Подчеркивайте техническую нейтральность! Федеральная резервная система: способ учета капитала для «токенизированных ценных бумаг» должен соответствовать традиционным ценным бумагам

Автор: Fenrir, криптомир

Руководство Федеральной резервной системы: токенизированные ценные бумаги подчиняются тем же нормативам капитала, что и традиционные ценные бумаги
Недавно Федеральная резервная система США (Fed) совместно с Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC) и Управлением по контролю за денежным обращением США (OCC) выпустили обновленный документ с часто задаваемыми вопросами (FAQ), разъясняющий порядок учета токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities) в рамках нормативов капитала. Регуляторы ясно указали, что при владении или обработке токенизированных ценных бумаг банки должны соблюдать те же правила по формированию капитала, что и при работе с традиционными ценными бумагами.
В документе отмечается, что технологическая форма выпуска или торговли ценных бумаг (например, использование блокчейна или распределенных реестров) обычно не влияет на их нормативный режим по капиталу. Другими словами, если юридические права и структура рисков этого актива совпадают с традиционными ценными бумагами, требования к капиталу должны оставаться одинаковыми.
Регуляторы подчеркнули, что такой подход отражает принцип «технической нейтральности» системы регулирования. Юридические свойства финансовых активов и оценка рисков являются ключевыми критериями для определения нормативов капитала; форма выпуска и используемая технология не должны влиять на эти правила.

Формат блокчейна не влияет на требования к регулированию, правила капитала остаются одинаковыми
В рамках банковской системы показатель достаточности капитала является одним из основных. Банки обязаны держать определенный процент высококачественного капитала и ликвидных активов в качестве буфера для противостояния рыночной волатильности и потенциальным убыткам.
В этом документе регуляторы ясно указали, что если ценные бумаги признаны соответствующими требованиям финансовых активов, то их токенизированная форма не изменяет способ их учета в капитале. Например, токенизированные облигации или акции в балансовых отчетах банка должны учитываться так же, как и их нематериализированные аналоги.
Регуляторы также отметили, что токенизированные ценные бумаги, при соблюдении существующих юридических и риск-менеджментных условий, могут использоваться в качестве финансового залога. Банки при использовании таких активов в качестве обеспечения должны соблюдать те же стандарты по дисконту (haircut) и управлению рисками, что и при работе с традиционными ценными бумагами.
Кроме того, регуляторы особо подчеркнули, что тип блокчейна не влияет на порядок учета капитала. Независимо от того, выпускаются или торгуются ли токенизированные ценные бумаги на разрешенных (permissioned) или открытых (permissionless) блокчейнах, правила нормативного капитала остаются одинаковыми.

Быстрый рост токенизированных активов ускоряет разъяснение правил регулирования
За последние годы финансовые институты активно переводят традиционные активы — акции, облигации, недвижимость — в цифровые токены на базе блокчейна для повышения эффективности сделок и ликвидности рынка.
По данным исследовательской компании RWA.xyz, глобальный рынок токенизированных реальных активов (Real-World Assets, RWA) составляет примерно 26,25 миллиардов долларов, при этом наибольшая доля приходится на токенизированные американские государственные облигации. Рынок токенизированных акций оценивается примерно в 1,1 миллиарда долларов и находится на ранней стадии развития.

Источник: RWA.xyz Глобальный рынок токенизированных реальных активов (RWA) оценивается примерно в 26,25 миллиардов долларов

Финансовые эксперты считают, что токенизированные ценные бумаги могут значительно повысить эффективность — обеспечить круглосуточную торговлю, мгновенное расчет и снизить транзакционные издержки. Некоторые торговые платформы и финтех-компании уже запустили в Европе продукты с токенизированными акциями, позволяя инвесторам торговать акциями публичных компаний через блокчейн, отслеживая активы.
Однако, с юридической и регуляторной точки зрения, токенизированные ценные бумаги все еще должны интегрироваться в существующую финансовую систему. Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ранее заявила, что токенизированные ценные бумаги подпадают под регулирование федерального законодательства о ценных бумагах и должны соблюдать те же требования по регистрации, раскрытию информации и защите инвесторов.

SEC США разъяснила регулирование «токенизированных ценных бумаг», полностью включив их в юрисдикцию закона о ценных бумагах

Постепенное прояснение регуляторной позиции
Этот выпуск совместных разъяснений Федеральной резервной системы и других банковских регуляторов — важный сигнал о постепенной интеграции банковской системы и блокчейн-финансов. В последние годы регуляторы США по отношению к криптоактивам и технологиям блокчейн проявляли достаточно осторожность, что создавало неопределенность для финансовых институтов, развивающих соответствующие направления.
По мере роста интереса к токенизированным активам регуляторы начинают постепенно уточнять, как существующие законы и нормативы применимы к активам на базе блокчейна. Основной смысл этого разъяснения — подтвердить, что токенизированные ценные бумаги не будут облагаться дополнительными требованиями по капиталу и не получат более строгого регулирования из-за технологической формы.
Эксперты отмечают, что ясность в правилах капитала имеет важное значение для банковской отрасли. Показатель достаточности капитала — один из ключевых ограничивающих факторов в принятии бизнес-решений. После прояснения регуляторной базы банки смогут лучше оценивать риски и издержки, связанные с токенизированными ценными бумагами.
Токенизированные ценные бумаги рассматриваются как важный мост между традиционной финансовой системой и рынками блокчейна. В будущем модели сотрудничества банков, управляющих активами компаний и криптофинансовых платформ, вероятно, будут развиваться по мере совершенствования регуляторной политики.