Оповещение о ротации капитала: ETF на Биткоин и Эфириум продолжают испытывать оттоки, в то время как инвесторы устремляются на международные рынки

Фондовые ETF на биткоин и эфир в США испытывают устойчивые оттоки капитала, при этом общие активы снизились с недавних максимумов около 115 миллиардов долларов до примерно 83 миллиардов долларов для биткоин-фондов, а эфирные ETF сократились с 18 миллиардов до 11 миллиардов долларов.

Это значительное перераспределение капитала происходит на фоне увеличения инвестиций в международные ETF на акции, которые зафиксировали свои сильнейшие за годы притоки — примерно треть всех ETF-объемов в январе, несмотря на меньшую долю активов. Такой сдвиг отражает рост доходности казначейских облигаций, устойчивые данные по рынку труда в США и растущий спрос на более дешевые зарубежные оценки, создавая структурные препятствия для крипто ETF, ранее усиливавших бычий настрой.

Числа не лгут: сколько капитала уходит из ETF на биткоин и эфир

Если вы следили за потоками крипто ETF с начала 2026 года, вы стали свидетелем удивительного явления: те же инструменты, которые в 2024 году ускоряли рост биткоина, теперь выступают в роли каналов распродажи.

Данные показывают жесткую картину. В 2026 году американские спотовые ETF на биткоин зафиксировали всего два положительных периода притока, при этом активы резко снизились с недавних максимумов около 115 миллиардов долларов до примерно 83 миллиардов долларов. Это ошеломляющий отток в размере 32 миллиарда долларов из продуктов, которые ранее считались основным входом для институционального капитала.

ETF на эфир показали еще худшие результаты. Эти фонды сократили свои активы с примерно 18 миллиардов до около 11 миллиардов долларов — почти на 40%, что отражает как снижение цен, так и реальный отток капитала. Оттоки усилились в последние недели: 12 февраля за один день из биткоин ETF было выведено 410 миллионов долларов, что способствует формированию четвертой подряд недели с отрицательными потоками.

ETF iShares Ethereum Trust (ETHA) зафиксировал заметный отток в 8,52 миллиона долларов 6 февраля, снизив активы под управлением до примерно 6,18 миллиарда долларов. Хотя это всего 0,14% от активов, такой шаг выделяется на фоне уже ослабленного рынка и может свидетельствовать о растущей осторожности институциональных инвесторов по отношению к эфириуму.

Это не случайная волатильность или обычный рыночный шум. Это уход капитала из этого класса активов.

Куда идет деньги: международные ETF на акции фиксируют рекордные притоки

Пока крипто ETF теряют капитал, международные рынки акций переживают что-то вроде золотой лихорадки.

В январе 2026 года в целом на ETF, торгующиеся в США, поступило рекордные 166 миллиардов долларов чистых притоков, превысив сумму за последние три января вместе взятых. Но настоящая история — в составе. Международные ETF на акции привлекли 68 миллиардов долларов в январе — тоже рекорд, и впервые с февраля 2023 года превзошли притоки в американские ETF на акции.

Данные Morningstar подтверждают масштаб: международные ETF на акции лидировали по притокам в январе с оценкой около 51 миллиарда долларов — их крупнейший зафиксированный месячный приток. Несмотря на то, что они составляют примерно 15% от общего объема ETF, международные фонды поглотили около трети всех чистых притоков за месяц.

Ведущие рынки — новые лидеры

Особенно сильный спрос наблюдается на развивающиеся рынки. ETF на диверсифицированные развивающиеся рынки собрали 19 миллиардов долларов в январе, установив рекорд по крупнейшему месячному притоку. ETF iShares Core MSCI Emerging Markets (IEMG) привлекли почти 9 миллиардов долларов, уступая по объему только ETF Vanguard S&P 500 (VOO).

Акции Южной Кореи демонстрируют взрывной рост, стимулируемый технологическим лидерством и высоким спросом на компоненты искусственного интеллекта. Фонды, отслеживающие индекс Kospi, зафиксировали беспрецедентный интерес, а ETF iShares MSCI South Korea (EWY) выросли на 28% с начала года при чистых притоках около 1,7 миллиарда долларов.

История оценки

Переключение кажется обусловленным простым аргументом оценки. Индекс S&P 500 торгуется примерно по 22-кратной цене по отношению к прогнозируемым прибыли за 2026 год, тогда как остальные рынки мира оцениваются примерно в 13 раз. При этом крупные технологические компании в США выглядят дорого, а международные рынки предлагают более дешевые оценки на фоне улучшения макроэкономической ситуации, что заставляет институциональных инвесторов пересматривать свои позиции.

Почему именно сейчас? Макроэкономические факторы, движущие капитал из крипто ETF

Понимание причин этих потоков требует анализа макроэкономической ситуации.

Рост доходности казначейских облигаций меняет риск-вознаграждение

Более сильные, чем ожидалось, данные по рынку труда в США подтолкнули доходность казначейских облигаций вверх, кардинально изменив соотношение риска и доходности для криптоактивов. В январе число новых рабочих мест в США выросло сильнее, чем за более чем год, а уровень безработицы неожиданно снизился до 4,3%.

Доходность двухлетних казначейских облигаций поднялась примерно до 3,5%, а десятилетних — до около 4,17% после публикации данных по занятости. Более высокая доходность ужесточает финансовые условия и повышает привлекательность облигаций — активов с гарантированной доходностью — по сравнению с рисковыми активами, такими как биткоин и эфир.

«Отчет по занятости за январь показал продолжение улучшения на рынке труда в США», отметил Майк Рид из RBC Capital Markets. «Взгляд вперед подтверждает нашу позицию, что ФРС в 2026 году останется на паузе» .

Для крипто ETF, которые торгуются как активы с высокой волатильностью, чувствительные к финансовым условиям, эта макрообстановка создает структурные препятствия. Когда капитал движется в сторону более безопасных или доходных активов, биткоин и эфир обычно ослабевают.

Динамика “высоковолатильных” активов

Биткоин и эфир все больше торгуются как макро-чувствительные рисковые активы, коррелирующие с технологическими акциями и реагирующие на ожидания ликвидности. Это означает, что они особенно уязвимы при ужесточении финансовых условий.

Политика Федеральной резервной системы имеет огромное значение. Свопы по ставкам после сильных данных по занятости показывают, что трейдеры закладывают менее 5% вероятность снижения ставки в марте, а к декабрю ожидается только около 52 базисных пунктов снижения. Это значительный сдвиг по сравнению с более ранними ожиданиями более агрессивных снижений.

Механизм меняется: ETF как каналы распродажи

Возможно, самое важное изменение — в роли самих ETF.

В 2024 году американские спотовые ETF на биткоин и эфир были основным источником спроса, усиливая рост цен за счет устойчивых притоков. Они выступали в роли клапанов давления, направляя институциональный капитал в криптоактивы и поддерживая бычий настрой.

Теперь этот механизм меняется.

Вместо усиления ралли ETF выступают как каналы распродажи. Каждый отток — это не только давление на цену, но и структурное разворот позиций, ранее поддерживавших рост. Фонды, которые раньше усиливали рост, теперь усиливают падение.

Это создает самоподдерживающуюся динамику. Когда цены падают, некоторые инвесторы начинают выкупать ETF-акции. Эти выкупы требуют продажи базовых активов — биткоинов и эфира, что дополнительно давит на цены и может вызвать дальнейшие оттоки.

Исключение — ETF на Solana

Интересно, что не все крипто ETF страдают одинаково. ETF на Solana привлекли около 270 миллионов долларов чистых притоков, несмотря на оттоки из биткоин и эфирных фондов. Это говорит о том, что некоторые инвесторы рассматривают Solana как отдельную ставку — возможно, из-за более быстрых транзакций, меньших комиссий или другой экосистемы разработчиков, а не просто как коррелирующий криптоактив.

Обнуляет ли это долгосрочную крипто-теорию?

Краткий ответ: вероятно, нет.

Крипто ETF никогда не были всей историей. Это инструмент для получения экспозиции, а не сам актив. Переключение в сторону международных акций и более безопасных облигаций отражает краткосрочные макроэкономические позиции, а не отказ от долгосрочной ценности криптовалют.

«Это не отменяет долгосрочную крипто-теорию», — отмечает аналитика. «Однако это ослабляет краткосрочный ликвидный фон» .

Несколько факторов подтверждают эту точку зрения:

Институциональное принятие продолжается: несмотря на оттоки из ETF, крупные финансовые институты продолжают развивать инфраструктуру и предложения в сфере криптовалют. Тенденция к интеграции с традиционными финансами не остановилась.

Рынки стейблкоинов остаются устойчивыми: в отличие от цен на криптовалюты, рыночная капитализация стейблкоинов остается выше 300 миллиардов долларов, что свидетельствует о сохранении инфраструктуры для транзакций и передачи стоимости.

Регуляторный прогресс продолжается: хотя законопроект CLARITY сталкивается с политическими препятствиями, общий тренд к более ясному регулированию остается позитивным. Министр финансов США Скотт Бессент прямо призвал к принятию крипто-законодательства для «обеспечения уверенности рынка» в условиях волатильности.

Исторические паттерны: криптовалюты пережили несколько медвежьих рынков и периоды скептицизма со стороны институциональных инвесторов. Текущая ротация — скорее очередной цикл в волатильном, но растущем классе активов.

Что это значит для инвесторов: краткосрочные трудности, долгосрочная перспектива

Для инвесторов, пытающихся ориентироваться в этой ситуации, важны несколько моментов.

Проблема ликвидности

В краткосрочной перспективе оттоки из ETF создают реальную проблему с ликвидностью. Пока перераспределение капитала не замедлится или макроусловия не улучшатся, оттоки могут продолжать оказывать давление на биткоин, эфир и весь крипторынок.

Это особенно актуально, учитывая масштаб задействованных активов. Активы ETF на биткоин снизились с пиковых почти 170 миллиардов долларов до около 80 миллиардов — разворот уже значителен. Насколько дальше продолжится снижение, зависит от макроэкономической ситуации и настроений инвесторов.

Вопрос оценки

Для долгосрочных инвесторов снижение цен может в конечном итоге стать возможностью. Несмотря на снижение прогноза по биткоину с 150 000 до 100 000 долларов на 2026 год, банк Standard Chartered все равно ожидает, что цены к концу года восстановятся примерно до 100 000 долларов за биткоин и 4000 долларов за эфир. Банк предупреждает о возможном краткосрочном снижении до 50 000 долларов за биткоин и 1400 долларов за эфир перед устойчивым восстановлением.

Анализ CryptoQuant показывает, что «финальная» дна медвежьего рынка для биткоина — около 55 000 долларов, этого уровня еще не достигнуто, и индикаторы рыночных циклов остаются в «медвежьей фазе», а не в «крайней медвежьей», что говорит о том, что дна обычно формируются за несколько месяцев.

Урок международной диверсификации

Текущая ротация также напоминает о важности диверсификации портфеля. Международное разнообразие — по регионам и классам активов — может служить опорой, когда один рынок сталкивается с трудностями. Инвесторы, переводящие капитал из американских крипто ETF в международные акции, не обязательно отказываются от криптовалют навсегда; они пересматривают баланс с учетом относительных оценок и рисков.

Итог: структурное изменение или временная ротация?

Устойчивые оттоки из ETF на биткоин и эфир свидетельствуют о реальном изменении институциональных позиций. После периода беспрецедентных притоков, усиливавших ралли 2024–2025 годов, механизм развернулся, и ETF теперь выводят капитал из криптоактивов.

Причины очевидны: рост доходности казначейских облигаций, сильные данные по рынку труда в США, указывающие на сохранение паузы ФРС, и привлекательные оценки на международных рынках. Все это вызвало ротацию из переполненных американских ростовых активов — включая крипту — в сторону более дешевых зарубежных возможностей.

Будет ли это временным перераспределением или долгосрочным структурным сдвигом, во многом зависит от макроэкономической ситуации. Если доходность казначейских облигаций стабилизируется и оценки на международных рынках сравняются с американскими, капитал может вернуться в крипто ETF. Если макроэкономическая среда продолжит благоприятствовать облигациям и международным акциям, оттоки могут продолжиться.

Пока инвесторам стоит следить за данными: потоками ETF, доходностью казначейских облигаций, отчетами по занятости и инфляции. Эти показатели определят, продолжится ли текущая ротация или произойдет разворот.

Как отметил один аналитик: «Крипто ETF в 2024 году были основным источником спроса, усиливая рост за счет устойчивых притоков. Теперь этот механизм меняется. Вместо усиления ралли ETF выступают как каналы распродажи».

Долгосрочная крипто-теория остается в силе. Но в краткосрочной перспективе ликвидный фон кардинально изменился.