Трамп может назначить нового председателя Федеральной резервной системы (ФРС) уже в январе 2026 года, эпоха Пауэлла подходит к концу.

Осведомленные источники сообщили CNBC, что президент США Дональд Трамп может назначить нового председателя Федеральной резервной системы (ФРС) в первую неделю января следующего года, что означает конец эпохи Пауэлла. Трамп в настоящее время рассматривает трех кандидатов на пост, и четко требует, чтобы поддержка снижения ставок была предварительным условием для получения номинации. Член Совета управляющих Федеральной резервной системы, Стивен Миран, заявил в начале недели, что он останется на посту до подтверждения кандидатуры Трампа Сенатом, подчеркивая чувствительность переходного периода.

Стратегические соображения, выдвинутые на первой неделе января

Трамп выбрал первую неделю января для назначения нового председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы, и этот момент был тщательно рассчитан. Во-первых, 20 января - день инаугурации президента, завершение назначения до инаугурации может дать четкий сигнал о политике и избежать чрезмерных спекуляций рынка по поводу денежно-кредитной политики нового правительства. Во-вторых, следующее заседание по политике Федеральной резервной системы запланировано на 28-29 января; если назначение удастся завершить до заседания, это окажет существенное влияние на атмосферу принятия решений.

Более того, срок полномочий Милана истекает 31 января, что совпадает с моментом, когда пройдет первая политическая встреча Федеральной резервной системы в 2026 году. Милан ясно дал понять: «Если к 31 января никто не займет мое место, я думаю, что останусь на посту». Это заявление демонстрирует, что окружение Трампа и внутренние голуби Федеральной резервной системы достигли соглашения, чтобы гарантировать отсутствие политического вакуума в переходный период.

Согласно процессу подтверждения в Сенате, от назначения до официального вступления в должность обычно требуется от нескольких недель до нескольких месяцев. Если Трамп назначит в первую неделю января, Сенат может завершить слушания и голосование в феврале или марте. В это время Пауэлл все еще будет исполнять обязанности председателя, но его влияние будет значительно ослаблено. Рынок начнет переоценивать в соответствии с политическими позициями нового председателя, и такое состояние «хромающего председателя» может вызвать дополнительные колебания.

Действия Трампа также сигнализируют о том, что его недовольство Пауэллом достигло критической точки. С тех пор как Пауэлл был назначен Трампом в 2018 году, их отношения оставались напряженными. Трамп многократно публично критиковал Пауэлла за слишком быстрое повышение процентных ставок и даже рассматривал возможность его увольнения. Хотя председатель Федеральной резервной системы (ФРС) юридически обладает независимостью, Трамп, заранее объявив о своих предпочтениях на пост преемника, фактически лишил Пауэлла права диктовать политику на оставшийся срок.

Позиция Миланского голубиного клана раскрывает предпочтения валютной политики Трампа

С тех пор как Милан присоединился к Федеральной резервной системе в сентябре, его считают самым ястребиным членом команды по принятию решений. На трех заседаниях по денежно-кредитной политике, в которых он участвовал, Милан каждый раз голосовал против, настаивая на том, что снижение процентной ставки должно быть больше, чем поддерживаемые большинством 25 базисных пунктов. Эта твердая ястребиная позиция точно отражает основные требования Трампа к денежно-кредитной политике.

Милан заменил ушедшего в отставку из-за несчастного случая члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Адриану Куглер (Adriana Kugler). Это место в конце 14-летнего срока изначально было незначительным, но выступления Милана сделали его одной из самых спорных фигур внутри ФРС. Он открыто заявил, что мнение таких ястребиных чиновников, как президент Кливлендского резервного банка Бет Хаммак (Beth Hammack), является “ошибочным”, и такая публичная критика коллег крайне редка в истории ФРС.

Милан, отвечая на вопросы Bloomberg TV, заявил, что еще не решил, будет ли он настаивать на снижении ставки на 50 базисных пунктов. Он отметил: «По мере того как мы продолжаем смягчать политику, вы постепенно переходите в область, где начинаете управлять на микроуровне, а не вносить резкие изменения.» Это заявление показывает, что даже если позиция Милана является голубиной, он не будет без ограничений настаивать на значительном снижении ставок, а будет динамично корректировать в зависимости от экономических данных.

Оценка Пауэлла Миланом вызывает интерес. Он похвалил Пауэлла, сказав, что «заставить этих людей трижды согласиться на снижение процентных ставок было бы так же сложно, как управлять котами». Эта похвала, которая на самом деле является ироничным комментарием, раскрывает серьезность разногласий внутри Совета управляющих Федеральной резервной системы. Согласно прогнозам, опубликованным на декабрьском заседании, около одной трети из 19 членов Комитета по операциям на открытом рынке считают, что снижение процентных ставок не является необходимым. В такой раздробленной обстановке способность Пауэлла добиться трех последовательных снижений действительно демонстрирует его политическую ловкость.

Условия для трех кандидатов: поддержка снижения ставок является жестким порогом

Трамп в настоящее время рассматривает трех кандидатов на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы, и все трое поддерживают снижение процентных ставок. Трамп также четко дал понять, что поддержка снижения ставок является одним из предварительных условий для выдвижения кандидатуры. Этот публичный подход к установлению идеологических барьеров крайне редок в истории Федеральной резервной системы и серьезно ставит под сомнение принцип независимости центрального банка.

Приоритет голубиного подхода

Поддержка снижения процентных ставок является жестким условием для получения назначения, трое кандидатов ясно выразили поддержку мягкой денежно-кредитной политики, что полностью соответствует идее Трампа о «низких ставках для стимулирования экономики».

Учет лояльности

Напряженные отношения между Трампом и Пауэллом обусловлены независимостью последнего, новый председатель должен продемонстрировать готовность к сотрудничеству с политикой Трампа, чтобы избежать повторения ошибок Пауэлла.

Способность к рыночной коммуникации

Председатель Федеральной резервной системы не только является лицом, принимающим решения, но и формирует ожидания рынка. Кандидат должен обладать способностью направлять рынок через публичные выступления, избегая неожиданного вызова нестабильности из-за политики.

Хотя личности трех кандидатов еще не полностью раскрыты, на рынке широко предполагают, что это могут быть экономисты, бывшие чиновники Министерства финансов или экономические советники Трампа в первый срок. Общей чертой этих кандидатов является их близкие отношения с Трампом и многократная публичная поддержка политики низких процентных ставок.

Поддержка снижения процентных ставок как предварительного условия для предложений отражает крайнее внимание Трампа к экономическому росту. Он считает, что высокие процентные ставки подавляют инвестиции и потребление со стороны бизнеса, что является крупнейшим препятствием для экономического роста. Однако эта позиция может противоречить текущей инфляционной среде. После снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в декабре целевой диапазон базовой процентной ставки составляет от 3,50% до 3,75%, что находится на верхней границе нейтральной ставки, оцениваемой чиновниками. Если новый председатель продолжит снижение ставок после вступления в должность, это может вновь разжечь инфляционное давление.

Баттл Баулера против Трампа

Пауэлл столкнется с трудным выбором в оставшийся срок. Если он продолжит придерживаться модели принятия решений, основанной на данных, это может вступить в прямое противоречие с требованиями Трампа о снижении процентных ставок, что ускорит его маргинализацию. Если он слишком подстроится под Трампа, это повредит независимости Федеральной резервной системы и может оставить негативную оценку в истории.

Президент Кливлендского Федерального резервного банка Лоретта Местер в интервью, данном в выходные дни газете Wall Street Journal, заявила: «Мой базовый сценарий заключается в том, что мы можем оставаться на этом уровне процентов в течение некоторого времени, пока не появятся более четкие доказательства того, что инфляция снижается до целевого уровня». Она считает, что индекс потребительских цен (CPI) за ноябрь в 2,7% может занижать фактический годовой темп роста из-за искажения данных. Эта ястребиная позиция полностью противоположна призывам Трампа к снижению ставок, предвещая интенсивные внутренние игры в Федеральной резервной системе в ближайшие месяцы.