Хедж-фонды сокращают позиции для хеджированной торговли на базе $200B из‑за сужения ценовых спредов

По данным Morgan Stanley, инвесторы с плечом сократили финансирование в торговле на основе U.S. Treasury basis более чем на $200 миллиардов за последние месяцы, при этом общий объём капитала сейчас составляет около $1 триллиона. Арбитражная стратегия на основе basis, использующая разницу цен между фьючерсами на казначейские облигации и спотовыми облигациями, потеряла привлекательность, поскольку спред между двумя инструментами сузился, ограничив возможности для арбитража.

На стратегию одновременно давят несколько факторов: рост объёма казначейских активов у банков с Уолл-стрит, снижение спроса на фьючерсы на Treasuries со стороны управляющих активами, пауза Федеральной резервной системы в сокращении баланса, а также сдвиг Казначейства США в сторону более краткосрочных бумаг. Кроме того, банки, хеджируя риск падения цен на облигации за счёт шортинга фьючерсов на Treasuries, создают аналогичный экономический эффект по сравнению с basis-трейдами, что ещё больше сужает ценовой дифференциал.