Скорое снижение ставки ФРС в декабре! Остановка QT активирует ликвидность на 8 трлн — биткоин к концу года нацелен на 100 000

Сможет ли биткоин достичь 100 000 долларов к новогодней ночи, зависит от реакции инвесторов на смену политики Федеральной резервной системы, а также от реакции рынка на стремительный рост долгов крупнейших технологических и ИИ-компаний. ФРС официально прекратила политику количественного ужесточения (QT) 1 декабря, и на этой неделе снижение ставок практически гарантировано. Объём американских фондов денежного рынка достиг рекордных 8 трлн долларов, а кредитные риски в технологическом секторе могут стимулировать приток капитала в такие дефицитные активы, как биткоин.

Остановка QT Федрезервом как поворотный момент для ликвидности

(Источник: Trading View)

Ключевым фактором является прекращение ФРС политики количественного ужесточения. Количественное ужесточение (QT) означает изъятие ликвидности из финансовой системы за счёт того, что Федрезерв позволяет сроку государственных и ипотечных ценных бумаг истекать без реинвестирования полученных средств. 1 декабря ФРС официально прекратила эту программу, что знаменует собой важнейший поворотный момент в денежно-кредитной политике. За последние шесть месяцев баланс ФРС сократился на 136 млрд долларов, что значительно снизило объём денежных резервов и оказало существенное давление на рыночную ликвидность.

Прекращение QT означает, что ФРС больше не будет активно изымать ликвидность с рынка, создавая тем самым более благоприятную макроэкономическую обстановку для рискованных активов, таких как биткоин. В период QT сужение ликвидности на рынке заставляло инвесторов отдавать предпочтение наличным и краткосрочным инструментам с фиксированной доходностью, что оказывало давление на такие бездоходные активы, как биткоин. Теперь, с окончанием QT, рыночная ликвидность постепенно начнёт восстанавливаться, создавая условия для перераспределения в пользу рисковых активов.

Рынок активно закладывает в ожидания следующий этап снижения ставок, исходя из прогнозов дальнейшего снижения процентных ставок. Согласно данным инструмента CME FedWatch, рынок фьючерсов на облигации оценивает вероятность снижения ставки ФРС на заседании в среду в 87%, и ожидается, что до сентября 2026 года Федрезерв снизит ставку трижды. Такая высокая вероятность снижения показывает, что уверенность в смене политики ФРС среди инвесторов усиливается.

Низкие ставки и увеличение системной ликвидности кардинально подрывают спрос на инструменты с фиксированной доходностью. По мере снижения ставки ФРС доходность вновь выпускаемых облигаций также падает, что снижает их привлекательность для институциональных фондов. По данным Bloomberg, объём американских фондов денежного рынка сейчас достиг рекордных 8 трлн долларов. Этот огромный пул ликвидности сейчас размещён в низкодоходных инструментах денежного рынка, и как только ФРС начнёт понижать ставку, альтернативные издержки для этих средств резко возрастут, что вынудит управляющих активами искать более прибыльные направления для инвестиций.

Тройной позитив для биткоина от смены политики ФРС

Улучшение ликвидности: остановка QT прекращает отток ликвидности, создавая более благоприятную среду для рискованных активов

Снижение процентных ставок: снижение ставок уменьшает альтернативные издержки владения бездоходными активами, повышая относительную привлекательность биткоина

Перераспределение капитала: 8 трлн долларов в фондах денежного рынка испытывают давление снижения доходности, что стимулирует поиск альтернативных объектов инвестирования

Такое изменение макроэкономических условий создаёт для биткоина структурную поддержку. В условиях низких ставок инвесторы склонны брать на себя больший риск ради более высокой доходности, а биткоин — как дефицитный актив и инструмент хеджирования инфляции — становится одним из ключевых направлений для перераспределения капитала.

Кредитные риски в технологическом секторе подталкивают капитал к дефицитным активам

(Источник: Bloomberg)

На фондовом рынке, особенно в технологическом секторе, проявляются структурные риски, дополнительно стимулирующие потенциальную ротацию капитала. Стоимость защиты долговых обязательств компании Oracle (ORCL) посредством кредитных дефолтных свопов (CDS) взлетела до максимума с 2009 года. По состоянию на конец августа общий долг Oracle составил 105 млрд долларов (включая лизинговые обязательства). Для технологической компании это необычайно большая сумма, свидетельствующая об агрессивном использовании заемных средств для инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта.

По данным Bloomberg, Oracle рассчитывает, что OpenAI принесёт ей сотни миллиардов долларов выручки. Компания является крупнейшим эмитентом корпоративных облигаций в индексе Bloomberg US Corporate Bond Index за пределами банковского сектора. В отчёте по кредитной стратегии Citi отмечается: «Инвесторы всё больше обеспокоены тем, сколько ещё может быть новых выпусков облигаций». Эти опасения отражают страхи рынка по поводу пузыря инвестиций в искусственный интеллект и сомнения в том, смогут ли инвестиции, профинансированные таким уровнем долга, принести достаточную отдачу.

Инвесторов беспокоит такой рискованный подход, в том числе и национальная программа президента США Дональда Трампа «Миссия Генезис» (Genesis Mission), направленная на удвоение научной производительности США за счёт искусственного интеллекта и ядерной энергетики. Резкий рост спроса на защиту от дефолта говорит о крайне высокой тревоге рынка относительно расходов, финансируемых огромными долгами. Когда стоимость CDS резко растёт, это обычно означает снижение доверия рынка к платёжеспособности компаний, что может спровоцировать более широкое ужесточение кредитных условий.

Стратег Bank of America Майкл Хартнетт считает, что если ФРС даст сигнал о сохранении ставок на текущем уровне, вероятность замедления экономического роста значительно возрастёт. Эта неопределённость, а также желание снизить зависимость экономического роста от стимулирующих мер, усиливают привлекательность дефицитности биткоина, поскольку институциональный капитал стремится сократить рискованную экспозицию на традиционные технологические акции. Биткоин как актив с фиксированным предложением (21 миллион монет) не подвержен влиянию корпоративных решений или ошибок менеджмента, предоставляя иную структуру рисков по сравнению с традиционными акциями технологического сектора.

Множественные катализаторы для рывка биткоина к 100 000 долларов к концу года

В пятницу цена биткоина снизилась на 4%, достигнув минимума в 88 140 долларов, а с ноября прошлого года совокупное падение составило 19%. При этом индекс S&P 500 отстоит от исторических максимумов менее чем на 1%. Такое резкое расхождение, скорее всего, вскоре завершится, и биткоин может показать мощный рост, чему способствуют как важные изменения в политике центробанков, так и усиливающиеся кредитные риски.

Этот идеальный шторм способен подтолкнуть биткоин к преодолению психологически важной отметки в 100 000 долларов к концу года. С технической точки зрения биткоин сейчас переживает фазу коррекции, однако не пробил ключевые уровни поддержки. Коррекция на 19% для бычьего рынка является здоровой и создаёт прочную основу для нового витка роста. Как только ФРС официально объявит о снижении ставок, рыночные настроения могут быстро развернуться.

Официальное завершение программы изъятия ликвидности ФРС и позитивные ожидания рынка относительно снижения ставок создают мощные фундаментальные факторы роста для биткоина. Из-за огромных объёмов долгов, связанных с искусственным интеллектом, и роста кредитных рисков в технологическом секторе, капитал структурно смещается в пользу дефицитных активов. Эта тенденция прокладывает путь для преодоления биткоином отметки в 100 000 долларов в ближайшие месяцы.

С точки зрения сроков, декабрьское заседание ФРС станет ключевым рубежом. Если снижение ставки состоится, как ожидает рынок, это мгновенно даст положительный сигнал и спровоцирует отток средств из фондов денежного рынка в поисках более высокой доходности. Даже если всего 1% из 8 трлн долларов этого пула будет вложен в рынок биткоина, это обеспечит дополнительный спрос в размере 80 млрд долларов, чего вполне достаточно для существенного роста цены биткоина. В сочетании с перераспределением капитала из-за роста кредитных рисков технологических акций, пробитие биткоином отметки в 100 000 долларов до конца года становится вполне реальным сценарием.