Азиатские фондовые рынки теряют кровь! Индекс MSCI Asia достиг максимального за 6 лет недельного падения, крупный отток иностранных инвестиций на сумму 11 миллиардов долларов

Из-за высокой зависимости Азии от ближневосточной энергии рост цен на нефть угрожает инфляционным перспективам, что привело к развороту сделки «продажа Америки, покупка Азии». Индекс MSCI Asia Pacific зафиксировал крупнейшее за шесть лет недельное падение, а глобальные фонды в рекордно короткие сроки за последние четыре года начали массовый вывод средств с азиатских рынков. Эта статья основана на материале, опубликованном Wall Street Journal, и подготовлена, отредактирована и переведена Foresight News.
(Предыстория: Почему за два дня корейский рынок рухнул на 20%, а азиатские рынки оказались в самом тяжелом положении?)
(Дополнительный фон: Решение суда США признало тарифы Трампа незаконными! Белый дом подал срочную апелляцию, и азиатские рынки на утренних торгах радостно отреагировали)

Содержание статьи

Переключить

• Разворот сделки «продажа Америки, покупка Азии», переоценка рисков становится основной темой
• Повышенная чувствительность к ценам на нефть: переоценка зависимости Азии от ближневосточной энергетики
• Снижение связки акций и валют, рост волатильности и опасений по поводу ликвидации позиций
• Корректировка позиций институциональными инвесторами: Morgan Stanley переходит к более оборонительной стратегии, Citibank ожидает сигналов стабилизации

Глобальные инвестиции в азиатские рынки развивающихся стран за последние четыре года идут с рекордной скоростью. Ранее опубликованная Wall Street Journal статья указывает, что такие рынки, как Япония и Южная Корея, сильно зависят от импорта нефти из Ближнего Востока. Обострение конфликта с Ираном вызвало рост спроса на защитные активы, что заставило инвесторов переоценить риски, быстро распространившиеся на фондовые и валютные рынки.

По данным агентства Bloomberg, за текущую неделю глобальные фонды продали примерно 11 миллиардов долларов акций развивающихся стран Азии, исключая материковый Китай, что может стать крупнейшим за с марта 2022 года оттоком за одну неделю. В числе крупнейших — Южная Корея с примерно 1,6 миллиарда долларов и Индия с около 1,3 миллиарда долларов.

Отток капитала в сочетании с резким снижением аппетита к риску вызвал резкое падение региональных фондовых индексов. Индекс MSCI Asia Pacific за неделю снизился более чем на 6%, что, скорее всего, станет его крупнейшим за почти шесть лет недельным падением, а также самым большим отставанием от S&P 500 с апреля. Корейский индекс Kospi зафиксировал рекордное однодневное падение, а в некоторых рынках были приостановлены торги несколько раз.

Стратеги Morgan Stanley из-за рисков, связанных с конфликтом с Ираном, заняли более осторожную позицию по акциям Азии и развивающихся рынков, снизив рекомендации по Индии и ОАЭ с «увеличения» до «нейтральных», отметив, что Азия «чрезмерно зависит от поставок нефти, нефтепродуктов и СПГ из Ближнего Востока», и что рынок недооценивает риски цепочек поставок.

Разворот сделки «продажа Америки, покупка Азии», переоценка рисков становится основной темой

Этот отток капитала отражает разворот недавно популярной стратегии «продажа США, покупка Азии». Она основывалась на ожиданиях ослабления доллара, умеренной инфляции и росте спроса на региональные чипы, вызванного бумом искусственного интеллекта, что позволяло перераспределять средства с переоцененных американских акций в азиатские.

Однако ситуация с Ираном поставила под сомнение эти ключевые предпосылки. Гэри Тан, управляющий фондом Allspring Global Investments, отметил, что инвесторы ранее покупали азиатские акции, исходя из ожиданий слабого доллара и умеренной инфляции, но обострение ситуации с Ираном ставит под вопрос обе эти гипотезы. Рынок сейчас оценивает, насколько долго доллар останется сильным и сможет ли высокая цена на нефть вновь разжечь инфляционное давление.

Повышенная чувствительность к ценам на нефть: переоценка зависимости Азии от ближневосточной энергетики

Одной из причин более глубокого отката активов Азии является высокая зависимость от нефти из Ближнего Востока. Значительная часть топлива импортируется через стратегический пролив Хормуз, и обострение конфликта увеличивает риски для цепочек поставок и повышает премии за риск. Рост цен на нефть усиливает опасения по поводу возобновления инфляции, особенно в условиях, когда центральные банки нескольких стран только начинают уверенно снижать инфляцию.

Крупнейшие импортеры нефти — Япония, Южная Корея, Индия и Индонезия, в то время как США уже стали чистым экспортером нефти. Эта разница усиливает мнение, что Азия, как «чистый импортёр», более уязвима к росту цен на нефть и возможным инфляционным и политическим ограничениям.

Связка акций и валют снижается, волатильность и опасения по поводу ликвидации позиций растут

Под влиянием защитных сделок доллар укрепляется, что давит на валюты развивающихся рынков. Особенно внимательны к валютам стран-импортеров нефти и их влиянию на внутреннюю инфляцию. ВТБ Korea won в этот вторник зафиксировал самое сильное за с 2009 года однодневное падение, инвесторы опасаются пассивных ликвидаций и рисков принудительного закрытия позиций.

Одновременно растут показатели волатильности. Индекс волатильности валют развивающихся рынков JPMorgan вырос до уровней выше аналогичных индексов G7, завершив длительный период, когда он был ниже их, что свидетельствует о быстром изменении оценки рыночных рисков.

Корректировка позиций институциональными инвесторами: Morgan Stanley переходит к более оборонительной стратегии, Citibank ждет сигналов стабилизации

На стратегическом уровне аналитики Morgan Stanley из-за рисков, связанных с конфликтом с Ираном, стали более осторожными по акциям Азии и развивающихся рынков, снизив рекомендации по Индии и ОАЭ с «увеличения» до «нейтральных», а по Саудовской Аравии — повысив с «уменьшения» до «нейтральных».

Дэниел Блейк и Джонатан Гarner в своих отчетах отметили: «Мы остаемся в обороне», подчеркнув, что Азия «чрезмерно зависит от поставок нефти, нефтепродуктов и СПГ из Ближнего Востока», и считают, что рынок недооценивает риски цепочек поставок.

Citibank подчеркивает важность управления темпами. Луис Коста и другие в своих отчетах сообщили, что за последние несколько дней значительно снизили риск-экспозицию, но при появлении признаков стабилизации готовы вновь наращивать позиции по развивающимся рынкам. Несмотря на «предварительные признаки стабилизации цен на нефть», преждевременно утверждать, что цены повторят динамику 2022 года.

Помимо ситуации на Ближнем Востоке, инвесторы ждут tonight’s non-farm payrolls, чтобы получить сигналы по курсу ФРС. Пересмотр оценки силы доллара и глобального риска на рынке может определить, станет ли текущий «отток капитала» временной волной или более долгосрочной переоценкой позиций.