Bernstein сохраняет целевую цену $222M CRCL на уровне $190, поскольку ARC компенсирует давление на ставки в ходе пресейла

Аналитики Bernstein сохранили для Circle Internet Group (CRCL) рейтинг Outperform и ценовой таргет в $190 во вторник, сославшись на предсейл токенов ARC на $222 миллиона и устойчивый рост предложения USDC как факторы, которые компенсируют снижение процентного дохода, сообщает The Block. Акции Circle закрылись в понедельник на $131,76, что предполагает около 44% потенциала роста по сравнению с ценовым таргетом Bernstein.

Q1 финансовые результаты и давление резервного дохода

Аналитики во главе с Гаутамом Чхугани отметили, что резервный доход Circle снизился на 11% квартал к кварталу в Q1 из-за более слабых процентных ставок, тогда как скорректированная EBITDA в размере $151 миллиона оказалась примерно на 10% выше консенсус-оценок. Выручка за Q1 достигла $694 миллиона, не дотянув до ожиданий примерно на 4%, главным образом из-за более низкого резервного дохода. При этом аналитики подчеркнули, что сила скорректированной EBITDA и стабильная дисциплина по расходам обеспечивают предсказуемость финансов в ближайшей перспективе.

Предсейл токенов ARC и признание выручки

Предсейл токенов ARC на $222 миллиона был структурирован при значении $3 миллиарда полностью разводненной стоимости сети, что, по описанию Bernstein, дает краткосрочный буфер против чувствительности к колебаниям процентных ставок. Поступления от предсейла будут учитываться как прочая выручка после доставки токенов и исключаются из текущих прогнозов Circle на 2026 финансовый год.

Рост предложения USDC и расширение на платформе

Предложение USTC достигло $77 миллиардов в первом квартале, что соответствует росту на 28% год к году и на 2% по сравнению с предыдущим кварталом. Bernstein отметил, что балансы USDC на платформе Circle выросли до $13,7 миллиарда, представляя 18% от общего предложения, даже несмотря на то, что более широкий рынок криптовалют снизился примерно на 40% с октября 2025 года.

[Image: USDC Supply by Blockchain chart]

Платежная инфраструктура и стратегические партнёрства

Платежная инфраструктура Circle продолжала масштабироваться: годовой объем транзакций в Circle Payments Network приближается к $10 миллиардам, а 136 финансовых институтов были подключены по состоянию на 7 мая, говорится в заметке аналитиков. Среди заметных партнерств — сотрудничество с Meta, DoorDash и Kyriba. Аналитики подчеркнули, что распределительная сеть компании и платежные возможности позволяют ей захватывать дополнительный доход от комиссий в блокчейне.

Разработка Arc в блокчейне и AI-платежи

Bernstein выделил предстоящее запуск мейннета Arc — блокчейна уровня 1 от Circle, который в фазе тестнета обработал более 244 миллионов совокупных транзакций и поддержал 1,6 миллиона уникальных кошельков. Аналитики отметили, что «агентный» стек Arc, в частности x402 открытый стандарт для микроплатежей машина-машина, позиционирует USDC для получения платежей для AI-ориентированных программных агентов. Bernstein отметил, что в настоящее время USDC составляет более 99% всех агентных платежей на базе x402, расчеты по которым выполняются глобально.

Прогноз на будущее и логика рейтинга

Прогноз Circle на 2026 финансовый год остается без изменений: ожидается 40% среднегодовой темп роста с учетом сложного процента для предложения USDC и не-плавающей выручки в диапазоне от $150 миллионов до $170 миллионов. Bernstein вновь подтвердил рейтинг Outperform, полагая, что рост «сырого» предложения USDC и дополнительный доход от комиссий в блокчейне компенсируют чувствительность к снижению процентных ставок в ближайшей перспективе.

Раскрытие информации: Гаутам Чхугани сохраняет длинные позиции по различным криптовалютам. Некоторые аффилированные лица Bernstein получали компенсацию за услуги инвестиционного банкинга и неинвестиционного банкинга от Circle в течение последних 12 месяцев.