Топовый публичный майнер Bitcoin MARA открывает возможность ликвидации казначейства BTC

MARA Holdings расширила свою политику по резервам BTC до 2026 года, разрешив возможные продажи биткоинов. Этот шаг последовал за волатильным годом, отмеченным убытками и ростом затрат.

MARA Holdings, крупнейший публичный майнер биткоинов по объему держимых BTC, расширил свою стратегию по резервам. Согласно недавней форме 10-K, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компании теперь разрешено продавать накопленные биткоин-резервы. Ранее MARA продавала только недавно добытые монеты.

MARA пересматривает стратегию по резервам BTC после убытка в 1,71 миллиарда долларов в 4 квартале

Это изменение политики явно отличается от долгосрочной стратегии удержания активов MARA. Ранее компания использовала добытые биткоины как стратегический резерв. Однако финансовое давление изменило этот подход. В 4 квартале 2025 года MARA понесла чистый убыток в 1,71 миллиарда долларов.

Связанное чтение: Bitdeer продает BTC, увеличивая майнинговую хешрейт

Большая часть этого убытка связана с безналичным списанием стоимости в размере 1,5 миллиарда долларов. Но цены на биткоин за этот квартал упали с 111 000 до 87 000 долларов. В результате снижение рыночной стоимости негативно сказалось на финансовых отчетах. Поэтому возникла необходимость в гибкости ликвидности.

По состоянию на 31 декабря 2025 года MARA держала 53 822 BTC. Эти активы оценивались примерно в 4,7 миллиарда долларов. Интересно, что около 28% этого резерва в настоящее время активированы. Включая 9 377 BTC, предоставленных в виде займа для получения процентного дохода.

Кроме того, 5 938 BTC используются в качестве залога по кредиту на сумму 350 миллионов долларов. Эта активная деятельность свидетельствует о переходе к получению дохода. Однако торговые убытки и волатильность снизили эффективность. Поэтому руководство расширило мандат по резервам.

Ранее среди коллег по отрасли наблюдались похожие тенденции. Core Scientific планировала продать почти 2 500 BTC в первом квартале 2026 года. Этот сдвиг в отрасли указывает на изменение стратегий резервов у публичных майнеров.

Рост затрат на майнинг и переход к ИИ стимулируют изменение политики

Экономика майнинга также сыграла роль в решении MARA, как и факт, что компания уже потратила два миллиона долларов на исследовательские работы. Стоимость добычи одного биткоина в 4 квартале 2025 года выросла до 48 611 долларов, что значительно выше 31 608 долларов годом ранее. Следовательно, увеличенные операционные расходы оказывали давление на маржу.

В то же время MARA переходит к развитию инфраструктуры искусственного интеллекта. Компания выбрала сотрудничество с Starwood Digital Ventures для разработки дата-центров, ориентированных на ИИ. Этот шаг похож на действия конкурентов, таких как Bitdeer, недавно полностью распродавший свои резервы.

Кроме того, компания занимает второе место по корпоративным запасам биткоинов после MicroStrategy. Однако новая политика свидетельствует о практическом использовании биткоинов. Вместо статичных резервов биткоины теперь могут служить для ликвидности и капитала.

Важно, что обновленная стратегия позволяет продавать активы в зависимости от рыночных условий. Руководство может более активно реагировать на волатильность и потребности в финансировании. В результате MARA получает большую гибкость в условиях неопределенных ценовых циклов.

В целом, пересмотренная политика по резервам является стратегическим поворотным моментом. Хотя MARA по-прежнему обладает значительными запасами биткоинов, теперь они рассматриваются как активы для развертывания. Следовательно, 2026 год может стать новой фазой в управлении капиталом публичных майнеров.