваться как регулируемые бессрочные фьючерсы: непрерывное эталонное ценообразование, глубокая ликвидность, возможность арбитража в реальном времени, а также прозрачные системы ценообразования и ликвидации. Эти критерии задают рамку для различения активов, подходящих для структурированных рынков деривативов, и тех, которые зависят от механизмов ценообразования, работающих внутри биржи.

Корейские акции торгуются 24/7 на офшорных бессрочных рынках вне внутренней юрисдикции

В докладе отмечается, что крупнейшие корейские корпорации, включая Samsung Electronics и SK Hynix, торгуют без перерывов на офшорных рынках бессрочных фьючерсов после закрытия обычных торговых часов, однако эти рынки полностью находятся вне сферы действия законодательства о внутреннем рынке капитала. На фоне появления бессрочных фьючерсов на основе обменного курса корейской воны к доллару США доклад подчеркивает, что внутренние регуляторные рамки не имеют механизмов для учета ценовых искажений или инцидентов ликвидации, происходящих на этих офшорных площадках.

Чон Джи-сон, исследователь Korbit Research Center, заявил: «Бессрочные фьючерсы на RWA уже работают как рынок на сумму в несколько миллиардов долларов, и активы с надежной инфраструктурой эталонных цен демонстрировали более высокую надежность цены». Чон добавил: «Поскольку цены корейских активов формируются на площадках вне досягаемости внутреннего регулирования, нужны обсуждения о том, как мониторить эти рынки и какие подготовительные меры следует внедрить».

FAQ

Что Korbit Research Center опубликовал 16-го?
Korbit Research Center опубликовал доклад под названием «Бессрочные фьючерсы: за пределами крипторынка — в RWA» 16-го числа, анализируя расширение рынков бессрочных фьючерсов с криптовалютных активов до реальных активов (RWA).

Как открытый интерес по RWA-бессрочным фьючерсам Hyperliquid соотносится с ее фьючерсами на Bitcoin?
По состоянию на 2 июля открытый интерес по RWA-бессрочным фьючерсам на Hyperliquid достиг примерно 2,9 миллиарда долларов, превысив открытый интерес по бессрочным фьючерсам на Bitcoin — примерно 2,1 миллиарда долларов.

Какую регуляторную обеспокоенность поднимает доклад в отношении корейских акций?
Доклад отмечает, что крупнейшие корейские акции, включая Samsung Electronics и SK Hynix, торгуются 24/7 на офшорных рынках бессрочных фьючерсов, которые работают вне рамок регулирования внутреннего законодательства о рынке капитала, создавая сложности с устранением ценовых искажений или инцидентов ликвидации через корейские регуляторные механизмы.