Глава SEC Пол Аткинс заявил 12 февраля 2026 года на Комитете Сената по банковским делам, что рынки предсказаний — это «огромная проблема», требующая возможного совместного надзора с CFTC. Этот сектор стоимостью 63,5 миллиарда долларов — доминируемый Kalshi и Polymarket — увеличился в четыре раза с цикла выборов 2024 года, вызвав вопросы о федеральной юрисдикции и судебные иски штатов по поводу нелицензированной спортивной ставки.
Аткинс заявил, что SEC уже обладает «достаточной полномочиями» для действий без нового законодательства, что стало первым крупным сигналом о возможном расширении ее рамок регулирования ценных бумаг на контракты на события. Эти комментарии прозвучали на фоне запуска обоими агентствами «Проекта Крипто» и внутреннего кадрового кризиса перед ожидаемым законодательством Конгресса по криптовалютам.
Рынки предсказаний попадают под прицел SEC
Последние два года рынки предсказаний функционировали в регуляторной серой зоне — слишком крупные, чтобы игнорировать их штатные регуляторы, но слишком новые, чтобы федеральные органы могли уверенно их классифицировать. Эта неопределенность закончилась в четверг.
Глава SEC Пол Аткинс, давая показания перед Комитетом Сената по банковским делам, ясно дал понять: рынки предсказаний больше не являются исключительной сферой CFTC. На вопрос сенатора Дейва МакКормэка о необходимости нового законодательного полномочия для регулирования растущего сектора, Аткинс ответил двумя словами, которые вызвали волну в индустрии.
«Думаю, у нас достаточно полномочий».
Это короткое, осознанное и стратегически своевременное заявление. За два года сектора предсказаний выросли из нишевого увлечения в глобальную индустрию стоимостью 63,5 миллиарда долларов, по данным исследователей безопасности Certik. Платформы как Kalshi и Polymarket сейчас оцениваются в 11 и 9 миллиардов долларов соответственно. Они прошли проверку CFTC, судебные иски штатов о азартных играх и обвинения в инсайдерской торговле. Что они не ожидали, так это того, что SEC может решить, что билет на Супербоул — это тоже ценный бумага.
Что такое рынки предсказаний? Сектор, выросший слишком быстро, чтобы его игнорировать
Рынки предсказаний позволяют пользователям делать ставки на исход будущих событий — выборы, решения по процентным ставкам, спортивные чемпионаты, даже кассовые сборы фильмов. Пользователи покупают контракты, которые платят, если происходит определенный исход. Если нет — контракт истекает бесполезным.
Модель не нова. Политические рынки предсказаний существуют в академической и оффшорной формах десятилетия. Что изменилось в 2024 году — это сочетание удобных интерфейсов, крипто-нативных расчетов и избирательного цикла, превратившего политические спекуляции в мейнстрим.
Kalshi, первая регулируемая CFTC биржа предсказаний в США, запустилась в 2023 году. Polymarket, построенная на Ethereum, стремительно росла во время президентской гонки 2024 года, привлекая как розничных трейдеров, так и крупные макрофонды, использующие ее коэффициенты как индикаторы настроений в реальном времени.
К началу 2026 года сектор обработал триллионы долларов торгового объема. Но успех привлек внимание регуляторов. Штаты Нью-Джерси и Невада подали судебные иски, утверждая, что контракты, связанные со спортивными событиями, — это нелегальные, нелицензированные азартные игры. Федеральный надзор, в основном, осуществлялся CFTC — агентством, которое при бывшем председателе Ростине Бенхаме занималось разрешительной политикой и саморегуляцией.
Показания Аткинса дают понять, что эта эпоха подходит к концу.
SEC против CFTC: вопрос о перекрывающейся юрисдикции
Граница между ценными бумагами и товарами уже много лет мучает регулирование криптовалют. При Бенхаме CFTC утверждала, что большинство цифровых активов подпадают под ее категорию товара. При бывшем председателе SEC Гэри Генслере SEC заявляла, что почти каждый токен, кроме Биткоина, — это ценная бумага. В результате возникла паралич, судебные разбирательства и так называемая «война за территорию».
Аткинс и председатель CFTC Майкл Селиг пытаются применить другой подход. Оба сигнала дали понять, что предпочитают сотрудничество, а не конфликт. Сейчас оба агентства встречаются еженедельно и совместно запустили «Проект Крипто» — инициативу по модернизации правил цифровых активов.
Но сотрудничество не означает, что SEC уступает позиции. Аткинс прямо указал, что рынки предсказаний — «именно то, где возможен перекрестный надзор». Он подчеркнул, что «ценная бумага — это ценная бумага, независимо от того, как она называется», и что классификация контракта на предсказание «зависит от формулировки и того, что именно делается».
Перевод: если контракт отслеживает цену отдельной акции, или ссылается на индекс, состоящий из ценных бумаг, или структурирован как инвестиционный продукт, а не чистая ставка, SEC считает его внутри своей юрисдикции.
Основные показатели роста рынка предсказаний
- Оценка отрасли: 63,5 миллиарда долларов (более чем в четыре раза за 2025 год)
- Оценка Kalshi: примерно 11 миллиардов долларов
- Оценка Polymarket: примерно 9 миллиардов долларов
- Выход на рынок США: 2023 (регистрация Kalshi в CFTC)
- Основная регуляторная экспозиция: CFTC, с судебными исками штатов о азартных играх
- Позиция SEC по состоянию на 12 февраля 2026: утверждение существующих полномочий; обсуждение совместной рамки
Шаги штатов уже начались
Федеральные регуляторы — не единственные, кто приближается. В течение 2025 года коалиция генеральных прокуроров штатов подала иски против Kalshi и других платформ, утверждая, что контракты, связанные со спортивными событиями, неотличимы от традиционных спортивных ставок — деятельности, строго регулируемой (или запрещенной) на уровне штатов.
Защита платформ была последовательной: Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) предоставляет CFTC исключительную юрисдикцию по деривативам, включая контракты на события. Они утверждают, что законы штатов о азартных играх применимы только в случае, если продукт не регулируется на федеральном уровне.
Это утверждение еще не было окончательно проверено в суде. Если SEC теперь заявит о совместной юрисдикции по определенным контрактам, вопрос о превенции станет сложнее — платформам грозит двойной федеральный контроль и враждебные регуляторы штатов.
Кто такой Пол Аткинс? Глава SEC, меняющий политику в криптоиндустрии
Аткинс — не Гэри Генслер. В отличие от Генслера, который подходил к криптовалютам с жесткими мерами и максималистскими претензиями к юрисдикции, Аткинс имеет опыт в структуре рынков и предпочитает регуляторную ясность вместо судебных разбирательств.
Назначенный президентом Дональдом Трампом в 2025 году, ранее он служил комиссаром SEC с 2002 по 2008 год и позже основал Patomak Global Partners — консалтинговую фирму, советующую финансовым компаниям по вопросам соблюдения правил. Его считают прагматиком — готовым утверждать полномочия там, где он считает их существующими, и открытым для законодательных рамок, определяющих границы.
Его утверждение, что SEC уже обладает «достаточной полномочиями» для регулирования определенных рынков предсказаний, — это не заявление активистского регулятора, стремящегося расширить свою сферу. Это заявление консервативного юриста, который изучил Закон о ценных бумагах 1933 года и пришел к выводу, что некоторые контракты на события, как они сейчас сформулированы, вероятно, соответствуют тесту Хоуи как инвестиционный контракт.
Будет ли эта интерпретация подтверждена судом — другой вопрос. Но Аткинс ясно дал понять свою позицию.
Председатель CFTC Селиг: «Не выводите их за границу»
Селиг, выступая в тот же день на подкасте Bloomberg Odd Lots, был более дипломатичным, но не менее решительным.
«Мы, безусловно, беремся за эту задачу и следим за тем, чтобы эти рынки не уходили за границу, чтобы мы не выводили их за границу, а разрабатывали правильные правила и регулирование для обеспечения лучших защит и развития рынка здесь, в США», — сказал Селиг.
Это заявление отражает общее беспокойство. Если регуляторы США превысит полномочия — или создадут противоречивые требования — платформы рынков предсказаний мигрируют в юрисдикции с более ясными и мягкими режимами. Бермудские острова, Гибралтар и Сингапур уже конкурируют за этот бизнес.
Задача Селига — разработать регуляторную основу, достаточно жесткую, чтобы удовлетворить SEC и регуляторов азартных игр штатов, и одновременно достаточно либеральную, чтобы оставить индустрию внутри страны. Это узкий путь, и он прямо ведет к вопросу о юрисдикции, который Аткинс обозначил.
Проблема пустых кресел в SEC и CFTC
За политическими вопросами скрывается структурная слабость. И SEC, и CFTC по закону должны иметь по пять комиссаров, не более трех из которых могут быть из одной партии. В их модели управления заложена двупартийная система.
В настоящее время в CFTC есть только один комиссар — председатель Селиг. В SEC три комиссара — Аткинс, Хестер Пирс и Марк Уйеда — все республиканцы. Демократических комиссаров нет ни в одном из агентств.
На слушаниях в четверг сенатор Крис Ван Холлен спросил Аткинса, будет ли он призывать Белый дом заполнить вакантные места для демократов. Аткинс ответил, что он «поддерживал публично и в частных беседах» наличие полного состава комиссаров и считает, что разнообразие точек зрения укрепляет дебаты и принятие решений.
Эти вакансии важны, потому что крупные нормативные акты — особенно те, что связаны с новыми юрисдикционными утверждениями — требуют поддержки обеих партий. Разделенная SEC с пустыми демократическими креслами может действовать, но ее действия более уязвимы для судебных оспариваний и политических изменений.
Трамп еще не выдвинул кандидатуры на вакантные должности. Пока он этого не сделает, оба агентства работают не в полном составе, управляя самым масштабным расширением своих полномочий за последнее поколение с истощенными кадровыми резервами.
Что дальше для Kalshi, Polymarket и отрасли
Ближайшее будущее рынков предсказаний в США зависит от трех факторов.
Первое — превратит ли SEC показания Аткинса в официальное регулирование или меры принуждения. Один хорошо выбранный кейс — например, контракт, отслеживающий цену акций Tesla — может установить прецедент без необходимости полного регуляторного реформирования.
Второе — как отреагирует CFTC. Селиг обещает обновить подход агентства к контрактам на события, которые ранее ограничивались через письма о бездействии и интерпретативные руководства. Формальное регулирование обеспечит предсказуемость, но также может вызвать политическое и судебное сопротивление.
Третье — судьба судебных исков штатов. Если суды признают, что законы штатов о азартных играх подчиняются юрисдикции CFTC, платформы получат передышку. Если суды встанут на сторону прокуроров штатов, вся бизнес-модель столкнется с фрагментацией.
Что уже невозможно — это статус-кво. Индустрия стоимостью 63,5 миллиарда долларов, которая два года назад едва существовала, не может оставаться вне регуляторного радарa. Аткинс и Селиг ясно дали понять, что радар уже активно сканирует.
Четыре вывода по сигналу Аткинса о рынках предсказаний
SEC готова действовать без Конгресса. Утверждение Аткинса о существующих полномочиях означает, что законодательство не является обязательным для принуждения или регулирования.
Деление на ценные бумаги и товары теперь распространяется на контракты на события. Те же споры о классификации, которые определяли эпоху криптонаказаний, мигрируют в рынки предсказаний.
Регуляторы штатов требуют федеральных мер. Иски от Невады, Нью-Джерси и других ускорили реакцию Вашингтона.
Двупартийная способность ограничена. Пустые демократические кресла в обоих агентствах создают институциональную уязвимость в момент масштабного расширения политики.
Показания Аткинса не решили регуляторный статус рынков предсказаний. Они сделали нечто более важное: подтвердили, что вопрос теперь активен, срочен и разделен между агентствами, которые последние пять лет боролись за право говорить «нет». Эпоха безразличного пренебрежения завершена. То, что ее заменит, определит, останется ли индустрия предсказаний стоимостью 63,5 миллиарда долларов американской или станет очередным оффшорным экспортом.
