PMI вырос до 52.6, достигнув 40-месячного максимума! Аналитики: Биткойн выигрывает от разворота бизнес-цикла

ISM Производственный PMI достиг 52.6, превысив ожидания, установив новый максимум с августа 2022 года, завершив 26 месяцев спада. Аналитики отмечают, что в истории после разворота PMI биткойн обычно рос, но есть сомнения: в прошлом году, когда PMI оставался на уровне, биткойн все равно достигал 126 080 долларов. Разногласия среди институтов: Dragonfly прогнозирует 150 000, Galaxy говорит, что возможны значения от 50 000 до 250 000.

Пробитие PMI отметки 50 завершает 26-месячный цикл спада

(Источник: Trading Economics)

Отчет Американского института управления поставками (ISM), опубликованный в понедельник, потряс рынок. Индекс деловой активности в производственном секторе США (PMI) за январь составил 52.6, значительно превысив ожидаемые около 48.5, завершив 26-месячный цикл экономического спада. Этот показатель не только превзошел границу 50, разделяющую рост и спад, но и стал самым высоким с августа 2022 года, свидетельствуя о мощном восстановлении американской промышленности.

Индикатор PMI — важный индикатор для инвесторов и Федеральной резервной системы, используемый для оценки экономической силы, инфляционных рисков и необходимости ужесточения или смягчения денежно-кредитной политики. Значение выше 50 говорит о расширении экономики, ниже — о сокращении. Значение 52.6 не только выше границы, но и демонстрирует сильную динамику роста, что важно для рынка рисковых активов.

Завершение 26-месячного цикла спада — важный момент, охватывающий период, когда ФРС проводила агрессивные повышения ставок, инфляция оставалась высокой, а опасения рецессии усиливались. Разворот PMI может означать, что экономика США вышла из самого тяжелого периода и вступает в новый цикл расширения. Такой поворот в экономическом цикле часто связан с крупными возможностями для рисковых активов, и именно поэтому аналитики по биткойну быстро сосредоточились на этом данных.

По составу, рост PMI — это не только улучшение одного показателя, а синхронное улучшение нескольких подиндикаторов: новых заказов, производства, занятости и запасов. Особенно важен индекс новых заказов, поскольку он служит ведущим индикатором будущей деловой активности. Когда компании начинают получать больше заказов, это означает восстановление спроса, что способствует расширению производства, росту занятости и инвестиций, создавая положительный цикл.

Исторические данные показывают тонкую связь между PMI и биткойном

Вице-президент по стратегиям биткойна в компании Strive, Джо Бёрнетт, подчеркнул историческую связь между PMI и ценами биткойна. Он отметил: «Исторически развороты PMI означают смену настроений на рынке в сторону риска», и указал, что после повышения индексов производства в 2013, 2016 и 2020 годах биткойн рос.

Особенно ярким примером является 2013 год. Тогда PMI начал восстание после низких значений в конце 2012 года, и биткойн за год вырос с 13 долларов до 1100 долларов, что более чем в 80 раз. Аналогично, после дна PMI в 2016 году, биткойн начал бычий тренд 2017 года, взлетев с около 1000 долларов до 20 000 долларов. В 2020 году, после V-образного разворота PMI, биткойн с 3 800 долларов поднялся до 60 000 долларов, что совпало по времени.

Три логические цепочки, связывающие рост PMI и биткойн

Повышение риск-аппетита: восстановление промышленности повышает доверие инвесторов, деньги из безопасных активов идут в рисковые

Улучшение ликвидности: расширение экономики обычно сопровождается мягкой денежно-кредитной политикой, избыточная ликвидность благоприятна для биткойна

Хеджирование инфляции: рост промышленности может вызвать опасения инфляции, биткойн выступает как средство защиты

С середины 2020 по 2023 год показатели промышленности тесно коррелировали с ценами биткойна и более широкого крипторынка. Эта корреляция не случайна, она отражает системное влияние макроэкономических циклов на ценообразование рисковых активов. Когда промышленность растет, прибыль компаний увеличивается, рынок труда улучшается, потребительское доверие растет — все это создает благоприятную среду для рисковых инвестиций. Биткойн, как один из самых волатильных рисковых активов, в таких условиях часто показывает сверхдоходность.

Аналитик по имени Plan C, предупреждает: «Если вы не повысите уровень понимания биткойн-цикла с идеи о четырехлетнем халвинге до макроэкономического и бизнес-циклого… вы полностью пропустите вторую волну бычьего рынка биткойна!» Эта точка зрения бросает вызов долгосрочной догме криптосообщества о «четырехлетних халвингах», считая, что именно макроэкономические циклы — главный драйвер долгосрочного тренда.

Дискуссии и сомнения: разрыв между PMI и биткойном

Однако не все аналитики согласны с прямой связью между PMI и биткойном. Основатель и CEO Into The Cryptoverse Бенджамин Коэн отметил, что цена биткойна не всегда совпадает с индексами производства, добавив: «Биткойн не отражает экономику». Он привел в пример 2025 год.

В прошлом году, когда PMI в производственном секторе США оставался на низком или нейтральном уровне в течение нескольких месяцев, указывая на слабость сектора, цена биткойна росла. Согласно логике корреляции, цена должна была падать, но на деле она выросла с примерно 40 000 долларов в начале года до 126 080 долларов в октябре, более чем в 3 раза. Этот разрыв показывает, что факторы, движущие цену биткойна, гораздо сложнее одного макроэкономического индикатора.

Коэн придерживается другой точки зрения: цена биткойна определяется в основном внутренними факторами крипторынка, такими как халвинги, on-chain данные, поток ETF, регуляторная среда и технологические инновации. Макроэкономика влияет, но не определяет. В 2025 году сильный рост связан с запуском спотовых ETF, дружественной политикой правительства Трампа и ускорением институционального принятия, а не с динамикой PMI.

Эти разногласия показывают сложность рынка биткойна. Как новый актив, он одновременно подвержен влиянию традиционных макроэкономических факторов и обладает собственной логикой спроса и предложения. В некоторые периоды он ведет себя как рисковый актив, синхронно колеблясь с технологическими акциями и данными по промышленности. В другие — проявляет независимость, полностью управляемый внутренними криптофабулами. Инвесторам важно отслеживать и макроэкономические показатели, и on-chain данные, чтобы сформировать полное представление.

Глубинные причины экстремальных разногласий в прогнозах институтов

С момента ликвидации 10 октября, когда было ликвидировано более 190 миллиардов долларов заемных позиций в криптовалюте, биткойн пережил волатильность. Тогда рынок был потрясен крупной ликвидацией. Цена снизилась почти на 38% по сравнению с октябрьским максимумом, в то время как металлы и акции росли, что снизило настроение на рынке. Институциональные инвесторы имеют крайне разное мнение о будущем биткойна в 2026 году.

В январском отчете о прогнозах, инвестиционная фирма Dragonfly предсказывает, что цена биткойна к концу 2026 года превысит 150 000 долларов. Руководитель исследовательского отдела Fundstrat, Том Ли, ожидает, что цена сначала снизится, а затем достигнет новых максимумов. Самое экстремальное — Galaxy Digital, которая отказалась делать конкретные прогнозы, заявив, что 2026 год «слишком хаотичен» и предсказать цену невозможно, предполагая диапазон от 50 000 до 250 000 долларов.

Диапазон от 50 000 до 250 000 долларов — в пять раз шире, что отражает текущую неопределенность рынка. Положительные факторы включают: исторический рост PMI, продолжающееся внедрение ETF, дружественную политику Трампа, а также эффект сокращения предложения после халвинга. Отрицательные — это: ограниченная ликвидность, геополитические риски, высокая корреляция с традиционными рисковыми активами и медвежья техническая структура.