Биткоин сейчас опережает ФРС, а не реагирует на неё. Причина — биржевые фонды (ETF)

Биткоин больше может не двигаться синхронно с политикой Федеральной резервной системы, согласно новому отчету Binance Research, который указывает на структурный сдвиг, обусловленный спотовыми биржевыми фондами, торгуемыми на бирже.

Годы подряд криптовалютные рынки резко реагировали на сигналы по процентным ставкам: биткоин падал, когда центральные банки ужесточали денежно-кредитную политику.

Теперь этот шаблон, похоже, нарушается: данные Binance показывают, что корреляция биткоина с его Global Easing Breadth Index, который отслеживает 41 центральный банк, с 2024 года резко ушла в отрицательную зону. Спотовые ETF на биткоин были одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в январе 2024 года.

До ETF связь была слегка положительной: BTC, как правило, следовал глобальным циклам смягчения в течение нескольких месяцев. Теперь отчет находит, что противоположный эффект почти в три раза сильнее, что указывает на разворот прежней взаимосвязи.

Изменение отражает сдвиг в том, кто задает цены. Раньше розничные инвесторы доминировали на рынке криптовалют и реагировали на макроэкономические новости. ETF позволили институциональным участникам играть более значимую роль, и эти компании часто занимали позиции за несколько месяцев до изменений в политике, рассматривая BTC как опережающий актив.

«В результате BTC мог эволюционировать из макро “lagging receiver” в “leading pricer”, — написали в Binance Research. — Пик смягчения может уже быть старой новостью для BTC, а крипто-ориентированные драйверы — такие как прогресс в политике и институциональные потоки — могут иметь большее значение, чем само направление денежно-кредитного смягчения».

Выводы появились на фоне того, что рынки снова сталкиваются со страхами стагфляции, связанными с ростом цен на нефть, а также с растущей геополитической напряженностью из-за войны на Ближнем Востоке.

Ожидания по ставкам колебались от предполагаемых снижений до возможных повышений — на этом фоне исторически оказывалось давление на рискованные активы.

Binance утверждает, что реакция может быть преувеличена. В прошлых циклах центральные банки часто делали разворот в поддержку роста, даже когда всплески инфляции усиливались. Если история повторится, центральные банки в конечном итоге будут отдавать приоритет росту над инфляцией, и биткоин, вероятно, учтет этот разворот раньше, чем ожидалось.