Начиная с 14 июля (по пекинскому времени), официально стартует сезон отчетности за второй квартал для американских акций. Пять крупнейших банков — JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) и Citigroup (C.US) — с общей рыночной капитализацией, приближающейся к 2 трлн долларов, одновременно опубликуют свои финансовые отчеты во вторник. Morgan Stanley (MS.US) и BlackRock (BLK.US) последуют за ними, объявив результаты в среду. В прошлую пятницу индекс S&P 500 приблизился к историческому максимуму, Nasdaq вырос на 1,74% за неделю, а общий настрой рынка остается позитивным.
Этот сезон отчетности проходит на фоне исключительно уникальных условий: сохраняются высокие процентные ставки, торговые доходы стремительно растут благодаря волатильности рынка, а активность в сфере слияний и поглощений (M&A) и первичных размещений акций (IPO) заметно восстановилась. Именно эти три фактора формируют основу роста прибыли банковских акций. Одновременно геополитическая неопределенность — в частности, новые военные удары США по Ирану — влияет на ценообразование глобальных рискованных активов. Отчеты банков не только проверят их устойчивость, но и станут ключевым индикатором общей динамики прибыли на американском фондовом рынке.
Прогноз по прибыли: Двузначный рост становится консенсусом
По данным FactSet, компании из индекса S&P 500 ожидают рост прибыли во втором квартале на 23,8% в годовом выражении, а выручка увеличится на 11,3%. Финансовый сектор лидирует среди всех отраслей с ростом прибыли на 12,6%, что позволяет сохранять общую рентабельность на исторически высоком уровне. В рамках этой макроэкономической картины основные ожидания по крупнейшим банкам следующие:
JPMorgan Chase, крупнейший банк мира по рыночной капитализации, прогнозирует во втором квартале выручку около 51,3 млрд долларов, что на 14,2% больше, чем годом ранее, а прибыль на акцию (EPS) составит 5,49 доллара при выручке примерно 48,7 млрд долларов. В первом квартале JPMorgan уже показал чистую прибыль 16,5 млрд долларов, выручку 50,5 млрд долларов и рекордные доходы от торговых операций. В центре внимания рынка — прогноз по чистому процентному доходу (NII): в первом квартале банк снизил годовой прогноз NII на 2026 год до примерно 103 млрд долларов. Любые изменения этого прогноза в новом отчете напрямую повлияют на цену акций.
Bank of America ожидает рост выручки до 30,7 млрд долларов, что на 16,2% больше, чем годом ранее, а прогноз EPS составляет 1,13 доллара. По консенсусу Zacks, прибыль банка в 2026 и 2027 годах ожидается с ростом на 17,9% и 14,3% соответственно; оба прогноза были пересмотрены в сторону повышения за последние 30 дней.
Goldman Sachs прогнозирует рост выручки во втором квартале на 12,4% — до 16,4 млрд долларов, а рост прибыли превысит 30%. Goldman остается эталоном для инвестиционного банкинга Уолл-стрит и продолжает лидировать по доходам от консультаций по M&A.
Citigroup покажет самый значительный рост прибыли: ожидается увеличение чистой прибыли на 39% в годовом выражении, EPS — 2,72 доллара, а выручка — 23,68 млрд долларов (+9,3%). Аналитики Jefferies отмечают улучшение коэффициента эффективности Citigroup — он должен снизиться с 62,7% год назад до 60% в этом квартале. Однако чистый процентный доход от розничного банкинга в США, по прогнозу, уменьшится на 5,4% и составит 5,18 млрд долларов.
Wells Fargo ожидает рост прибыли на 12,3% и увеличение выручки на 4,7%.
Высокие процентные ставки: ключевой фактор расширения чистой процентной маржи
Федеральная резервная система США сейчас удерживает базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75%. Согласно июньскому обзору экономических прогнозов FOMC (dot plot), медианный прогноз по ставке на 2026 год изменился: если в марте ожидалось снижение ставки, то теперь — как минимум одно повышение, что полностью меняет прежнюю мягкую траекторию. Рынок процентных ставок сейчас закладывает вероятность повышения ставки ФРС в сентябре на уровне 70%.
Механизм передачи высоких ставок в прибыль банков прозрачен и легко отслеживается: доходность активов (кредиты, инвестиции в облигации) увеличивается вслед за ростом рыночных ставок, а стоимость обязательств (депозиты) реагирует с запозданием. Это расширяет чистую процентную маржу (NIM) и напрямую увеличивает чистый процентный доход. По данным Bank of America Securities, крупные американские банки получают выгоду от роста активности на рынках капитала, и прибыль во втором квартале может превзойти ожидания; наиболее привлекательные позиции перед отчетностью занимают JPMorgan и Wells Fargo.
Однако высокая ставка приносит и обратный эффект: растущие расходы по депозитам начинают снижать часть прироста NIM, а влияние высоких ставок на спрос на потребительские кредиты становится все более заметным. Снижение NII Citigroup на 5,4% в розничном банкинге — показатель этой тенденции.
Рост торговых доходов: двойной импульс волатильности и активности IPO
Взрывной рост торговых доходов — еще один важный фактор для банков в этом квартале. Аналитики ожидают, что доходы от торговых операций у крупнейших банков увеличатся минимум на 15% в годовом выражении. Основные драйверы:
Волатильность рынка стимулирует торговую активность. Бум искусственного интеллекта, обострение напряженности между США и Ираном, а также изменчивые макроэкономические данные создают крайне волатильную среду. Волатильность сама по себе приносит доход маркетмейкерам и торговым подразделениям: независимо от направления рынка, увеличение объемов торгов напрямую ведет к росту комиссий и доходов от спредов.
IPO SpaceX приносит разовый доход. Крупнейшие банки, участвовавшие в IPO SpaceX, заработали около 500 млн долларов комиссий. Это масштабное IPO обеспечило не только прямые инвестиционные банковские сборы, но и существенный рост торговых объемов, что принесло дополнительные доходы торговым подразделениям банков.
M&A и IPO продолжают восстановление. По данным Dealogic, доходы от инвестиционного банкинга в мире выросли на 24% в годовом выражении — до 61,4 млрд долларов за первое полугодие 2026 года. JPMorgan сохраняет лидерство по доле рынка в инвестиционном банкинге. Ожидается, что предстоящие IPO, связанные с искусственным интеллектом (например, OpenAI и Anthropic), также увеличат доходы от инвестиционного банкинга.
Структурно, группа инвестиционного банкинга и торговых операций прогнозирует рост прибыли на 10,4% и выручки на 10,7%, причем основная часть прироста обеспечивается базовыми банковскими и торговыми операциями.
Данные по инфляции и геополитика: дополнительные переменные сезона отчетности
На этой неделе стартует не только сезон отчетности, но и публикация важных экономических данных. Индекс потребительских цен (CPI) 14 июля (по пекинскому времени) и индекс цен производителей (PPI) 15 июля дадут актуальную картину инфляции в США. Эти показатели будут ключевыми для решения ФРС по ставке на июльском заседании.
Тем временем геополитические риски усиливаются. 13 июля (по пекинскому времени) США нанесли новый удар по Ирану, а военно-морские силы Корпуса стражей исламской революции Ирана объявили о закрытии Ормузского пролива. В результате фьючерсы на американские фондовые индексы снизились: на 13 июля (по пекинскому времени) фьючерсы на Dow упали на 0,2%–0,43%, на S&P 500 — на 0,1%–0,57%, на Nasdaq 100 — на 0,05%–0,52%. Международные цены на нефть резко выросли: фьючерсы на американскую нефть поднялись до 3,4%. Рост геополитических рисков может привести к дальнейшему увеличению цен на энергоносители, усилить инфляционные ожидания и в итоге повлиять на политику ФРС — эта цепочка событий отразится на прогнозах по NIM и кредитным расходам банков.
Ключевые точки внимания сезона отчетности
В целом, в этом сезоне отчетности банков стоит внимательно следить за следующими аспектами:
Динамика прогноза по чистому процентному доходу. После снижения JPMorgan годового прогноза NII в первом квартале рынок очень чутко реагирует на любые изменения. Если крупнейшие банки повысят или сохранят прогноз NII в этом отчете, это будет воспринято как признак того, что текущая ставка по-прежнему выгодна для банков. В случае дальнейшего снижения прогноза рынок может пересмотреть негативные последствия высоких ставок (рост расходов по депозитам, снижение спроса на кредиты).
Устойчивость торговых доходов. Разовый доход от IPO SpaceX — временное явление. Главный вопрос для рынка — сможет ли основной торговый доход продолжить рост без учета этого фактора; именно это определит качество прибыли банков и логику переоценки акций.
Структура роста комиссионных доходов. Рост комиссионных доходов от инвестиционного банкинга (M&A, IPO) и управления капиталом отражает реальный уровень активности на рынке капитала. Если рост доходов от инвестиционного банкинга по данным Dealogic (+24% за первое полугодие) сохранится во втором квартале, это будет сигналом долгосрочного восстановления рынка капитала.
Изменения качества потребительского кредита. В условиях высоких ставок потребительские расходы и качество кредитного портфеля становятся ключевыми рисками со стороны активов. Если уровень дефолтов по кредитным картам или резервы по кредитам вырастут больше ожидаемого, это может нивелировать положительный эффект от торговых доходов.
Заключение
Сезон отчетности за второй квартал в США начинается с публикаций крупнейших банков. Высокие процентные ставки и рост торговых доходов обеспечивают увеличение прибыли. Ожидается, что S&P 500 покажет общий рост прибыли примерно на 23,8%, а финансовый сектор — на 12,6%. Результаты JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America и Morgan Stanley не только проверят их операционную устойчивость, но и станут важными индикаторами для общей тенденции прибыли на американском рынке.
Однако рост геополитических рисков (обострение напряженности между США и Ираном), неопределенность вокруг данных по инфляции (CPI и PPI), а также одновременное давление на криптовалютный рынок создают сложный фон для ценообразования рискованных активов. Смогут ли отчеты банков дать четкие ориентиры на фоне множества неопределенностей, будет зависеть от динамики прогноза NII, устойчивости торговых доходов и оценки менеджмента по экономике. Для инвесторов основная ценность этого сезона отчетности — не в подтверждении результатов прошлого квартала, а в понимании сигналов о тенденциях на ближайшие кварталы.
FAQ
Вопрос 1: Когда начинается сезон отчетности за второй квартал в США и какие банки публикуют отчеты первыми?
Сезон отчетности за второй квартал в США официально стартует 14 июля (по пекинскому времени). JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup публикуют отчеты во вторник, Morgan Stanley и BlackRock — в среду.
Вопрос 2: Почему отчеты банков так внимательно отслеживаются рынком?
Акции банков — индикатор сезона отчетности: их результаты отражают изменения чистой процентной маржи в условиях высоких ставок, активность на рынках капитала (торговые доходы, комиссионные от инвестиционного банкинга) и качество потребительского кредита. В этом сезоне также учитывается разовый доход от IPO SpaceX.
Вопрос 3: Высокие процентные ставки — это хорошо или плохо для прибыли банков?
Высокие ставки краткосрочно увеличивают чистый процентный доход банков за счет расширения маржи — это плюс. В долгосрочной перспективе высокие ставки могут снизить спрос на кредиты, увеличить расходы по депозитам и повысить риск дефолтов. Рынок следит за изменениями прогноза NII.
Вопрос 4: Какие главные неопределенности в этом сезоне отчетности?
Две основные неопределенности: во-первых, данные CPI, которые публикуются 14 июля (по пекинскому времени), могут повлиять на ожидания по ставкам ФРС. Во-вторых, обострение напряженности между США и Ираном может изменить цены на энергоносители и глобальный аппетит к риску. Оба фактора способны повлиять на оценку акций банков через траекторию ставок и премию за риск.
