Эксперт: Polygon сталкивается с растущей проблемой стейкинга POL; никакие PIP не могут это исправить

Более трети заблокированного POL находится на биржах. Эксперты говорят, что никакое обновление протокола не может исправить растущий кризис кастодиального стекинга Polygon.

В сети Polygon назревает структурная проблема стекинга.

Наблюдатель за рынком Джаст Хопманс недавно забил тревогу в X, указывая на тревожную концентрацию заблокированного POL среди централизованных бирж.

Согласно Хопмансу, более трети всего заблокированного POL находится только на Upbit, Coinbase и Binance. Upbit держит примерно 400 миллионов POL, Coinbase около 340 миллионов, а Binance около 255 миллионов. Большинство пользователей бирж просто нажимают "ставить" в приложении.

Они никогда не выбирают валидатора, не сравнивают ставки комиссий и не задаются вопросом, куда на самом деле идут их вознаграждения.

Более трети всех заблокированных $POL находится на биржах. Upbit (400M), Coinbase (340M), Binance (255M).

Большинство из них нажимают "ставить" в приложении. Они не выбирают валидатора. Они не сравнивают комиссию. Они не двигаются. Биржа решает всё.

Почему это трудно решить на…

— Джаст Хопманс (@HopmansJust) 28 марта 2026 года

Как стекинг на биржах искажает власть валидаторов POL

Основная проблема — контроль. Биржи управляют собственными валидаторами и собирают вознаграждения за стекинг от имени своих клиентов. Хопманс выделил один поразительный случай.

Upbit самостоятельно ставит всего 1 POL, но заработал 1,975,024 POL в последней выплате вознаграждения, что составляет примерно 193,000 долларов. Это необычайная доходность, построенная почти исключительно на токенах, принадлежащих клиентам.

PIP-85, недавнее предложение протокола Polygon, нацелено напрямую на этот дисбаланс.

Согласно новым параметрам, доход валидатора Upbit упадет на 86%, снизившись с 1,975,024 POL до примерно 283,298 POL за цикл. Команда Polygon заслуживает признания за это усилие. Однако Хопманс утверждает, что более глубокая проблема остается нетронутой.

Биржи хранят POL клиентов в кошельках, которыми они управляют.

Пул стекинга все еще отправляет вознаграждения на эти кошельки.

Ничто в цепочке не заставляет биржи передавать эти вознаграждения своим пользователям. Этот разрыв между тем, что протокол платит, и тем, что пользователи на самом деле получают, является местом, где живет проблема.

Читайте также:

Предложение Polygon может перераспределить миллионы в криптовалютных вознаграждениях

Почему исправления протокола только частично решают проблему кастодиального стекинга

У Polygon есть некоторые инструменты.

Хопманс описал несколько вариантов, которые команда могла бы рассмотреть. Создание разрыва в доходности между кастодиальным и некостодиальным стекингом могло бы подтолкнуть активных пользователей к миграции.

Продвижение ликвидных токенов стекинга, таких как stPOL или MaticX, могло бы перенаправить потоки вознаграждений обратно через протокол.

Публикация ставок комиссий валидаторов открыто могла бы выявить биржи, которые ничего не взимают с пользователей, собирая все.

Минимальное соотношение самостоятельного стекинга — еще один вариант. Требование к валидаторам подкреплять крупные делегации реальным капиталом увеличивает стоимость текущей схемы.

Самостоятельный стекинг Upbit в 1 POL на 400 миллионов в делегациях делает этот дисбаланс очевидным. Тем не менее, Хопманс отмечает, что ни один из этих рычагов не устраняет проблему полностью.

Upbit самостоятельно ставит 1 POL на @0xPolygon. Заработал 1,975,024 POL в последней выплате. 193,000 долларов. На 1 POL.

Согласно PIP-85, их доход валидатора падает на 86% — с 1,975,024 до 283,298 POL. Невероятная работа команды Polygon.

Но @Official_Upbit удерживает заблокированные POL своих клиентов в… pic.twitter.com/B41z7nsVoU

— Джаст Хопманс (@HopmansJust) 28 марта 2026 года

Протокол просто считывает адреса. Он не может определить, принадлежит ли адрес бирже или частному владельцу кошелька Ledger.

Любое правило, основанное на идентификации, нарушает децентрализацию. Любой предел комиссии наказывает валидаторов, выполняющих легитимную работу. Полный запрет бирж просто не поддается обнаружению в цепочке.

Токеномика POL сталкивается с проблемой, превышающей любую формулу сбора комиссий

Хопманс назвал кастодиальный стекинг самой большой структурной проблемой, с которой сегодня сталкивается токеномика POL. Она перевешивает любые дебаты о формуле сборов, которые в настоящее время циркулируют в сообществе Polygon.

Честный вывод из его анализа прост. Polygon может сократить эту проблему, но не может решить ее только с помощью кода.

Никакой смарт-контракт не заставляет пользователя перемещать свои POL с биржи.

Образование и лучший UX могли бы помочь. Показ пользователям четкое сравнение, например, заработок 2% на бирже по сравнению с 5.8% через некостодиальный стекинг, могло бы со временем изменить поведение.

Но поведение меняется медленно, и биржи имеют значительные структурные преимущества.

Хопманс отметил соучредителя Polygon Сандипа Нейлвала и несколько аккаунтов экосистемы Polygon в своем посте, задавая прямой вопрос о том, как команда планирует реагировать.

Теперь вопрос, который циркулирует в сообществе Polygon, прост. Получат ли стейкеры на биржах свою справедливую долю вознаграждений? В данный момент ничего не гарантирует, что они это сделают.