Citadel Securities опубликовала резкую опровержение вирусного сценария «Глобального кризиса разведки 2028» от Citrini Research, в котором рассматривается искусственный интеллект (ИИ), утверждая, что текущие данные о занятости и тенденции внедрения технологий мало свидетельствуют о неминуемом крахе белых воротничков.
Не становится ли ИИ слишком хорош? Мнение Citadel
Автором ответа глобального макроаналитика Фрэнка Флайта является рыночный маклерской фирмы, который начинается с современных фактов, а не с гипотетических сценариев. По состоянию на 2026 год уровень безработицы составляет 4,28%, капиталовложения в ИИ достигают примерно 2% ВВП — около 650 миллиардов долларов, а в США запланировано почти 2800 дата-центров, согласно данным компании. Между тем, количество вакансий для программистов выросло на 11% за год.
Для читателей, незнакомых с Citadel Securities, компания является одним из крупнейших поставщиков ликвидности на мировых рынках, активной в сфере акций, опционов и фиксированного дохода. Она действует отдельно от хедж-фонда Citadel, хотя обе компании имеют исторические связи с основателем Кеном Гриффином. Когда Citadel Securities говорит, оно делает это с позиции, основанной на макроэкономических данных и рыночных механизмах.
Критика Флайта сосредоточена на том, что он называет чрезмерно уверенным скачком от технологической возможности к экономической неизбежности. В то время как прогнозисты регулярно испытывают трудности с предсказанием роста занятости даже за два месяца вперед, пишет он, некоторые комментаторы теперь утверждают, что видят «прямой путь к разрушению труда» с необычайной ясностью, основываясь на гипотетическом посте в Substack.
Ранее фирма описывала краткосрочную динамику капиталовложений в ИИ как инфляционную, а не дефляционную. Но основная часть этого опровержения заключается в другом: скорости распространения технологий. Модель замещения, утверждает Citadel, зависит от предположения, что внедрение ИИ будет ускоряться с головокружительной скоростью. Флайт пишет:
«Ближайший сценарий дезинтермедиации основан на скорости распространения.»
Что показывают данные? Ссылаясь на опрос населения в реальном времени Федерального резервного банка Сент-Луиса, фирма отмечает, что хотя использование генеративного ИИ растет, данные о частоте использования показывают более умеренную картину. Если бы ИИ на грани замещения широких слоев труда, ежедневное использование для работы, вероятно, резко возросло бы. Вместо этого данные выглядят относительно стабильными.
Стратег Citadel рассматривает более широкий спор как ошибку категории: рекурсивные технологии не гарантируют рекурсивное внедрение. Системы ИИ могут совершенствоваться сами, но экономическое внедрение исторически следует кривой S. Раннее внедрение медленное и дорогостоящее, затем ускоряется по мере развития инфраструктуры, и достигает плато, когда возникают издержки интеграции, регулирование и убывающая отдача.
По мнению фирмы, рынки часто бесконечно экстраполируют фазу ускорения. История показывает обратное. Организационные изменения дорогие, нормативные рамки развиваются, а прирост эффективности со временем уменьшается. Более медленное внедрение, в свою очередь, снижает вероятность резкого замещения.
«Рынки часто линейно экстраполируют фазу ускорения, но история говорит, что темпы внедрения достигают плато, поскольку организационная интеграция стоит дорого, появляется регулирование и снижается предельная отдача в экономическом внедрении», — отмечает ответ Флайта на сценарий Citrini.
Еще один редко обсуждаемый в дистопических сценариях фактор — интенсивность вычислений. Обучение и вывод требуют огромных мощностей полупроводников, дата-центров и энергии. Полная автоматизация белых воротничков потребовала бы вычислительных ресурсов на порядки превышающие текущие показатели. Если спрос на вычисления резко возрастет, его предельная стоимость возрастет. Если эта стоимость превысит предельную стоимость человеческого труда для определенных задач, замещение остановится. Экономическая гравитация вновь возьмет верх.
Флайт также рассматривает макроучет, лежащий в основе тезиса Citrini. Автоматизация на базе ИИ — это, по сути, шок производительности. Шоки производительности — это положительные шоки предложения: они снижают предельные издержки и расширяют потенциальный выпуск. Исторически — от паровой энергии до вычислений — такие сдвиги повышали реальные доходы со временем.
Контраргумент утверждает, что ИИ отличается тем, что он напрямую вытесняет доходы от труда, тем самым подавляя спрос. Citadel отвечает национальной доходной идентичностью: если производство растет и реальный ВВП увеличивается, то какой-то компонент спроса — потребление, инвестиции, государственные расходы или чистый экспорт — также должен расти. Сценарий, при котором производительность растет, а совокупный спрос падает, а измеряемый выпуск при этом увеличивается, противоречит логике учета.
Новые бизнесы добавляют нюансы в дебаты. Данные Бюро переписи населения США показывают быстрое расширение числа новых предприятий. Доходы от капитала могут иметь меньшую склонность к потреблению, чем доходы от заработной платы, но они не исчезают в черной дыре. Прибыль можно реинвестировать, распределять, облагать налогами или тратить.
В центре вопроса о замещении — эластичность замещения — легкость, с которой фирмы могут заменить труд капиталом. Если эта эластичность очень высока, доля труда в доходах может сократиться. Однако даже в этом случае демократические страны, скорее всего, отреагируют через фискальные и регуляторные меры. Более того, отмечает Citadel, текущие показатели занятости показывают улучшение в ориентировочных индикаторах, а строительство дата-центров ИИ способствует росту найма в строительной сфере.
Флайт отмечает:
«На сегодняшний день нет существенных свидетельств того, что ИИ вызывает потрясения на рынке труда. На самом деле, компоненты нашего прогноза по рынку труда улучшаются, а строительство дата-центров ИИ, похоже, стимулирует рост найма в строительной отрасли.»
Экономика, по мнению Флайта, состоит из бесчисленных задач — физических, межличностных, регуляторных и надзорных — которые дорого или трудно автоматизировать. Даже когнитивная автоматизация сталкивается с координационными и ответственностными ограничениями. Поэтому более вероятно, что ИИ будет дополнять труд во многих сферах, а не уничтожать его.
Чтобы подкрепить свою точку зрения, Флайт цитирует эссе Джона Мейнарда Кейнса 1930 года, предсказывающее 15-часовую рабочую неделю к XXI веку. Производительность действительно выросла. Но вместо массового выхода из труда общества потребляли больше. Предпочтения изменились, появились новые отрасли, а человеческие желания оказались эластичными.
В заключение Citadel устанавливает высокую планку для реализации дистопического сценария. Он потребует быстрого внедрения, почти полного замещения труда, отсутствия фискальных мер, ограниченного поглощения инвестиций и неограниченного масштабирования вычислительных мощностей — все одновременно. За последний век технологические волны не устранили труд и не вызвали неконтролируемого роста; они в основном поддерживали долгосрочный тренд около 2% роста.
Для Citadel Securities дебаты об ИИ — это не о фантазиях экспоненциального роста. Это о эластичности замещения, институционных реакциях и стойкой способности человеческого спроса к самовосстановлению.
FAQ 🤖
- Что утверждала Citadel Securities в своем опровержении? Компания утверждает, что текущие данные о занятости и тенденции внедрения ИИ не подтверждают скорого массового вытеснения белых воротничков.
- Кто такие Citadel Securities? Это один из крупнейших мировых маркет-мейкеров, обеспечивающий ликвидность на рынках акций, опционов и фиксированного дохода.
- Верит ли Citadel, что ИИ является дефляционным или инфляционным? Компания заявила, что краткосрочные динамики капиталовложений в ИИ выглядят инфляционными, а не дефляционными.
- Что такое эластичность замещения в контексте ИИ? Это показатель того, насколько легко фирмы могут заменить человеческий труд капиталом ИИ без существенного увеличения затрат.
