Центральные банки сталкиваются с меняющимися перспективами денежно-кредитной политики, поскольку международные цены на нефть вернулись к уровням до американо-иранской войны. Фьючерсы на WTI упали ниже 70 долларов за баррель, приблизившись к цене закрытия 27 февраля в 67,02 доллара, в то время как Brent снизился до 70 долларов в начале июля с более чем 126 долларов, опустившись ниже уровня конца февраля в 72,48 доллара. Снижение последовало за подписанием в середине июня меморандума о взаимопонимании о прекращении огня между США и Ираном, что повысило ожидания увеличения предложения нефти, при этом рыночные оценки предполагают, что трафик нефти через Ормузский пролив уже превысил 10 миллионов баррелей в сутки. Рынки фьючерсов на федеральные фонды снизили вероятность как минимум одного повышения ставки ФРС в этом году с более чем 86% после заседания FOMC 16-17 июня до примерно 75%, в то время как вероятность сохранения ставки выросла с 14% до примерно 24%, отражая падение цен на нефть и более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в США.
Цены на WTI и Brent упали до довоенных уровней
Фьючерсы на WTI, которые после начала иранской войны в конце февраля приближались к 120 долларам за баррель, упали ниже 70 долларов, приблизившись к цене закрытия 27 февраля в 67,02 доллара. Фьючерсы на Brent снизились до 70 долларов в начале июля с более чем 126 долларов, опустившись ниже уровня конца февраля в 72,48 доллара. Участники рынка объяснили снижение повышением ожиданий увеличения предложения после подписания в середине июня меморандума о взаимопонимании о прекращении огня между США и Ираном. Оценки показывают, что трафик нефти через Ормузский пролив уже превысил 10 миллионов баррелей в сутки.
Вероятность повышения ставки ФРС снизилась с 86% до 75%
Рынки фьючерсов на федеральные фонды изначально оценивали вероятность как минимум одного повышения ставки в этом году более чем в 86% после первого заседания FOMC председателя ФРС Кевина Уорша 16-17 июня, которое рынки истолковали как ястребиное. С тех пор вероятность снизилась до примерно 75% на фоне падения цен на нефть и более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США. Вероятность сохранения ставки, которая упала до примерно 14% сразу после заседания FOMC, выросла до примерно 24%. Barclays отметил, что Уорш «не дал подсказок о том, как политика будет реагировать на данные в то время, когда экономика достигла важного поворотного момента», ссылаясь на отчеты по занятости, указывающие на замедление рынка труда, и заключил, что повышение ставок ФРС остается неопределенным. Робин Брукс, старший научный сотрудник Brookings Institution и бывший стратег Goldman Sachs по валютным рынкам, заявил, что шок предложения нефти из-за иранской войны в значительной степени закончился и что «рынки чрезмерно закладывают дополнительные повышения ставок ФРС». UBS прогнозирует снижение ставок в следующем году, утверждая, что рынки переоценивают вероятность ужесточения политики ФРС.
Председатель ФРС Уорш подает смешанные сигналы на форуме ЕЦБ
На форуме Европейского центрального банка в начале июля председатель ФРС Кевин Уорш не дал четких указаний относительно направления ставок. Уорш заявил: «Если вы посмотрите вокруг, вы можете подтвердить, что цены слишком высоки», добавив: «Ожидаемая инфляция снизилась за последние четыре недели. Риски инфляции также уменьшились». Аналитики истолковали эти замечания как предоставляющие ограниченные указания по политике, несмотря на значительные экономические события.
ЕЦБ, РБНЗ и РБА сигнализируют о неопределенности политики
Резервный банк Новой Зеландии сохранил свою процентную ставку в прошлом месяце при разделении голосов 3-3 между членами, выступающими за повышение, и теми, кто поддерживает сохранение, при этом решающий голос управляющей Анны Бреман сохранил ставку. Первоначальные ожидания после заседания отдавали предпочтение повышению в июле, но недавнее падение цен на нефть и снижение инфляционных рисков привели к тому, что некоторые аналитики прогнозируют продолжение паузы. Европейский центральный банк сталкивается с аналогичной переоценкой после того, как данные по индексу потребительских цен за июнь показали рост на 2,8% в годовом исчислении, что ниже прогноза в 3% и предыдущего показателя в 3,2%. Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила на форуме в начале июля: «Я думаю, что риски роста инфляции и риски снижения роста в целом более сбалансированы, чем несколько недель назад», что предполагает снижение рисков для инфляции и роста в еврозоне. Некоторые члены Совета управляющих ЕЦБ, включая управляющего Банка Греции, упомянули возможность сохранения ставок. Резервный банк Австралии оставил дверь открытой для дальнейшего повышения, учитывая, что инфляция остается выше целевого уровня, отметив при этом необходимость времени для оценки последствий ужесточения мер, принятых с февраля.
Данные по CPI и PPI в США запланированы на 14-15 июля
Участники рынка ожидают протоколы заседания FOMC за июнь, запланированные к публикации на 8 июля (по местному времени), чтобы подтвердить, была ли позиция председателя Уорша столь ястребиной, как интерпретировали рынки. Данные по индексу потребительских цен и индексу цен производителей США за июнь, запланированные к выпуску 14 и 15 июля соответственно, дадут представление о том, насколько снижение цен на нефть отразилось на показателях инфляции. Данные по CPI еврозоны запланированы на 17 июля, а данные по CPI Австралии — на 29 июля. Аналитики ожидают повышенной чувствительности к экономическим индикаторам, поскольку центральные банки и рынки находятся на потенциальном переломном моменте, вызванном падением цен на нефть.
FAQ
В: Что вызвало падение цен на WTI и Brent в начале июля?
О: Фьючерсы на WTI упали ниже 70 долларов за баррель, а Brent снизился до 70 долларов в начале июля после подписания в середине июня меморандума о взаимопонимании о прекращении огня между США и Ираном, что повысило ожидания увеличения предложения нефти. Рыночные оценки предполагают, что трафик нефти через Ормузский пролив уже превысил 10 миллионов баррелей в сутки.
В: Как изменились вероятности повышения ставки ФРС после заседания FOMC 16-17 июня?
О: Рынки фьючерсов на федеральные фонды изначально закладывали более 86% вероятности как минимум одного повышения ставки ФРС в этом году после заседания FOMC 16-17 июня. С тех пор вероятность снизилась до примерно 75% на фоне падения цен на нефть и более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США, в то время как вероятность сохранения ставки выросла с примерно 14% до примерно 24%.
В: Когда будут опубликованы ключевые данные по инфляции в США?
О: Данные по индексу потребительских цен и индексу цен производителей США за июнь запланированы к выпуску 14 и 15 июля соответственно. Протоколы заседания FOMC за июнь запланированы к публикации на 8 июля (по местному времени).
