С RWAs DeFi быстро развивается
Однако реальность DeFi быстро стала очевидной. Хотя его ранний рост был впечатляющим, он полностью зависел от крипто-нативных активов, а именно токенов, являющихся центральными для наиболее важных протоколов. Он быстро стал зависим от рефлексивных и спекулятивных обратных связей, которые приводили к гиперинфляции и нестабильным доходам. Хотя это было захватывающе, цифровых активов недостаточно для долгосрочной стабильности и роста, как мы увидели, когда большинство протоколов рухнули в конце «Летнего сезона DeFi».
Что вызвало исчерпание потенциала DeFi?
Ранняя экосистема DeFi была по сути своей несовершенной. Несмотря на множество перспективных инноваций, с новыми протоколами, предлагающими децентрализованные кредиты и заимствования, стекинг и сложные стратегии фермерства доходов, она выглядела как карточный домик. Она полностью основывалась на рефлексивном капитале — когда капитал, поддерживающий кредиты или предоставляющий ликвидность, обычно был еще одним высоковолатильным активом, чья цена была связана с состоянием основного протокола и благосостоянием Биткоина.
Именно поэтому стоимость активов DeFi была настолько постоянно непредсказуемой. Доходы DeFi формировались не столько за счет реальной экономической деятельности на ведущих протоколах, сколько за счет нереальных стимулов токенов, которые служили их двигателем. Эти доходы обычно выплачивались в инфляционных токенах, но их ценность всегда висела на волоске. Если у протокола возникали проблемы или его взламывали, или даже если Биткоин просто переживал плохой день, стоимость этих токенов могла рухнуть, и зачастую именно так и происходило. DeFi не было местом для слабонервных и определенно не для ответственных финансовых институтов.
Институты, или скорее их капитал, именно то, что нужно DeFi для масштабирования. Но когда они смотрели на экосистему DeFi, они видели слишком много проблем — неприемлемую волатильность, полное отсутствие регулирования и отсутствие реальных активов, поддерживающих более широкую экосистему. Это было слишком рискованно даже для их рассмотрения.
Почему же тогда произошла перемена мнения? В наши дни десятки ведущих финансовых институтов мира с энтузиазмом говорят о потенциале блокчейна и DeFi, и многие даже запустили проекты. Вспомнить хотя бы фонд BlackRock BUIDL и JPM Coin от JPMorgan. Причина в том, что DeFi теперь поддерживается чем-то гораздо более осязаемым. Речь идет о «реальных активах», которые имеют потенциал превратить DeFi из экспериментальной экосистемы в зрелую, устойчивую инфраструктуру, необходимую для поддержки глобальных финансов.
Что приносят RWAs?
RWAs — это секретный ингредиент, который связывает DeFi с реальным миром. Это новый вид цифровых токенов, представляющих физические активы, такие как деньги, золото, недвижимость, акции, доли и облигации, позволяя им работать на блокчейнах. В отличие от крипто-токенов, RWAs способны генерировать реальную, осязаемую доходность, а не только спекулятивные стимулы. Эта доходность исходит из традиционных финансовых механизмов, таких как погашение кредитов, доходы от недвижимости, проценты по казначейским облигациям и другие формы доходов от регулируемых и проверяемых активов.
Еще один важный плюс — RWAs имеют значительно более диверсифицированную залоговую базу, чем криптовалюты. Вместо зависимости от волатильных токенов протоколы DeFi могут использовать токенизированные формы любых активов, таких как казначейские облигации США или физическая инфраструктура. Есть много убедительных примеров того, как это выглядит.
Один из таких примеров — Tharwa Finance, создатель стейблкоина thUSD, базирующегося в ОАЭ. В то время как традиционные стейблкоины, такие как USDT, пассивно привязаны к доллару США или другой валюте, thUSD обеспечен разнообразным портфелем реальных активов, которые активно управляются алгоритмами на базе ИИ и системами оптимизации рисков. Эта структура позволяет thUSD действовать скорее как профессионально управляемый хедж-фонд, обеспечивая стабильные доходы держателям токенов. Это отличный пример модели для ончейн-капитала с управлением рисками.
Также есть BlackRock BUIDL Fund, который дает институциональным инвесторам ончейн-экспозицию к казначейским облигациям, наличным и соглашениям о выкупе с полным соблюдением нормативных требований. Аналогично, PAX Gold — это регулируемый протокол, выпускающий PAXG, цифровой актив, обеспеченный 1:1 физическим золотом, хранящимся в безопасных хранилищах. Он позволяет инвесторам покупать и продавать золото быстро, мгновенно и без посредников, чтобы воспользоваться ростом стоимости золота или использовать его как хедж против инфляции. Как и Tharwa, эти проекты предлагают регулируемый путь для институциональных инвесторов держать стабильные, осязаемые активы на блокчейне.
DeFi 2.0: Меньше волатильности, больше стабильности, растущий интерес
RWAs были гипотезой и теорией на протяжении многих лет, и сейчас они становятся реальностью, создавая прочный мост между традиционными финансами и цифровой экономикой. Это означает, что DeFi может уйти от своих спекулятивных истоков к более устойчивому циклу стабильности и роста, аналогично традиционной экономике.
DeFi быстро созревает, и одним из главных преимуществ RWAs является снижение волатильности. Когда протоколы DeFi поддерживаются реальными активами, такими как казначейские облигации США и доходная недвижимость, их волатильность значительно уменьшается. Это приводит к меньшему количеству панических ликвидаций во время рыночных спадов и к более спокойной, надежной экосистеме в целом.
В свою очередь, снижение волатильности позволяет DeFi предлагать более стабильные рынки кредитования. Залог все чаще поддерживается стабильными активами, связанными с предсказуемыми денежными потоками и проверяемой внецепочной стоимостью. Это дает протоколам кредитования возможность работать с большей уверенностью и меньшими рисками, предлагая более устойчивые и конкурентоспособные процентные ставки для кредиторов. По мере того как рынки DeFi становятся более стабильными и предсказуемыми, они становятся более привлекательными для институционального капитала. Традиционные финансовые организации не могут терпеть риски, и DeFi быстро становится гораздо безопаснее, удовлетворяя их нормативные требования. В результате протоколы наконец начинают привлекать миллиарды долларов институционального капитала.
Между тем, RWAs подтолкнули все больше протоколов DeFi к соответствию глобальным нормативным стандартам. Раньше любой мог использовать DeFi полностью анонимно, но поскольку процесс токенизации требует, чтобы цифровые активы соответствовали существующим правовым рамкам, это также открыло путь для протоколов к тому же. В результате многие внедрили правила KYC и AML, чтобы создать юридически надежные инфраструктуры, удовлетворяющие требованиям институциональных инвесторов.
Готовы к большим игрокам
Изначально DeFi был о экспериментировании и инновациях, о том, что возможно с помощью блокчейн-финансов, и его потенциал стать основой превосходной глобальной финансовой экосистемы не остался незамеченным. Но отсутствие надежной внешней экономической базы ограничивало возможности DeFi.
RWAs представляют будущее DeFi. Они обеспечивают основу стабильности, соответствующей доходности и диверсификации, необходимой для того, чтобы его воспринимали всерьез крупнейшие финансовые игроки мира. Другими словами, они необходимы для того, чтобы DeFi вырос и перешел из забавного эксперимента в новую инфраструктуру глобальных рынков капитала.
DeFi больше не подросток. Он быстро взрослеет, а RWAs создают фундамент, необходимый для переосмысления способов владения, эксплуатации, управления и торговли финансовыми активами.