Биткойн за менее чем 24 часа резко вырос с 60 000 долларов выше 70 000 долларов, что превышает 15%, однако защитные позиции на рынке деривативов указывают на то, что это не обязательно является истинным дном.
(Предыстория: Биткойн восстановил 70 000 долларов! MicroStrategy (MSTR) откатился на 20%, акции крипто-сектора полностью восстановились)
(Дополнительный фон: JPMorgan: волна распродаж в криптомаркете близка к завершению, появляются признаки формирования дна у биткойна)
Содержание статьи
- Давление ликвидаций и макроэкономические неблагоприятные факторы
- Переключение между активами и вызванный этим медвежий короткий сжатие
- Смогут ли удержаться 70 000 долларов? Три ключевых условия
- Ключевые уровни поддержки, выявленные on-chain данными
За менее чем 24 часа цена биткойна поднялась с 60 000 долларов выше 70 000 долларов, ликвидировав ранее около 14% падения, однако механизм этого роста вызывает более глубокие опасения.
Аналитик CryptoSlate Gino Matos считает, что такой сильный однодневный рост на 12%, с восстановлением на 17% от внутдневных минимумов, внешне выглядит как завершение ликвидаций, однако, по мнению Reuters, этот рост больше обусловлен стабилизацией цен на межактивных рынках и вынужденным ребалансом позиций, а не масштабным притоком спотовых покупок.
В то же время, рынок деривативов по-прежнему насыщен защитными позициями на понижение, их цены намекают, что 70 000 долларов — лишь переходная точка, а не истинная поддержка.
Давление ликвидаций и макроэкономические неблагоприятные факторы
Обзор ситуации 5 февраля: биткойн открылся около 73 100 долларов, кратковременно достиг максимума, затем пошел вниз и закрылся на уровне 62 600 долларов. По данным CoinGlass, в тот день было принудительно ликвидировано около 1 миллиарда долларов маржинальных длинных позиций.
Эта цифра показывает цепную реакцию, вызванную вынужденными распродажами. Более того, CoinGlass отмечает, что открытый интерес по фьючерсам на биткойн за неделю снизился с примерно 61 млрд долларов до 49 млрд долларов, что свидетельствует о начале активного снижения плеча еще до последней волны давления.
Факторами, вызвавшими эту распродажу, не являются внутренние причины криптоиндустрии. Анализ Reuters указывает, что снижение технологического сектора и сильные колебания драгоценных металлов — основные драйверы: серебро однажды упало на 18% до около 72.21 долларов, что также подтолкнуло к снижению всех рисковых активов.
Данные Deribit дополнительно подтверждают эффект перекрестного spillover: настроение на рынке деривативов стало крайне пессимистичным — отрицательные ставки финансирования, инвертированная структура implied volatility, а risk-reversal skew по 25-delta снизился до примерно -13%, что типично для состояния «крайнего страха».
На политическом фронте сообщается, что реакция рынка на возможное назначение Кевина Уорша на пост председателя ФРС при президенте Дональде Трампе была резко негативной. Трейдеры воспринимают это как сигнал о возможном дальнейшем сокращении балансовых остатков и ужесточении ликвидности.
Кроме того, данные TheMinerMag показывают, что прибыль майнеров испытывает сильное давление: hash price опустился ниже 32 долларов за PH/s, а сложность сети, по прогнозам, снизится примерно на 13.37% в течение двух дней. Однако, как отмечается, эта мера смягчения еще не вступила в силу до тех пор, пока цена не опустится ниже уровня поддержки.
Ценовое движение биткойна за 48 часов показывает: крах при 73 000 долларов, просадку ниже 63 000 долларов, локальное дно около 60 000 долларов и последующий рост выше 70 000 долларов.
Перекрестное переключение активов и вызванное этим медвежье короткое сжатие
Анализируя движение 6 февраля, можно отметить: биткойн открылся на уровне закрытия предыдущего дня, затем упал к внутдневному минимуму около 60 000 долларов, но сразу же последовал мощный откат, достигнув максимума в 71 422 доллара. После трех попыток пробить этот уровень цена снизилась ниже 70 000 долларов.
По данным Reuters, драйвером этого роста стали не внутренние факторы криптоиндустрии, а общий рыночный сдвиг в сторону рисковых активов. В тот день основные индексы США выросли: S&P 500 на 1.97%, Nasdaq на 2.18%, Dow Jones на 2.47%, а индекс полупроводников SOX — на 5.7%.
Товары также резко выросли: золото на 3.9%, серебро на 8.6%, а долларовый индекс снизился на 0.2%, что сигнализирует о более мягкой финансовой среде.
Аналитики отмечают, что динамика биткойна тесно связана с этими межактивными изменениями — он демонстрирует явную механическую корреляцию: когда технологические акции стабилизируются и металлы растут, биткойн также подтягивается за счет общего риска.
Однако в статье предупреждают, что такой резкий откат отражает экстремальную структуру позиций на рынке деривативов. Отрицательный скошенность (skew) около -13%, отрицательные ставки финансирования и инвертированная кривая волатильности создают особое условие: любые позитивные макроэкономические новости могут спровоцировать закрытие коротких позиций (short-covering) и вынужденное закрытие позиций, вызывая сильное сжатие.
Тем не менее, ведущие индикаторы остаются медвежьими. Данные Derive показывают, что по опционам с датой истечения 27 февраля большое количество открытых контрактов на пут-опционы сосредоточено в диапазоне 60 000–50 000 долларов. Аналитик Sean Dawson отмечает, что спрос на защиту от падения «крайне высок», и после отката трейдеры активно хеджируют риск следующего снижения.
График ликвидаций и перераспределения позиций по биткойну показывает рост ликвидаций, снижение открытого интереса с 620 млрд до 490 млрд долларов, отрицательные ставки финансирования и скошенность, достигшую -13%.
Сможет ли удержаться 70 000 долларов? Три ключевых условия
Аналитики предложили рамочную модель, согласно которой успех удержания уровня в 70 000 долларов зависит от трех условий.
Первое — продолжение макроэкономического восстановления: технологические акции должны оставаться стабильными, доходность по американским облигациям и доллар не должны снова ужесточаться. В статье подчеркивается, что текущий рост — это явная межактивная синхронность, и если американский рынок снова начнет слабеть, биткойн не сможет оставаться вне этого тренда.
Второе — постепенное снижение плеча и отсутствие новых принудительных распродаж. Уже сейчас открытый интерес по фьючерсам значительно снизился, что уменьшает риск «вакуумного» падения.
Третье — давление на майнеров должно существенно снизиться после корректировки сложности. Если цена останется стабильной в течение этого периода, снижение сложности на 13.37% поможет уменьшить маржинальные распродажи и стабилизировать хешрейт.
Однако есть и три причины, по которым возможен повторный тест нижней границы:
Первая — структура опционных контрактов все еще остается медвежьей. Самые крупные пут-опционы на конец февраля сосредоточены в диапазоне 60 000–50 000 долларов, что является встроенным в implied probability сигналом, а не отражением текущих настроений.
Вторая — показатели деривативов остаются уязвимыми. Экстремальная скошенность, частые отрицательные ставки финансирования и инвертированная кривая волатильности свидетельствуют о преобладании страха и характерны для «распределительной» (relief) реакции, а не для истинного разворота тренда.
Третье — отток средств из ETF. По состоянию на 5 февраля, чистый отток из биткойн ETF за месяц достиг 690 миллионов долларов. Хотя данные за 6 февраля еще не опубликованы, текущие тренды показывают, что институциональные деньги пока не возвращаются к «рисковым активам», а скорее продолжают уходить.
Ключевые уровни поддержки on-chain
В статье также цитируется on-chain анализ Glassnode, который указывает, что уровень в 70 000 долларов сам по себе не имеет особого значения. Важнее то, что он находится выше зоны поглощения, определенной Glassnode, — диапазона 66 900–70 600 долларов.
Объясняется, что удержание цены выше этого диапазона означает, что эта зона поглощения смогла принять достаточный объем ликвидных предложений для временной стабилизации рынка. Однако для устойчивого закрепления необходимы возвращение спотовых покупок, закрытие позиций на хеджирование и стабилизация институциональных потоков.
В заключении отмечается, что восстановление после 60 000 долларов — реальное, однако важна составляющая этого роста. Если макроэкономическая ситуация изменится, стабильность межактивных рынков исчезнет. Механизм механического роста, вызванный вынужденными ликвидациями, не обязательно перерастет в устойчивый тренд.
В статье подчеркивается, что хотя биткойн временно вернулся выше 70 000 долларов, кривые будущих контрактов и данные о потоках капитала показывают, что участники рынка еще не начали ставить на долговременную устойчивость этого роста. 70 000 долларов — это не финал, а лишь уровень, определяющий исход следующей битвы между быками и медведями.
