a16z Аналитика: снижение затрат на ИИ вдвое, удвоение использования, американцы в возрасте 30 лет вступают в эпоху «отсроченного совершеннолетия»

Последний «График недели» от a16z разделяет четыре основных тренда: стоимость AI Tokens уменьшается вдвое, но использование удваивается, идеально воспроизводя эффект Джевонса; Капитальные вложения технологических гигантов в ИИ приближаются к общему объёму новых кредитов от банков по всей территории США; Исследователи ФРС обнаружили, что рынок прогнозов Калши раздавил профессиональные учреждения в прогнозах процентных ставок; Доля 30-летних в США, женившихся, покупающих дом и заводящих детей, снизилась повсеместно — аттестат о высшем образовании является единственным признаком роста в этой тенденции, но настроение «сожаления покупателя» распространяется. Эта статья взята из A16ZСтатья «Чарты недели: DExit . . . настоящие или притворные?», авторомДинамическая зонаПеревод, письмо.
(Резюме: a16z: 17 потенциальных тенденций в криптосфере в 2026 году)
(Справочное дополнение: почему рынки прогнозов на самом деле не являются игровой платформой?) ）

Содержание этой статьи

Переключение

• Более дешёвый и жестокий ИИ — воссоздаётся эффект Джевонса
• Насколько преувеличены капитальные вложения в ИИ?
• Kalshi превосходит профессиональные прогнозные агентства
• 30-летнее поколение в Соединённых Штатах: не женятся, не покупают дом, не заводят детей

Делавэр по-прежнему остаётся предпочтительным местом для регистрации бизнеса в Соединённых Штатах, но этот статус постепенно ослабевает:

По данным Ramp, доля регистраций новых компаний в Делавэре стабильно снижается с 2023 года, снизившись примерно на 10% в третьем квартале 2025 года.

История не просто повторяется, а часто рифмуется… Возможно.

Делавэр не всегда был меккой для регистрации бизнеса.

Около века назад Делавэр заменил Нью-Джерси — первоначальную «мать трастов» — как предпочтительного места регистрации бизнеса. Причиной, по которой Нью-Джерси утрачено преимущество, стало тогдашний губернатор Вудро Вильсон попытки остановить «корпоративные злоупотребления» и значительно ухудшить деловую среду в Нью-Джерси. Корпоративное право Делавэра было построено по образцу законодательства Нью-Джерси до эпохи Уилсона, и потребовалось почти 100 лет, чтобы завоевать репутацию зрелого и беспристрастного места для разрешения споров между бизнесом и инвесторами.

Однако ров, строительство которого заняло сто лет, треснуло всего за несколько лет. Правильно или нет, Суд канцелярии Делавэра в последние годы занял более мягкую позицию по делам акционеров (особенно в нескольких резонансных делах, включая, но не ограничиваясь, Tesla), и компании начали действительно переносить свои регистрации в другие компании. Спокойной ночи и удачи, Делавэр.

Это, по крайней мере, основной нарратив, но другие данные показывают, что истина гораздо сложнее.

Во-первых, даже сам миф о основании Делавэра не совсем точен.

Только в 1980-х годах (примерно через 60 лет после вступления губернатора Уилсона в должность) Делавэр действительно обогнал Нью-Джерси и стал штатом номер один в США по количеству регистраций бизнеса:

Нью-Джерси доминирует гораздо дольше, чем это показывает основной нарратив. Катализатором для окончательного опережения Делавэра, вероятно, станет принятие ряда законов, связанных с обязанностями директоров, которые сделали публичные компании особенно предпочтителемыми, а также постоянным самоусилением сетевых эффектов, формируя собственную инерцию.

Во-вторых, независимо от того, что происходит с крупными публичными компаниями (и компаниями из данных Ramp), Делавэр в целом выглядит хорошо, если не лучше:

Согласно данным, опубликованным Форумом корпоративного управления Гарвардской школы права, доля Делавэра в общем числе предприятий страны значительно выросла с конца 2024 по 2025 год.

На самом деле, если вы хотите найти явный случай «DExit», скорее всего, это вот что, и это не связано с Tesla, а касается конкретной формы компании:

ООО в Вайоминге набирает популярность примерно с 2015 года.

Почему?Вероятно, это связано с конкретными положениями о защите активов и конфиденциальности в законах штата Вайоминг ООО, которые сам штат продвигает как «ковбойский коктейль».

Короче говоря, суть здесь не в том, что DExit не происходит (потому что, по крайней мере некоторые данные, это указывает на это — даже если уходят лишь несколько крупных компаний), но реальность определённо более мучительна, чем широко распространяющиеся заявления на рынке.

В конечном итоге Делавэр по-прежнему имеет преимущество «опции по умолчанию», и с накопленными сетевыми эффектами с годами избавиться от этого будет непросто.

A16Z также ранее публиковал раннюю версию этого изображения, но по мере накопления данных эффект становится всё более впечатляющим.

Используется более дешёвый и жестокий ИИ — воспроизводится эффект Джевонса

Цены на токены снизились, но использование токенов резко выросло в соответствии с этой тенденцией:

С начала года ценообразование платных токенов снизилось с примерно 90 центов за миллион токенов до 50 центов, а количество обработанных токенов почти удвоилось — с примерно 6 000 до 12 000.

Это классический эффект Джевонса: чем дешевле ИИ, тем больше людей им пользуются. Это захватывающе.

Помните, когда кто-то сказал, что когда появились новые и лучшие видеокарты, никто не хотел старые видеокарты?

Похоже, что это не так:

По данным Silicon Data, арендные цены на Nvidia H100 и A100 в этом году растут.

Рынок всё ещё далёк от избыточной вычислительной мощности, и даже существующий спрос не был усвоен.

Это не идеальная аналогия, но если история может дать отсылку,Может потребоваться время, прежде чем мы действительно сможем «увидеть», как выглядит «экономика», управляемая ИИ:

От первоначального обсуждения электрических токов Фарадеем и Генрихом до реального взрыва волны промышленной производительности в первой половине XX века прошло около ста лет.

Цикл технологических итераций действительно ускорился с 1820-х годов, но переменные, связанные с переходом на уровне платформы, по-прежнему чрезвычайно разнообразны.

Рой Амара знаменитой фразой сказал:«Мы всегда переоцениваем изменения в ближайшие два года и недооцениваем изменения в ближайшие десять лет.»

Насколько преувеличены капитальные вложения в ИИ?

Давайте рассмотрим этот набор шокирующих данных: масштабы капитальных вложений в ИИ значительно превышают ожидания.

Пожалуйста, посмотрите следующее сравнение:

Ожидается, что капитальные расходы на ИИ в 2026 году будут близки к общему общему объему чистых новых кредитов банков США в 2025 году:

Капитальные расходы примерно на 33% выше общих поступлений от корпоративного налога США, что примерно в три раза превышает общие тарифы:

Капитальные расходы примерно в 6 раз превышают общий военный бюджет любой страны, не входящей в G7:

Итак,Да, масштабы капитальных вложений в ИИ действительно абсурдны.

Калши превосходит профессиональные агентства прогнозирования

Исследователи ФРС считают, что прогнозируемая динамика рынка впечатляет.

По крайней мере по одному показателю прогноз Калши по федеральной ставке превзошёл профессиональные прогнозные агентства:

Для прогноза федеральной ставки через 150 дней, то есть после трёх заседаний FOMC, средняя абсолютная ошибка Калши очень близка к ошибке профессиональных синоптиков. Но в отличие от обследований, которые предоставляют снимок модальных путей только каждые шесть недель, Калши предоставляет полное распределение вероятностей, которое постоянно обновляется… Мы обнаружили, что медианные и умеренные прогнозы Калши были безупречно зафиксированы за день до заседания FOMC, что является статистически значительным улучшением по сравнению с прогнозом фьючерсов ФРС.

Другими словами, хотя все синоптики начинают с одной точки, постоянно обновляемые прогнозы Калши постоянно оптимизируются со временем, в итоге достигая идеального прогноза за день до официального объявления процентных ставок. Кроме того, Kalshi превзошла прогнозы рынка фьючерсов.

Сильные стороны Калши выходят за рамки федеральной ставки. Как отметили исследователи ФРС, поскольку нет других опционов для макропоказателей, таких как инфляция, рост и безработица, Калши — единственное место, где можно предоставить «высокочастотные, постоянно обновляемые и хорошо распределённые “ориентиры”, отражающие общественное мнение о направлении этих экономических показателей».

Это важно.

Американские 30-летние: не женятся, не покупают дом, не заводят детей

Последний заставляющий задуматься график с (слегка) комментариями:

Доля людей в возрасте 30 лет, достигших значимых жизненных вех, снижается как минимум с 1980-х годов.

Всё меньше людей в возрасте 30 лет:

жить самостоятельно;

были женаты;

Жизнь с детьми;

Владейте собственным домом.

Единственное исключение — поступление в колледжи — процент людей в возрасте 30 лет с дипломом бакалавра почти удвоился с 1995 года.

Тогда стоит ли поступать в колледж?

Важный этап? Для этого поколения это больше похоже на жерновод, прижатый к шее.

Может быть, да, а может и нет.Но атмосфера «сожаления после прочтения» действительно распространяется.