Маск работает «бесплатно» в Tesla? Почему зарплата в $1 миллиард за 2025 год обнулилась?

Tesla（特斯拉）近期向美國證券交易委員會（SEC）提交了最新報告，揭露執行長馬斯克（Elon Musk）2025 年度的帳面薪酬高達 158.3B美元，但最終 ни цента он не получил: поскольку его структура вознаграждения предусматривает модель полностью в виде акций, фактически в течение 2025 года он не получил ни наличных, ни уже вестированных акций. В отчёте указано, что эта крупная сумма в основном состоит из рассчитанной по справедливой стоимости «премии генеральному директору за операционные результаты за 2025 год» и «временной премии генеральному директору за 2025 год». По мере того как в конце 2025 года Верховный суд штата Делавэр восстановил своё решение по делу о вознаграждении 2018 года, указанная временная премия была конфискована в полном объёме в соответствии с законом.

Общая компенсация на сумму 158.3B долларов, и Маск не получил ни цента

Согласно изменённому ежегодному отчёту Tesla (Form 10-K/A Annual Report), совокупная заявленная компенсация Маска за 2025 год составляет 158.3B долларов. Несмотря на колоссальную цифру, он фактически не получил ни единого доллара в виде денежной базовой зарплаты или бонусов, не связанных с акциями. С 2019 года Tesla по его просьбе отменила базовую зарплату, что означает, что его вознаграждение полностью зависит от акционерного компонента. Колоссальная сумма в финансовой отчётности — это оценка по справедливой стоимости (Fair Value) акций, предоставленных на дату их предоставления согласно американским стандартам учёта, а не реально отражённые в бухгалтерии ликвидные активы. Поэтому данные отчёта и его фактически доступное для распоряжения состояние расходятся весьма существенно.

Разбор структуры премий на 158.3B долларов

Эта компенсация на 158.3B долларов в основном разделена на два крупных блока. Крупнейшая часть — «премия генеральному директору за операционные результаты за 2025 год» стоимостью около 158.3B долларов. План требует, чтобы Tesla достигла ряда крайне сложных операционных показателей и целевых значений рыночной капитализации, чтобы поэтапно разблокировать выплаты; по состоянию на конец 2025 года по этому вознаграждению не было выполнено ни одно условие вестинга (Vesting).

Вторая часть — «временная премия генеральному директору за 2025 год» стоимостью около 132.3B долларов. Её изначально учредили как переходное решение, чтобы обеспечить удержание генерального директора в период судебных разбирательств по делу о вознаграждении 2018 года. Однако Верховный суд штата Делавэр в декабре 2025 года отменил решение суда первой инстанции, официально восстановив план премирования Маска за 2018 год. По итогам этого решения специальный комитет совета директоров Tesla подтвердил, что ранее предусмотренная в качестве альтернативы «временная премия за 2025 год» утратила необходимость. Акционерное вознаграждение на 26.1B долларов было конфисковано полностью 21 апреля 2026 года.

Высокие риски, тесно привязанные к капитализации компании

Конструкция вознаграждения Tesla демонстрирует крайнюю модель «высокий риск — высокая награда». Рост состояния генерального директора полностью привязан к рыночной капитализации компании и её прибыли: если не достигаются жёсткие стандарты, установленные советом директоров, крупные «бумажные» акции не смогут превратиться в реальный актив. Такая схема может эффективно мотивировать менеджмент стремиться к максимальной выгоде компании, но также способна подтолкнуть бизнес к более агрессивным операционным стратегиям.

Reuters недавно также раскрыл конфиденциальный материал: SpaceX подала в SEC секретную заявку на публичное размещение, где показан план вознаграждения, который можно назвать сюжетным ходом в стиле научной фантастики. Вознаграждение Маска напрямую связано с колонизацией Марса и данными о центрах в космосе. Как только рыночная капитализация компании превысит 7,5 триллиона долларов и на Марсе будет создана постоянная человеческая колония минимум на 1 миллион людей, будет предоставлено 26.1B акций супер-голосующих (ограниченных) акций.

(SpaceX: схема вознаграждения Маска на 200 миллионов акций раскрыта! Только чтобы отправить миллион людей на марсианскую колонию)

Эта статья «Маск работает бесплатно в Tesla? Почему премия в тысячу миллиардов долларов за 2025 год обнулилась?» впервые появилась на сайте 链新闻 ABMedia.