Гонконгское регулирование виртуальных активов: три направления одновременно! Маржа, бессрочные контракты и маркет-мейкеры будут открыты

Генеральный директор Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга Лян Фэньи объявила о трех новых мерах для создания полноценной экосистемы регулирования виртуальных активов. В области финансирования с гарантией разрешается брокерам предоставлять кредиты клиентам с хорошей кредитной историей, в качестве залога могут выступать ценные бумаги и виртуальные активы. В области бессрочных контрактов будет опубликована высокоуровневая нормативная рамка, позволяющая лицензированным платформам предлагать продукты бессрочных контрактов. В отношении связанных маркет-мейкеров планируется смягчить правила, разрешая лицензированным платформам через дочерние маркет-мейкерские подразделения предоставлять ликвидность.

Три новых инициатив открывают новую страницу криптофинансов Гонконга

Генеральный директор Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга Лян Фэньи на конференции Consensus 2026 заявила, что ведомство стремится создать полноценную экосистему регулирования виртуальных активов и объявила о трех новых мерах. Одновременное введение этих трех политик знаменует переход регулирования виртуальных активов в Гонконге от «осторожного пилотного режима» к «полной открытости».

Первая — финансирование с гарантией. Разрешается брокерам предоставлять кредиты клиентам с хорошей кредитной историей, в качестве залога могут выступать ценные бумаги и виртуальные активы. На начальном этапе доступ открыт только для биткоина и эфириума, при этом применяется строгий стандарт оценки риска (haircut), основанный на традиционных финансовых стандартах. Haircut — это ключевой инструмент управления рисками, определяющий долю стоимости залога, которую можно использовать для займа. Например, при haircut 50% можно занять только половину стоимости залога: при залоге в 1 миллион долларов биткоина можно получить только 500 тысяч долларов кредита.

Открытие этого механизма финансирования с гарантией значительно повысит кредитный рычаг и ликвидность рынка виртуальных активов в Гонконге. Инвесторы больше не будут вынуждены продавать биткоины для получения ликвидности — они смогут использовать свои биткоины в качестве залога для получения кредита и дальнейших инвестиций или расходов. Такой «зарабатывающий на держании» подход широко распространен в зрелых финансовых рынках (например, залоговые кредиты по акциям) и теперь распространяется на криптоактивы — это важный прорыв.

Вторая — бессрочные контракты. Будет опубликована высокоуровневая нормативная рамка, позволяющая лицензированным платформам предлагать продукты бессрочных контрактов. В настоящее время эта услуга доступна только для «профессиональных инвесторов», при этом платформы должны обладать высокой степенью прозрачности и способностью управлять рисками волатильности и автоматического закрытия позиций. Бессрочные контракты — самые популярные деривативы на крипторынке, их ежедневный объем торгов достигает сотен миллиардов долларов по всему миру. Ранее полностью запрещая лицензированным платформам предоставлять бессрочные контракты, Гонконг вынуждал пользователей обращаться к зарубежным платформам. Сейчас, хотя доступ ограничен только для профессиональных инвесторов, это уже значительный шаг вперед.

Три новых инициатив регулирования виртуальных активов в Гонконге

Финансирование с гарантией: залоговые кредиты по биткоину/эфириуму, повышение кредитного рычага и ликвидности

Бессрочные контракты: доступны только для профессиональных инвесторов, требуют высокой прозрачности

Связанные маркет-мейкеры: дочерние подразделения могут предоставлять ликвидность, при условии независимости и управления конфликтами интересов

Третья — связанный маркет-мейкер. Планируется смягчить правила, разрешая лицензированным платформам через дочерние маркет-мейкерские подразделения предоставлять ликвидность, при условии подтверждения их независимости и строгого управления конфликтами интересов. Эта политика решает проблему долгосрочной нехватки ликвидности на гонконгских криптообменах. Ранее обмены не могли использовать собственные связанные структуры для маркет-мейкинга и вынуждены были привлекать внешних участников, но желающих предоставлять такие услуги было мало. Теперь разрешается связанный маркет-мейкинг — биржи смогут сами «поддерживать баланс» и значительно улучшить глубину рынка.

HSBC и Standard Chartered получат первые лицензии на стабильные монеты к концу марта

По информации Techub News, несколько источников, знакомых с ситуацией, сообщают, что первые лицензии на выпуск регулируемых стабильных монет в Гонконге ожидается выдать к концу марта 2026 года, и HSBC и Standard Chartered, вероятно, станут первыми получателями. После получения первой лицензии процесс выдачи последующих лицензий будет ускорен и, скорее всего, завершится в ближайшее время.

Получение лицензий крупными банками, такими как HSBC и Standard Chartered, имеет символическое значение. Это крупнейшие банки Гонконга и системно важные финансовые институты по всему миру. Выпуск стабильных монет такими организациями значительно превосходит по репутации и уровню соответствия криптовалютные компании вроде Tether или Circle. Такие «банковские стабильные монеты» могут кардинально изменить рынок стабильных монет, привлекая организации и частных инвесторов, которые по причинам доверия избегают USDT или USDC.

Лян Фэньи отметил, что за последний год рынок токенизированных активов быстро развивается: объем управления токенизированным золотом достиг 400 миллионов долларов и удвоился за последние шесть месяцев. В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам выдала разрешения на 11 фондов, связанных с токенизированной валютой. Кроме того, проект Ensemble тестирует использование токенизированных депозитных расчетных валютных фондов. Эти данные свидетельствуют о быстром прогрессе Гонконга в области токенизации реальных активов (RWA).

Ли Цзиячжоу объявил о превращении Гонконга в глобальный центр цифровых активов

Глава исполнительной власти Гонконга Ли Цзиячжоу на церемонии открытия конференции Consensus Hong Kong кратко выступил с речью, в которой рассказал о работе по развитию криптосообщества и бизнеса. В предварительно записанном выступлении он отметил: «Правительство специального административного района Гонконг стремится сделать Гонконг глобальным центром инноваций в области цифровых активов. В связи с этим за последние годы мы активно разрабатываем нормативную базу для содействия устойчивому и безопасному развитию экосистемы Web3.»

Ли Цзиячжоу подчеркнул, что Гонконг может использовать преимущества быстро развивающейся криптоотрасли и свою тесную связь с материковым Китаем и глобальными финансовыми рынками. Он упомянул усилия по регулированию цифровых активов, включая опубликованную в прошлом году декларацию и работу по стабильным монетам. Он подчеркнул: «Гонконг находится в выгодной позиции для продвижения развития Web3, и мы продолжим прилагать все усилия, чтобы оставаться в авангарде этой важной финансово-технологической революции. Мы приглашаем мировые компании и организации присоединиться к нам и вместе строить более светлое цифровое будущее.»

Для глобальных криптокомпаний Гонконг становится третьим после Сингапура и Дубая «крипто-дружелюбным» центром. В отличие от Сингапура, где высокие требования к соблюдению правил и строгий отбор, Гонконг предлагает более открытую среду и больше типов лицензий. В сравнении с Дубаем, где полностью либерализована сфера, регулирование в Гонконге более развитое, а финансовая инфраструктура — более зрелая. Такой баланс «открытости без хаоса, инноваций с соблюдением правил» может обеспечить Гонконгу важную роль в глобальной карте криптоиндустрии.