Как Bitcoin ETF меняют структуру рынка криптовалют и предложение

Фонды, торгуемые на бирже (ETF), изменили способы поступления капитала на крипторынки и поиска цен трейдерами. Появление спотовых Bitcoin ETF открыло регулируемые каналы входа. В то же время значительная часть добытого Bitcoin находится вне активных рынков. В этом отчёте объясняется, как ETF меняют структуру рынка и почему фактический оборот Bitcoin значительно уступает 21 миллиону монет.

ETF Расширяют Доступ к Рынкам Bitcoin

ETF позволяют инвесторам получать экспозицию к Bitcoin через стандартные брокерские счета. Эта структура избавила многих покупателей от необходимости управлять хранением и приватными ключами. Инвесторы затем переводили капитал в знакомые продукты, котирующиеся на крупных биржах.

Chainalysis зафиксировала, что спотовые ETF стимулировали торговые объемы до миллиардов долларов в день уже через несколько месяцев после запуска.

Регуляторы и эмитенты создали проспекты, требования к надзору и аудитам для этих фондов. SEC одобрил несколько листингов спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года.

Глава SEC Гэри Генслер отметил, что агентство одобрило листинг и торговлю рядом спотовых Bitcoin ETF, что стало важным процедурным поворотным моментом для доступа к рынкам.

ETF Изменяют Ликвидность и Формирование Цен

Уполномоченные участники теперь обменивают акции ETF на базовый Bitcoin. Этот механизм создания и выкупа связывает потоки ETF с спотовыми рынками. Фирмы, занимающиеся маркет-мейкингом, увеличили активность для поддержки арбитража и крупных блоковых сделок.

Крупные поставщики ликвидности помогли сузить спреды и повысить качество исполнения сделок для институциональных трейдеров.

Одновременно потоки ETF влияют на ежедневное обнаружение цен. Значительные притоки могут быстро поднять цены. В то же время устойчивые оттоки могут снизить спрос и оказать давление на цены. Теперь участники рынка отслеживают чистые потоки ETF как часть стандартного анализа цен. Chainalysis зафиксировала крупные ранние притоки, совпадающие с высокими ежедневными объемами торгов.

ETF Способствуют Институциональному Принятию Bitcoin

Менеджеры активов используют регулируемые структуры фондов, привлекательные для пенсионных фондов, грантовых фондов и управляющих богатством. Крупные эмитенты запустили конкурирующие ETF. Институты затем распределяли капитал через эти продукты, а не напрямую управляя приватными ключами. Этот сдвиг создал концентрированный пул институционального спроса, направленного в ETF. Доказательства показывают, что некоторые ETF выросли до десятков миллиардов долларов за менее чем год.

Управляющие богатством и брокеры-дилеры расширили свои предложения и каналы распространения. В результате значительные блоки Bitcoin перешли под хранение в рамках доверительных фондов, управляемых спонсорами фондов и их партнерами. Эта концентрация влияет на доступное для активной торговли предложение.

Хранение и Связь Криптовалюты с Традиционными Финансами

Эмитенты ETF заключили договоры с регулируемыми хранителями, аудиторами и клиринговыми агентствами. Традиционная финансовая инфраструктура теперь поддерживает крупные Bitcoin-активы. Институциональные хранители применяют стандарты управления, страхования и отчетности, отличающиеся от самохранения. Эти соглашения повышают доверие инвесторов и одновременно снижают оборот этих активов.

Участники рынка связывают стратегии ETF с рынками фьючерсов и опционов. Трейдеры хеджируют экспозицию ETF через деривативы, что увеличивает активность на таких биржах, как CME.

Связи между рынками изменили внутридневные потоки и снизили фрагментацию между площадками.

Почему Значительная Часть Bitcoin Фактически Недоступна

Анализ на блокчейне показывает, что значительная часть добытого Bitcoin больше не перемещается. Независимые исследования показывают, что от трёх до четырёх миллионов BTC, вероятно, навсегда недоступны.

Аналитики связывают эти потери с забытыми ключами, выброшенным оборудованием и невосстановимыми аккаунтами хранения. Эти монеты всё ещё существуют в реестре, но их владельцы не могут их переместить.

Некоторые из крупнейших примеров — это адреса ранней эпохи, которые остаются неактивными. Эти монеты уменьшают доступный запас относительно лимита в 21 миллион. В результате участники рынка должны основывать оценки ликвидности на фактическом обороте, а не на теоретическом общем объеме.

Долгосрочное Хранение Уменьшает Торгуемый Запас

Помимо навсегда потерянных монет, многие держатели хранят Bitcoin офлайн длительное время. Долгосрочные держатели сейчас контролируют значительную часть циркулирующего запаса. Фонды, корпоративные казначейства и стратегические резервы держат монеты на длительные горизонты.

Аналитики оценивают, что совместно спотовые ETF и институциональные казначейства США держат более миллиона BTC, что выводит эти монеты из ежедневных торговых пулов.

На блокчейне показатели показывают рост старых UTXO по мере замедления нового выпуска после событий халвинга. Когда держатели предпочитают хранение торговле, доступная ликвидность сокращается. Эта нехватка усиливает ценовые реакции на маргинальный спрос.

Что Это Значит для Рынков Bitcoin

В совокупности, накопление ETF, институциональные казначейства и потерянные монеты снижают фактический запас. Аналитики считают, что доступный циркулирующий запас ниже общего добытого объема. Теперь рынки реагируют на изменения в институциональных потоках сильнее, чем в предыдущие циклы. Эта структурная перемена повышает чувствительность цены к чистым притокам и оттокам.

Регуляторная ясность и стандарты хранения способствовали массовому принятию ETF. Эти же структуры увеличили долю Bitcoin, хранящегося в долгосрочных, малотекущих счетах. Поэтому рынок показывает признаки зрелости.

Тем не менее, цена остаётся чувствительной к крупным потокам фондов и макроэкономическим событиям. Наблюдатели должны отслеживать потоки ETF, отчёты по хранению и показатели бездействия на блокчейне для оценки ликвидности и рисков в будущем.

Эта статья изначально была опубликована под названием How Bitcoin ETFs Are Changing Crypto Market Structure and Supply на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, Bitcoin и блокчейне.