Tiger Research：Обзор 2025 года, 12 месяцев, 12 нарративов

Данный отчет подготовлен Tiger Research. В 2025 году криптовалютная индустрия стала свидетелем возникновения множества нарративов. Некоторые из них были кратковременными и быстро исчезли; однако ключевые нарративы оставили глубокие и долговременные уроки.

Основные инсайты

• В 2025 году рынок криптовалют пережил резкую смену нарративов, в течение всего года накапливались усталость и сомнения участников.
• Большинство нарративов лишь краткосрочно привлекали внимание, но некоторые породили реальные сценарии применения и рыночные структуры, постепенно продвигая развитие отрасли.
• Помимо трендов, связанных со спекуляциями, появлялось всё больше нарративов, упрощающих участие розничных инвесторов, что расширяло базу участников рынка. Это также стало важным и значимым изменением.

1. Нарратив, нарратив, или всё-таки нарратив

Самая заметная особенность рынка криптовалют в 2025 году — это поразительная скорость смены нарративов. Внимание участников переключалось на следующий тренд еще до того, как текущий нарратив полностью подтвердился.

Мем-койны стали двигателем особенно драматичных поворотов. Вокруг Трампа, Маска и Сидни Свини возникали новые нарративы один за другим. Инвесторы также быстро меняли фокус.

Ключевая проблема в том, что большинство нарративов оказались лишь однократными развлечениями. Они захватывали краткосрочное внимание, но не создавали основы для развития реальной индустрии. Некоторые участники рынка даже создавали ложные нарративы для сбора инвестиций. В результате участники рынка становились всё более уставшими, уровень сомнений возрастал.

Тем не менее, не все нарративы заканчивались усталостью. Некоторые закрепили за собой статус реальных индустрий, способствуя эволюции рынка криптовалют. Так что же осталось, а что исчезло? В этом отчете мы подробно исследуем основные нарративы 2025 года и извлечем уроки из их взлетов и падений.

2. Какие инсайты раскрыли нарративы 2025 года?

Источник: Tiger Research

2.1. Ценность удержания значительно превосходит привлечение новых клиентов

Источник: Dune

Мем-койны в этом году привлекли наибольшее внимание рынка. Их простая и понятная природа даже заинтересовала тех, кто ранее относился к криптовалютам с пренебрежением или считал их слишком сложными. Такие торговые платформы, как Moonshot, дополнительно снизили порог входа, и новые пользователи хлынули в рынок как поток.

Однако большинство из них недолго задерживались. Они приходили ради быстрого заработка и также быстро уходили. Их активность не распространялась на другие сервисы и не создавала устойчивых эффектов. Несмотря на значительный приток, это был лишь разовый всплеск интереса.

Этот пример ясно показывает, что при правильных катализаторах и низком пороге входа массовый приток пользователей возможен. Мем-койны подтвердили этот потенциал. В то же время они также продемонстрировали, что одного притока недостаточно. Если проект не предложит причины для удержания пользователей, поток быстро превратится в отток. Удержание пользователей остается ключевой задачей.

2.2. Свет и тень InfoFi

2025 год также стал годом, когда InfoFi стал восприниматься всерьез. На платформах вроде Kaito развивались сервисы, связанные с производством информации, за что пользователи получали вознаграждение. Объединение системы поощрений с производством информации — важный эксперимент, который привлек множество розничных инвесторов.

Однако вскоре появились ограничения. Качество контента по своей сути субъективно и трудно поддается количественной оценке. В то же время распределение вознаграждений требовало объективных критериев, что постепенно искажало поведение участников. Они начали отдавать предпочтение сенсационным материалам вместо точной информации. В результате платформа X превратилась из пространства для накопления информации в нечто большее, похожее на рекламный щит.

InfoFi показал потенциал стимулирования производства информации. Но одновременно остался нерешенным вопрос: как оценивать и вознаграждать качество информации? Если этот вопрос не решить, InfoFi рискует не расширить информационную экосистему, а наоборот — усугубить усталость рынка.

2.3. Конфиденциальность стала необходимостью

Источник: rwa.xyz

С ускорением входа институционального капитала рынок криптовалют переходит от доминирования розничных инвесторов к участию институтов. В связи с этим сектор конфиденциальности начал привлекать внимание. И это не случайно.

Источник: Tiger Research

Долгое время прозрачность в блокчейне считалась одним из преимуществ криптовалют. Однако среда, раскрывающая объемы сделок, время и позиции, означает полное раскрытие стратегий для институциональных инвесторов. Рост доли внебиржевых сделок в традиционных финансах также отражает растущую тревогу по поводу полностью прозрачных структур.

Прозрачность не равномерно выгодна всем участникам. По мере углубления дискуссий о вовлечении институтов и расширении рынка проблема конфиденциальности становится все более актуальной.

2.4. Год демонстрации соответствия продукта рынку

2025 год стал годом, когда криптовалюты вышли за рамки абстрактных возможностей и начали показывать реальные и осуществимые сценарии применения. Стейблкоины, x402 и рынки предсказаний, несмотря на различия, объединяет одно — они органично сочетают безграничные возможности криптовалют как валюты без границ и доверия к транзакциям с решением реальных проблем.

Ключевое в этих случаях — способность криптовалюты обеспечивать транзакции и доверие к результатам без необходимости центрального органа. В среде глобальных участников криптовалюты могут осуществлять сделки и подтверждать результаты без посредников. Традиционные системы не могут предложить таких преимуществ. Эти примеры показывают, что в определенных сферах криптовалюты могут иметь сравнительные преимущества.

Эти примеры не доказывают, что криптовалюты — универсальное решение для всех сфер. Но они показывают, что при совпадении уникальных свойств криптовалют и структуры проблем проект может достичь явного соответствия продукту и рынку. Впервые в 2025 году были четко обозначены эти условия.

3. Быстрый цикл нарративов и их накопление

В 2025 году рынок криптовалют был насыщен необычайным количеством нарративов. Пока один нарратив полностью не подтвердится, внимание переключается на следующий, и многие из них быстро исчезают после кратковременного потребления. Учитывая такую стремительность смены, этот год кажется поверхностно пустым и напрасным.

Однако делать вывод, что 2025 год был бессмысленным, — поспешно. Хотя нарративы недолговечны, за сценой одновременно развиваются различные эксперименты, и институты начинают серьезно заниматься интеграцией. Этот период вышел за рамки чисто спекулятивных нарративов. В отличие от узкокруглых историй, ориентированных на спекулянтов, появляется все больше нарративов, доступных для розничных инвесторов, что расширяет базу участников.

Быстрая смена нарративов не оставила мгновенных результатов. Но этот процесс помог понять, какие структуры работают, а какие — иллюзия. Сейчас самое время использовать эти уроки для перехода к следующему этапу.

Оригинальная ссылка: Tiger Research