Биткойн-ветрянка не вращается? MicroStrategy предлагает привилегированные акции STRC, ориентированные на высокие дивиденды и низкую волатильность

По мере того как цена биткоина продолжает снижаться, стратегия резервирования биткоинов, являющаяся прародительницей MicroStrategy (ранее Strategy), также идет вниз. Генеральный директор Phong Le объявил о расширении выпуска бессрочных привилегированных акций под названием «Stretch», предлагая плавающую дивидендную ставку до 11,25%, чтобы привлечь консервативных инвесторов, желающих получить экспозицию к цифровым активам, но обеспокоенных волатильностью. В то же время это отражает то, что ранее зависимая от «преимущества цены акций» модель эмиссии обычных акций для покупки биткоинов столкнулась с трудностями после исчезновения этого преимущества, что вынуждает руководство искать альтернативные источники финансирования для поддержания своей долгосрочной стратегии удержания.

Преобразование инструментов финансирования MicroStrategy: высокодоходные привилегированные акции против рисков волатильности

В рамках новой финансовой инженерии, вызванной изменениями на рынке капитала, выпущен бессрочный продукт — привилегированные акции «Stretch» с тикером STRC. Этот инструмент предлагает текущую плавающую дивидендную ставку в 11,25% и использует механизм ежемесячной переустановки ставки, пытаясь удерживать номинальную стоимость около 100 долларов. Такой дизайн направлен на преобразование «цифрового капитала», обладающего высокой волатильностью, в продукт, похожий на фиксированный доход, чтобы успокоить инвесторов, напуганных недавней волатильностью на рынке криптовалют. Хотя в настоящее время привилегированные акции составляют лишь небольшую часть недавнего финансирования, в условиях значительных колебаний цен на акции и утраты преимущества в цене, такие защитные инструменты могут стать важным каналом для будущего привлечения ликвидности компанией.

Ранее Strategy объявила, что все выплаты по привилегированным акциям, осуществляемые в 2025 году и в последующие десять лет, в соответствии с налоговым законодательством США считаются «возвратом капитала» (Return of Capital, ROC). Это означает, что полученные инвесторами суммы не облагаются налогом как дивиденды, а рассматриваются как возврат инвестированных средств. Для тайваньских инвесторов это решает проблему высоких налогов у источника на американские акции, позволяя полностью получать высокие годовые дивиденды в диапазоне 8-11%, без потерь из-за 30% предналога.

(Покупая привилегированные акции MicroStrategy с доходностью 10%, тайваньские инвесторы освобождены от 30% налогов на дивиденды)

Обесценивание активов: коррекция цен на криптовалюту и вызовы модели премии

Ухудшение макроэкономической ситуации значительно повлияло на финансовую структуру Strategy. После резкого падения цены биткоина с пика в октябре 2025 года почти на 50%, компания за четвертый квартал зафиксировала чистый убыток в 12,4 миллиарда долларов, главным образом из-за нереализованных убытков в 17,4 миллиарда долларов по своим биткоинам. Еще более важно, что ключевой «эффект вращения» компании — использование высокой премии относительно стоимости биткоинов для эмиссии новых акций и покупки большего количества BTC — кажется, становится все труднее реализуемым. В связи с исчезновением премии и сжатием рынка капитала, компании трудно так же легко, как раньше, привлекать финансирование через обычные акции по низкой стоимости. Несмотря на то, что MicroStrategy владеет более 710 тысячами биткоинов — огромным активом, — в период снижения цен это также становится тяжелым бременем, подавляющим цену акций и отраженную прибыль.

(МикроСтратегия понесла убытки в 17,4 миллиарда долларов по биткоинам, Saylor подчеркивает HODL)

Майкл Сэйлор настаивает на долгосрочном удержании, отвергая опасения ликвидации рынка

Несмотря на давление на финансовые показатели, исполнительный директор Майкл Сэйлор продолжает занимать абсолютную бычью позицию по биткоинам и пытается стабилизировать рыночное доверие. В ответ на опасения, что падение цены может вынудить компанию продать активы для погашения долгов или ограничения убытков, Сэйлор подчеркнул, что эти опасения «беспочвенны», и подтвердил, что план компании по постоянным покупкам биткоинов остается в силе.

Тем не менее, скептицизм рынка отражается на динамике акций: с начала года цена акций снизилась на 18%. В настоящее время инвесторы уделяют особое внимание тому, сможет ли Strategy, не имея преимущества в виде премии, полагаться исключительно на высокодоходные привилегированные акции или долговые инструменты для долгосрочной поддержки своего огромного баланса без риска ликвидности.

Эта статья «Биткоин не движется? MicroStrategy выпускает привилегированные акции STRC с высокой доходностью и низкой волатильностью» впервые появилась на Chain News ABMedia.