«Программное обеспечение поглотит ИИ»: в панике конца SaaS HSBC заявляет, что вы ошибаетесь

Написано:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

В феврале 2026 года рынок технологических акций переживает системный крах, который некоторые СМИ называют «SaaSpocalypse» (конец SaaS).

Цена акций Salesforce снизилась почти на 40% с пика 2025 года; после публикации квартальной отчетности ServiceNow цена за один день упала более чем на 11%, причина — лишь в том, что руководство в телефонной конференции упомянуло: «AI-агенты усложняют видимость роста долей рынка»; Workday упала более чем на 22%; за первые шесть недель 2026 года индекс программного обеспечения и услуг S&P 500 потерял почти 1 трлн долларов рыночной капитализации.

Логика рынка очень проста: AI-агенты уже способны заменить множество ручных операций, компании используют AI для выполнения задач, ранее требовавших 100 человек, и естественно, что больше не нужны 100 программных лицензий. Модель SaaS, основанная на оплате за лицензию, считается достигшей конца своей истории.

Когда паника охватила всю отрасль, глава исследовательского отдела технологий HSBC в США, Стивен Берси, опубликовал провокационный отчет с заголовком: «Программное обеспечение поглотит AI» (Software Will Eat AI).

Его основная идея — в одной фразе: Паника на рынке — это ошибочное суждение.

Отчет, идущий против тренда

«Обеспокоенность рынка тем, что AI заменит корпоративное программное обеспечение, — ошибочна.»

Он пишет в начале отчета. По его мнению, AI не уничтожит программное обеспечение, а будет интегрирован в него, становясь слоем возможностей внутри платформ корпоративных программ. Программное обеспечение — не соперник AI, а носитель, через который AI достигает реального мира.

Эта логика переворачивает всю текущую нарративную структуру рынка. Страхи — «AI заменит программное обеспечение», а Берси считает, что «программное обеспечение адаптирует AI».

Он приводит аналогию из эпохи интернета: когда начался бум интернета, первоначальная ценность сосредоточилась в физической инфраструктуре — серверах, оптоволоконных кабелях, дата-центрах. Много капитала было вложено в аппаратное обеспечение, а те ранние интернет-компании, которые боролись, в итоге оказались теми, кто получил долгосрочную ценность. Программное обеспечение — конечная точка ценности интернета.

По мнению Берси, развитие AI повторяет этот сценарий. 2024 и 2025 годы — это этап строительства инфраструктуры: вычислительные мощности, модели, интеграция кода — всё это закладывает основу для взрыва программного слоя. А 2026 год — год, когда движок действительно запустится.

«Программное обеспечение станет основным механизмом распространения AI в крупнейших корпорациях мира. Мы считаем, что 2026 год — стартовая точка монетизации AI через программное обеспечение.»

Почему базовые модели не могут заменить корпоративное ПО?

Самое весомое аргументирование в отчете — поэтапное разбор логики «AI напрямую разрушит программное обеспечение».

Критики выглядят убедительно: крупные языковые модели уже умеют писать код, концепция vibe coding (создание работающего софта на основе естественного языка) набирает популярность, компании, разрабатывающие AI-модели, экспериментируют с приложениями. Тогда почему компании всё ещё нужны такие крупные системы, как Oracle, SAP, Salesforce, которые требуют огромных затрат?

Ответ Берси дается в трех уровнях.

Первое — у базовых моделей есть «врожденные недостатки».

В отчете ясно указано, что базовые модели «имеют внутренние дефекты» и неспособны полностью заменить «ядро» крупных корпоративных платформ. Они хорошо работают в узких сценариях — генерация изображений, создание небольших приложений, обработка текста, — но для высокоточных, корпоративных систем это нереально.

Причина — ограниченность обучающих данных. LLM обучаются на открытых данных интернета, а знания о приватных архитектурах, бизнес-логике, операционных стандартах, накопленных за десятилетия, — эти ключевые интеллектуальные активы не доступны в публичных источниках, и AI их не усвоит и не сможет воспроизвести. Системы Oracle, SAP — их конкурентное преимущество не в коде, а в времени и бизнес-сценариях, накопленных годами.

Второе — возможности vibe coding сильно переоценены.

В отчете прямо указаны слабые стороны vibe coding: ответственность за дизайн полностью ложится на разработчика. Вы говорите AI: «Мне нужна система для глобальных цепочек поставок», — AI генерирует код, но «как определить архитектуру системы, как обрабатывать исключения, как обеспечить отказоустойчивость в экстремальных условиях» — эти решения требуют человека.

Более того, Берси отмечает, что ведущие компании, создающие AI-модели, «почти не имеют опыта разработки корпоративных систем». Они входят в очень сложную среду с нуля. А системы, прошедшие десятилетия итераций, достигли уровня «почти нулевых ошибок, высокой пропускной способности, высокой надежности», что AI-стартапам в краткосрочной перспективе недоступно.

Третье — стоимость переключения для предприятий — это реальная стена.

Даже если предположить, что AI действительно сможет писать код на уровне конкурентов, замена ядра системы — очень дорогостоящая операция: риск потери доходов, снижение производительности, проблемы совместимости с существующей инфраструктурой, доверие к бренду и сервисам — все это реальные издержки, которые не исчезнут просто потому, что AI умеет писать код.

Корпоративное программное обеспечение требует многолетней проверки и обеспечения 99,999% времени безотказной работы, стабильности в сложных ИТ-средах. Это доверие — результат времени, а не кода.

Кто действительно выиграет от монетизации AI?

Если первая часть — оборонительная, то вторая — наступательная стратегия.

Ключевое мнение Берси — большая часть стоимости AI-цепочки в конечном итоге перейдет к слою программного обеспечения, а не к аппаратному обеспечению или чипам.

«Мы считаем, что AI — это главный источник ценности в стеке программного обеспечения, и долгосрочная ценность будет сосредоточена именно в софте, а не в железе.»

Он также отмечает, что дефицит GPU, ограничение по электроэнергии, узкие места дата-центров сохранятся в ближайшие годы. Этот дефицит усиливает стратегическую роль программных платформ: только программное обеспечение может масштабировать и повторно использовать AI-возможности для получения коммерческой ценности.

Конкретным инструментом монетизации он видит AI-агентов (agentic AI).

Берси прогнозирует, что к 2026 году в крупных корпорациях и у малого и среднего бизнеса начнется массовое внедрение AI-агентов, ориентированных на выполнение задач и интеграцию в рабочие процессы. Но его понимание агентов отличается от мейнстримных нарративов: он не считает, что агенты заменят программное обеспечение, а полагает, что они должны работать внутри рамок, заданных программным обеспечением, с определенными параметрами и правами. Только «ограниченные» агенты смогут удовлетворить потребности бизнеса в управлении рисками AI.

Иными словами, компаниям не нужен вседозволяющий, свободно бегущий AI, им нужен управляемый, подотчетный, работающий в рамках нормативных требований AI. И это возможно только при глубокой интеграции агентов в корпоративное программное обеспечение.

«Программное обеспечение — ключ к контролируемому использованию AI в бизнесе», — это главный вывод отчета.

Также он предсказывает, что потребность в inference (выводе) будет расти быстрее, чем в обучении, становясь основным драйвером роста вычислительных мощностей. Это означает, что с распространением агентов потребление ресурсов не уменьшится, а продолжит расти, поддерживая развитие всей экосистемы программного обеспечения и инфраструктуры.

Возможности или ловушка?

Когда отчет был опубликован, рыночная оценка сектора программного обеспечения достигла исторического минимума. Берси считает, что: недооценка текущих ценностей и приближающийся год монетизации — это возможность для входа, а не сигнал к выходу.

«Оценки программного обеспечения находятся на историческом минимуме, несмотря на то, что отрасль стоит на пороге масштабного расширения.»

Что касается конкретных компаний, HSBC придерживается ясной логики: те, у кого есть глубокие данные, возможность интеграции AI-агентов и кто не зависит от модели оплаты за человека, — станут главными бенефициарами этой волны AI-монетизации. Рекомендуемый список — Oracle, Microsoft, Salesforce, ServiceNow, Palantir, CrowdStrike, Alphabet и др., — практически все ключевые игроки в корпоративном софте.

Обратите внимание, что HSBC также понизил рейтинги IBM и Asana, а Palo Alto Networks — в список «продавать». Не все компании смогут безопасно пройти через этот период: важен их потенциал стать инфраструктурой для внедрения AI-агентов, а не просто интерфейсом, обходящим AI.

Логика Берси стройна, момент — точен, и его стратегия против тренда сама по себе создает сильный информационный эффект.

Но есть один вопрос, на который отчет не дает прямого ответа: если AI-агенты действительно смогут эффективно работать внутри корпоративных систем, не снизится ли спрос на «лицензии» программного обеспечения? В конце концов, ценность программного обеспечения как носителя AI кажется очевидной, но сможет ли бизнес-модель, основанная на оплате за лицензию, поддерживать текущие оценки? Этот вопрос остается открытым.

Поглощение AI программным обеспечением или наоборот — эта дискуссия, и каждое финансовое отчётное окно 2026 года станет новым доказательством.