USX отключение и резкое падение на 90%！Криптовалюта Solana и стабильные монеты столкнулись с кризисом ликвидности

12 декабря стабильная монета USX на базе Solana резко обвалилась на 90% до 0.1 доллара из-за исчерпания ликвидности. PeckShield заранее предупредил, после экстренного вложения средств командой Solstice Labs цена восстановилась до 0.94 доллара. Эmitter подчеркнул, что обеспечение остается выше 100%, а выкуп на первичном рынке идет нормально. Этот сброс привязки произошел не из-за уязвимости протокола, а из-за структурных проблем ликвидности на рынке. Solstice требует сторонней сертификации.

Ликвидностный ловушечный механизм: от 1 доллара до 0.1 за 48 часов

(Источник: Trading View)

26 декабря на вторичном рынке сети Solana внезапно исчерпалась ликвидность USX. Согласно данным мониторинга блокчейна, цена USX на бирже однажды упала до 0.10 доллара, затем немного восстановилась. Быстрый спад цены и его масштаб вызвали широкий резонанс в криптовалютном сообществе. Компания PeckShieldAlert заранее предупредила о событии, отметив значительное отклонение цены USX от целевых 1 доллара.

Данные мониторинга показывают, что ликвидность USX на вторичных площадках резко снизилась. В условиях уменьшения ликвидности давление на продажу сильно снизило цену. Минимальная цена USX достигла около 0.10 доллара, значительно ниже запланированной. Этот сброс привязки не связан с уязвимостью протокола или недостатком залога, а вызван структурным давлением на рынке, усугубленным нехваткой ликвидности. Подобные ситуации чаще возникают в рынках с низкой ликвидностью или децентрализованных. Когда одновременно уходят поставщики ликвидности, даже небольшие ордера могут вызвать сильные колебания цен.

Такие резкие падения в истории DeFi не редкость. В 2022 году USDe на Binance упала до 0.65 доллара, а в 2021 году алгоритмический стабкоин IRON Finance за несколько часов рухнул с 1 до 0 долларов. Общие черты — при исчерпании ликвидности механизм определения цены выходит из строя, и несколько сделок могут привести к экстремальным колебаниям. Падение USX до 0.1 доллара означает, что даже ордер на продажу на сумму 100 000 долларов при отсутствии покупателей может сломать цену.

Экстренная помощь Solstice и правда о залоге

После падения цены эмитент USX — Solstice — немедленно вмешался, чтобы стабилизировать рынок. Команда Solstice подтвердила, что вскоре после инцидента они внесли новую ликвидность на вторичный рынок. После вмешательства цена USX выросла примерно до 0.94 доллара. Хотя это все еще ниже паритета, это быстрый откат с дневных минимумов. Solstice заявил, что событие ограничено торговлей на вторичном рынке. По их словам, торговля на первичном рынке оставалась полностью функционирующей в течение всего инцидента.

Три ключевых положения официальной реакции Solstice

Достаточный залог: активы USX поддерживаются более чем на 100% залогом, чистая стоимость активов не пострадала, доверительные активы не повреждены

Нормальный выкуп: выкуп на первичном рынке 1:1 полностью доступен во время рыночных колебаний, пользователи могут в любой момент выйти по чистой стоимости

Независимая сертификация: уже запрошена дополнительная проверка у сторонней аудиторской организации, после завершения будет опубликован прозрачный отчет

Solstice подчеркивает, что никаких доверительных активов не пострадало. Компания описывает инцидент как несоответствие ликвидности, а не проблему платежеспособности. Такое различие важно: проблема платежеспособности означает недостаток залога для поддержки оборота, что является системным риском; несоответствие ликвидности — это наличие активов, но их невозможность быстро реализовать или отсутствие покупателей, что является временной структурной проблемой рынка.

PeckShield рассматривает сброс привязки как сбой структурной ликвидности рынка. Это определение подтверждает позицию Solstice, но вызывает вопросы: почему ликвидность внезапно иссякла? Возможные причины включают: уход крупных поставщиков ликвидности из DeFi на Solana; снижение глубины рынка в период рождественских праздников; низкая узнаваемость USX и недостаточная маркет-мейкерская активность; или панические настроения, вызывающие одновременный уход нескольких поставщиков ликвидности.

Системные риски сброса привязки стабильных монет

Инцидент с USX подчеркивает существующие риски в быстро растущей области стабильных монет. Даже при отсутствии проблем с залогом динамика на вторичном рынке может быстро разрушить привязку при исчерпании ликвидности. Трейдеры отмечают, что сильные колебания цен создают как риски, так и возможности. Некоторые участники, купив USX по 0.1 доллара, за короткое время получили доход в 840% (от 0.1 до 0.94 доллара). Однако такие экстремальные колебания могут привести к внезапным потерям для тех, кто не успеет выйти.

По мере выхода новых проектов с стабильными монетами на разных блокчейнах аналитики ожидают повторения подобных событий. Недостаток ликвидности, разброс торговых площадок и быстрое изменение настроений могут привести к краху механизма привязки даже временно. Краткосрочный крах USX подчеркивает важный урок: стабильные монеты зависят не только от залога, но и от постоянной и достаточной ликвидности. Без этого даже на таких популярных сетях, как Solana, стабильность цен может быть нарушена за считанные минуты.

Для пользователей стабильных монет этот инцидент дает важные уроки. Во-первых, не стоит считать все стабильные монеты безрисковыми активами, даже проекты с 100% залогом могут кратковременно рухнуть в условиях кризиса ликвидности. Во-вторых, объем рынка у небольших стабильных монет часто недостаточен, и при рыночном давлении возможны экстремальные ценовые скачки. В-третьих, в периоды праздников, таких как Рождество, ликвидность рынка обычно снижается, и риск для держателей небольших стабильных монет возрастает. В-четвертых, хотя функции выкупа на первичном рынке доступны, при массовых выкупах могут возникнуть задержки или перегрузки, а продажа на вторичном рынке — быстрее, но по худшей цене.