Аналитики Bernstein под руководством Гаутама Чуггани сохранили свой целевой показатель по биткоину на конец года на уровне 150 000 долларов, несмотря на просадку криптовалюты на 54% от пика октября 2025 года вблизи 125 000 долларов, согласно записке для клиентов, опубликованной в понедельник. Биткоин протестировал недавние минимумы около 60 000 долларов, затем отскочил до примерно 63 000 долларов; страница биткоина на The Block показывает торговлю BTC на уровне около 62 600 долларов по состоянию на 6 июля. Фирма объяснила более мягкую коррекцию — менее глубокую, чем просадки на 75–90%, завершавшие предыдущие циклы — созреванием рынка криптовалют, но предупредила, что неясно, завершился ли спад полностью. Текущая просадка длится три квартала от вершины цикла, что короче исторических коррекций, обычно занимающих от 12 до 15 месяцев. Bernstein охарактеризовал снижение как менее серьёзное, чем предполагают настроения, отметив, что совокупный приток от казначейских компаний и биржевых фондов достиг 10 миллиардов долларов в 2026 году, несмотря на коррекцию цен.
Чистый отток из биткоин-ETF составил 5,5 миллиарда долларов при базе активов в 74 миллиарда долларов
Спотовые биткоин-ETF потеряли 5,5 миллиарда долларов в 2026 году при базе активов в 74 миллиарда долларов, согласно анализу Bernstein. Совокупный приток от казначейских компаний и биржевых фондов достиг 10 миллиардов долларов в 2026 году, резко снизившись с 60 миллиардов долларов в 2025 году. Казначейские компании — с Strategy в качестве основного драйвера — обеспечили положительный чистый поток, компенсировав погашение ETF. Команда Чуггани утверждала, что отток из ETF в размере 5,5 миллиарда долларов на базе в 74 миллиарда долларов в сочетании с примерно 50-процентной коррекцией цен сделали настроения хуже, чем фактические данные по потокам. Аналитики написали, что на рынке, где ликвидность концентрируется в акциях компаний, связанных с ИИ, год с положительным чистым притоком для биткоина выглядит менее тревожным.
Strategy приобрела 175 000 BTC в 2026 году, увеличив запасы до 847 363 BTC
Strategy приобрела около 175 000 BTC примерно за 14 миллиардов долларов в 2026 году, увеличив свои запасы до 847 363 BTC, согласно корпоративным документам, на которые ссылается Bernstein. Фирма ответила на опасения, что Strategy может столкнуться с давлением вынужденных продаж. STRC, основной привилегированный бессрочный выпуск Strategy, торгуется по 87,87 доллара при номинальной стоимости 100 долларов, но у компании достаточно ликвидности баланса, чтобы покрывать денежные дивиденды и проценты более 17 месяцев, говорится в записке. Долговые обязательства Strategy составляют около 13% от стоимости залога в биткоинах, а следующий платеж основной суммы долга в размере примерно 1 миллиарда долларов подлежит выплате к третьему кварталу 2028 года. 15 миллиардов долларов привилегированного основного долга функционируют как бессрочный долгосрочный капитал. В рамках своей капитальной политики Strategy заявила, что может продать до 1,25 миллиарда долларов в биткоинах для финансирования дивидендов и процентов, пополнения резервов в долларах и поддержки программ обратного выкупа. Любое сокращение резервного покрытия ниже 12 месяцев потребует одобрения совета директоров. Bernstein сделал вывод, что эти механизмы делают маловероятным крупное принудительное предложение со стороны Strategy, позиционируя её как чистого покупателя на рынке.
Майнеры биткоина в США переориентируются на центры обработки данных для ИИ
Накопление Strategy компенсировало продажи со стороны ведущих майнеров биткоина в США, которые переориентируются на центры обработки данных для ИИ, согласно записке. Bernstein ожидает, что крупнейшие зарегистрированные в U.S. майнеры полностью откажутся от майнинга биткоина, а их доля хешрейта будет поглощена международными операторами в Юго-Восточной Азии, Центральной Азии и Латинской Америке. Общий хешрейт сети снизился в среднем примерно на 11% с начала года. Доля майнеров из США в общем хешрейте сети сократилась более чем на 40 базисных пунктов за последние два квартала, в то время как майнеры с развивающихся рынков нарастили её примерно на 100 базисных пунктов.
Токенизированные реальные активы выросли до 52 миллиардов долларов
Bernstein указал на продолжающийся регуляторный импульс: нормотворчество по стейблкоинам в рамках GENIUS Act продолжается, а бессрочные фьючерсы на криптовалюты теперь внедряются в США через Kalshi и Coinbase. Фирма оценила шансы принятия Clarity Act в 2026 году примерно как равные, ссылаясь на Polymarket. Токенизированные реальные активы выросли примерно до 52 миллиардов долларов, что является новым максимумом, согласно записке. Bernstein назвал свой целевой показатель по биткоину на конец года в 150 000 долларов «амбициозным» с учётом коррекции, но сохранил его, заявив, что цикл в конечном итоге развернётся. Фирма отметила, что продолжает следить за потоками биткоина в поисках «любых признаков жизни».
FAQ
Как текущая просадка биткоина соотносится с предыдущими циклами?
Текущий медвежий рынок биткоина стёр около 54% от пика октября 2025 года вблизи 125 000 долларов, что мельче, чем просадки на 75–90%, завершавшие предыдущие циклы, по данным Bernstein. Просадка длится три квартала от вершины цикла, что короче исторических коррекций, обычно занимающих от 12 до 15 месяцев.
Какова текущая позиция Strategy по биткоину и её финансовая структура?
Strategy приобрела около 175 000 BTC примерно за 14 миллиардов долларов в 2026 году, увеличив свои запасы до 847 363 BTC, согласно корпоративным документам, на которые ссылается Bernstein. Долговые обязательства компании составляют около 13% от стоимости залога в биткоинах, а следующий платеж основной суммы долга в размере примерно 1 миллиарда долларов подлежит выплате к третьему кварталу 2028 года. У Strategy достаточно ликвидности баланса, чтобы покрывать денежные дивиденды и проценты более 17 месяцев.
Почему Bernstein сохраняет целевой показатель по биткоину на конец года в 150 000 долларов?
Bernstein назвал свой целевой показатель в 150 000 долларов «амбициозным» с учётом коррекции в 54%, но сохранил прогноз, ссылаясь на более мягкую просадку по сравнению с историческими циклами и чистый положительный приток в размере 10 миллиардов долларов в 2026 году от казначейских компаний и ETF. Фирма заявила, что продолжает следить за потоками биткоина на предмет признаков восстановления рынка.
