Является ли биткойн настоящим «цифровым золотом»?…Alea Research переосмысливает позиционирование криптовалют на фоне потрясений процентных ставок

Криптовалютное исследовательское агентство Alea Research в своем последнем отчете по макроэкономическому анализу отметило, что резкий рост доходности государственных облигаций США и хаос в японской фискальной политике оказывают влияние на глобальный рынок рискованных активов. В то время как такие криптовалюты, как биткойн, не торгуются как «цифровое золото», а скорее как «макро-риск-бета, связанный с шоками процентных ставок».

В отчете говорится, что доходность 10-летних японских государственных облигаций выросла на беспрецедентные 19 базисных пунктов, а доходность 30-летних облигаций достигла максимума с 2003 года за один день. Это последствие требований премьер-министра Кисида Фумио провести досрочные выборы в феврале и объявить о мерах фискальной стимуляции. В процессе этого акции, криптовалюты, долгосрочные облигации и другие чувствительные к срокам активы оказались под давлением. Чем выше внутренние доходности, тем больше вероятность того, что Япония сократит свои позиции в американских государственных облигациях, что может привести к долгосрочной нехватке ликвидности на рынке США. Аналитика Alea Research считает, что эта тенденция также оказывает явное негативное давление на уровень кредитного плеча и ценовую эластичность на рынке криптовалют (Alea Research).

На этой неделе, когда золото достигло исторического максимума более 4800 долларов за унцию, BTC не смог продолжить ту же тенденцию. Это свидетельствует о том, что BTC все чаще рассматривается как «дефицитный актив», а не как «актив с бета-риском, экспонированный при запуске защитных инстинктов». В этом контексте криптовалюты больше не могут выступать в роли краткосрочных хеджирующих инструментов, и при усилении чувствительности мировой экономики к рискам подчеркивается их классификация как рискованных активов, подверженных распродажам.

Alea Research также отмечает, что Нью-Йоркская фондовая биржа готовит торговую платформу, поддерживающую токенизированные акции, мгновенное расчетное обслуживание и круглосуточную торговлю. Это свидетельствует о том, что традиционные финансы поглощают большинство функций, кроме ключевых преимуществ DeFi — «безразрешенности» и «композитности», и быстро меняют рыночную парадигму. Такой сдвиг интерпретируется как сигнал конфликта между регулируемым рынком токенизированных активов и внутренней структурной инновационностью криптовалют (Alea Research).

С другой стороны, в отчете также отмечается позитивная сторона. DeFi, сохраняющая инфраструктуру и возможность комбинирования, по-прежнему способна демонстрировать свою уникальную ценность. Особенно протоколы, такие как Aave, Morpho, Euler, строят новые модели DeFi, способные интегрировать традиционную финансовую систему и предлагать структурные механизмы создания стоимости, понятные институциональным инвесторам (например, модели выкупа токенов на основе доходности). Они демонстрируют тенденцию к выходу за рамки чисто технологического стека блокчейна, объединяя операционные, доходные и циркуляционные аспекты в единую цепочную систему, и постепенно превращаются в финансовые платформы, основанные на реальных потребностях.

Кроме того, в момент публикации отчета Anthropic AI Index на Давосском форуме, стоит обратить внимание на рост роли AI-технологий как будущих экономических и политических переменных. По мере того, как AI ведет к неравномерному росту производительности и вызывает структурные изменения, начинающиеся с высококвалифицированных рабочих мест, криптовалютный рынок, по прогнозам, также подвергнется влиянию. Чем быстрее развивается отрасль и чем сложнее ее структура, тем быстрее ускоряется тенденция «маржинальных покупок» в активы с дифференцированным потоком капитала, что может означать, что покупательная способность будет устремляться к определенным цифровым активным протоколам (Alea Research).

В конечном итоге, этот недельный отчет подтверждает, что криптовалюты больше не являются «привилегированными активами для быстрой прибыли», но остаются классом активов, содержащим структурные возможности. Динамика деривативов и распределения токенов, скорость обучения AI и традиционных финансов, обострение геополитической напряженности — все это создаст новые нарративы и вызовы для биткойна и всего рынка криптовалют.