Биткойн в состоянии борьбы: быки пытаются изменить ситуацию перед давлением со стороны медведей

Биткойн прошёл через несколько недель интенсивных колебаний. На фоне возросших геополитических напряжённостей потоки капитала постепенно возвращаются к этому активу, способствуя частичной восстановлению цен после предыдущих потерь.

На момент написания статьи биткойн снова преодолел отметку в 71 000 долларов после нескольких недель торгов ниже этого уровня — заметный сигнал восстановления для рынка.

Тем не менее, более важный вопрос остаётся открытым: является ли текущий рост началом устойчивого циклу повышения или это лишь временная пауза перед новым этапом волатильности.

Процесс снижения кредитного плеча переопределяет рыночные риски

Биткойн входит в фазу заметного снижения кредитного плеча, что значительно меняет структуру рисков на рынке деривативов.

С 6/10 объём открытых контрактов (OI) резко сократился с 47,5 млрд долларов до 23,2 млрд долларов — снижение на 24,3 млрд долларов. Иными словами, более половины ранее использованного кредитного плеча было выведено с рынка, что свидетельствует о значительной очистке спекулятивных потоков.

Этот масштаб вывода капитала особенно заметен. В условиях ценовых трудностей снижение кредитного плеча обычно указывает на устранение чрезмерной спекулятивной активности, делая рынок более здоровым.

Когда количество позиций с высоким кредитным плечом сокращается, риск цепных ликвидаций значительно уменьшается.

Источник: CryptoQuantРанее рынок переживал крупные шоковые ликвидации. В начале этого года, 5 февраля, за один день было ликвидировано позиций на сумму 1,14 млрд долларов. В январе также было зафиксировано несколько торговых сессий, когда общая сумма ликвидированных длинных и коротких позиций превышала 500 миллионов долларов.

Однако нынешняя картина иная. В последнее время общая сумма ликвидаций редко превышает 150 миллионов долларов, что свидетельствует о значительном снижении уязвимости системы.

Когда нет большого скопления позиций с кредитным плечом в одном направлении, рынок менее подвержен резким колебаниям из-за эффектов массовых ликвидаций.

Это не означает, что волатильность исчезнет полностью. Но очевидно, что риск масштабного краха по текущим ценам значительно снизился.

Позиции на рынке деривативов отражают сохраняющееся недоверие

Несмотря на недавнее восстановление цен, данные с рынка деривативов показывают, что настроение трейдеров остаётся осторожным.

Текущий уровень финансирования (funding rate) всё ещё отрицателен, что означает, что держатели коротких позиций платят за удержание своих ордеров. С 6/1 быки получили контроль над уровнем финансирования всего в четыре раза — это указывает на то, что баланс на рынке бессрочных контрактов всё ещё склонен к снижению.

Источник: CryptoQuantОбычно цена реагирует на динамику уровня финансирования. Отрицательный funding rate при росте цены свидетельствует о том, что многие трейдеры считают этот рост временным и неустойчивым. В некоторых случаях расхождение между ценой и уровнем финансирования может служить предупреждением о скрытых слабых местах тренда.

Однако картина рынка не полностью негативная. Коэффициент покупок/продаж (Taker Buy/Sell Ratio) вырос до 1,16, что указывает на преобладание активных покупок по сравнению с продажами. Когда этот показатель превышает 1, спрос на бессрочные контракты обычно растёт.

Интересно, что последний раз этот показатель достигал подобного уровня в июне — после чего начался более широкий восходящий тренд. Если спрос продолжит поглощать предложение, короткие позиции могут оказаться под давлением. Длительный дисбаланс между активными покупками и большим количеством коротких позиций может стать предпосылкой для более устойчивого роста в будущем.

Запасы биткойнов на биржах снижаются, укрепляя структурные аргументы

Помимо данных по деривативам, on-chain показатели дают более глубокое понимание ситуации на рынке.

В настоящее время запасы биткойнов на биржах снизились до примерно 2,73 миллиона BTC. Снижение резервов на биржах обычно свидетельствует о тенденции к выводам активов в кошельки для долгосрочного хранения.

Источник: CryptoQuantИсторически такие действия часто сопровождаются снижением краткосрочного давления на продажу. Перевод средств с бирж уменьшает вероятность немедленных продаж, что ограничивает предложение на спотовом рынке.

Постоянное снижение резервов служит своего рода амортизатором, поддерживающим стабильность цен. Хотя это не гарантирует начала бычьего тренда, оно снижает риск внезапных массовых распродаж.

Итоги

В целом, рынок ещё не вошёл в ярко выраженный цикл роста. Однако, после частичного снятия кредитного плеча и снижения структурного давления на продажу, риск резких падений уменьшился — по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Это свидетельствует о постепенной стабилизации рынка и создании условий для возможного формирования позитивного тренда в будущем.