ФРС подтверждает всплеск токенизации $25B и отмечает риски для DeFi

Губернатор Федеральной резервной системы Лиза Кук выступила с знаковой речью 8 мая 2026 года на конференции Центрального банка государств Западной Африки в Дакаре (Сенегал), посвящённой быстрому росту токенизированных активов в Соединённых Штатах. Кук подтвердила, что токенизированные активы в США за последний год более чем удвоились по рыночной капитализации, достигнув примерно 25 миллиардов долларов. Признавая значительные возможности для инноваций, Кук также обозначила критические риски финансовой стабильности, которые регуляторы отслеживают по мере масштабирования сектора.

Возможность токенизации

Кук начала с сдержанного воодушевления по поводу технологии, обрамляя токенизацию не как угрозу традиционным финансам, а как уровень обновления. «Я не рассматриваю токенизацию как замену традиционной рыночной инфраструктуры», — сказала она. «Технология открывает огромную возможность для инноваций в этом секторе».

Кук указала на конкретные институциональные преимущества, которые уже проявляются на рынках. Смарт-контракты обеспечивают автоматизированное расчётное исполнение по многоэтапным сделкам, сокращая временной разрыв между торговлей и расчётами. Токенизированные фонды денежного рынка позволяют делать инвестиции и погашения в течение дня, улучшая доходность простаивающих средств. Репо-сделки, исполняемые в ончейне, могут давать ликвидность в тот же день, которая сейчас не сопоставима с возможностями, характерными для процессов overnight.

Для развивающихся экономик Кук выделила особую перспективу в программируемом дробном владении, которое может открыть рынки капитала для инвесторов с ограниченными ресурсами. Она напрямую связала это с трансграничными сценариями, отметив, что трансграничные репо-сделки в сочетании с ончейн-инструментами для обмена валютами могут открыть новые стратегии финансирования для институтов, работающих в разных валютных зонах.

Риски финансовой стабильности — под контролем

Кук обозначила два ключевых соображения финансовой стабильности по мере масштабирования токенизации. Первый — риск преобразования ликвидности. Некоторые токенизированные активы можно погашать по требованию, тогда как базовые активы остаются менее ликвидными, что создаёт несоответствие и порождает риск «набега». Круглосуточная торговля в публичных блокчейнах может ускорять эпизоды стресса вне обычных часов работы рынка — быстрее, чем традиционные системы смогут на это отреагировать.

Второй риск — взаимосвязанность. Когда токенизированные активы одновременно становятся обеспечением, инструментами ликвидности и резервными активами, каналы передачи шока умножаются. Проблема в одной части экосистемы цифровых активов может распространиться на традиционные финансовые рынки по нескольким траекториям одновременно. Кук также отдельно обозначила риски, специфичные для DeFi: кибератаки и уязвимости смарт-контрактов остаются устойчивыми угрозами. По мере роста автоматизации, как отметила она, способность людей вмешиваться и исправлять ошибки снижается.

Регуляторная рамка и дальнейший путь

Речь Кук сигнализирует, что Федеральная резервная система серьёзно следит за токенизацией: не чтобы её остановить, а чтобы понять, как позволить ей масштабироваться безопасно. Рамка ФРС чётко различает напрямую эмитируемые ончейн-активы и токенизированные представления традиционных активов. Кук подчеркнула, что именно построение в рамках второй категории — где применимы юридическая исполнимость и действующие регуляторные механизмы — быстрее всего ускорит институциональное внедрение. Судя по замечаниям Кук, ФРС не стоит на пути токенизации, а учится идти рядом с ней по мере созревания сектора.