Финансовый секретарь Гонконга Пол Чан недавно на международной конференции вновь подчеркнул, что город применяет к регулированию цифровых активов принцип «одинаковый бизнес — одинаковые риски — одинаковое регулирование». В соответствии с этим подходом в Гонконге введена система лицензирования как для платформ цифровых активов, так и для эмитентов стейблкоинов. Эта система охватывает защиту инвесторов, противодействие отмыванию денег и другие ключевые требования. Основная логика проста: если операции с цифровыми активами по своей сути аналогичны традиционным финансовым услугам, то они несут сопоставимые риски и должны регулироваться по тем же стандартам.
В частности, платформы для торговли виртуальными активами (VATP) обязаны получать лицензию в Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) и выполнять строгие требования по хранению клиентских активов — 98% активов должны находиться в холодном хранении, 2% — в горячем, обязательна сегрегация активов, страхование и аудит. Эмитенты стейблкоинов должны регистрироваться в рамках системы Управления денежного обращения Гонконга (HKMA) и соответствовать требованиям по достаточности капитала и управлению резервами. Этот принцип лежит в основе многоуровневой системы регулирования Гонконга, включающей лицензирование VASP, надзор за стейблкоинами и соблюдение норм по борьбе с отмыванием денег, формируя нормативную базу, отвечающую международным стандартам.
Законодательный прогресс в рамках системы отчетности CARF
22 мая 2026 года правительство Гонконга опубликовало в официальном вестнике законопроект о внесении изменений в Закон о внутреннем доходе (Криптовалютная система отчетности и обновленный Общий стандарт отчетности) 2026 года. Первое чтение в Законодательном совете запланировано на 3 июня. Законопроект направлен на внедрение Крипто-отчетной системы (CARF), разработанной ОЭСР в 2023 году, а также на обновление действующего Общего стандарта отчетности (CRS). В основе CARF лежит требование об автоматическом ежегодном обмене налоговой информацией по операциям с криптоактивами между налоговыми юрисдикциями. Это интегрирует цифровые финансовые продукты и расширенные процедуры отчетности и проверки в систему обмена информацией. В соответствии с проектом закона криптовалютные сервис-провайдеры, обязанные отчитываться в Гонконге, должны регистрироваться в Департаменте внутренних доходов и выполнять требования по проверке клиентов, отчетности и хранению данных. Согласно плану, автоматический обмен налоговой информацией по операциям с криптоактивами между Гонконгом и соответствующими юрисдикциями начнется с 2028 года.
Как внедрение CARF повлияет на сервис-провайдеров криптоактивов?
Внедрение CARF коренным образом изменит процессы комплаенса для сервис-провайдеров криптоактивов. Во-первых, им необходимо создать надежные системы идентификации клиентов и отслеживания транзакций для выполнения требований по проверке и отчетности, связанных с трансграничным обменом налоговой информацией. Во-вторых, поскольку CARF и CRS обновляются одновременно, сервис-провайдерам потребуется точно согласовывать и интегрировать отчетность по обеим системам. На практике это означает разработку или модернизацию внутренних комплаенс-систем и построение логики сопоставления, чтобы для каждой транзакции определять, подпадает ли конкретный криптоактив под отчетность по CARF и должен ли он быть исключен из отчетности по CRS. В отраслевом масштабе CARF повысит налоговую прозрачность рынка криптоактивов, но также увеличит затраты на комплаенс, требования к ИТ-инфраструктуре и кибербезопасности. Для лицензированных VATP и тех, кто планирует выход на рынок Гонконга, приоритетом станет раннее внедрение комплаенс-структур, соответствующих CARF.
Прогресс в лицензировании стейблкоинов в Гонконге
Закон о стейблкоинах Гонконга вступит в силу в августе 2025 года и установит обязательный режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами. HKMA получила 36 заявок на получение лицензии, но в первую волну, с 10 апреля 2026 года, лицензии получили только две компании. Лицензии выданы Standard Chartered (Гонконг) и Digital Finance Limited — совместному предприятию HKT, Ant Group и Standard Chartered, а также HSBC через дочернюю компанию. Ожидается, что Digital Finance Limited во втором квартале 2026 года начнет поэтапный выпуск регулируемых стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару (HKDAP), а HSBC планирует запустить собственный HKD-стейблкоин во второй половине 2026 года для использования в трансграничных и внутренних платежах, а также в операциях с токенизированными активами. Ключевые требования к эмитентам включают минимальный оплаченный капитал 25 млн гонконгских долларов, 100% высоколиквидные резервы с ежедневным раскрытием информации, запрет на выпуск алгоритмических стейблкоинов и полное внедрение стандартов KYC и AML. По данным рынка, некоторые участники песочницы HKMA для эмитентов стейблкоинов, такие как Circle, не вошли в первую волну лицензиатов.
Какое структурное влияние окажет режим лицензирования на рынок стейблкоинов?
Выдача всего двух лицензий в первой волне — это четкий сигнал от регулятора: требования к выходу на рынок перешли от формальной возможности соблюдения норм к реальной проверке институционального уровня безопасности и управления рисками. Все одобренные компании имеют сильную банковскую комплаенс-базу: HSBC — один из банков-эмитентов банкнот в Гонконге, а Digital Finance Limited объединяет комплаенс-опыт Standard Chartered с возможностями Web3-экосистемы HKT и Ant Group. Такой отбор подчеркивает акцент HKMA на комплексных комплаенс-системах, надежном управлении резервами и тщательной проверке на этапе песочницы как ключевых критериях одобрения. Структурно режим лицензирования приведет рынок стейблкоинов Гонконга к модели «лицензированного квалифицированного института»: выпуск стейблкоинов без лицензии будет строго запрещен, за нарушение предусмотрены штрафы до 5 млн гонконгских долларов и до семи лет лишения свободы. Такая институциональная модель обеспечивает не только эффективную изоляцию рисков, но и создает основу для использования комплаенс-стейблкоинов в расчетах с токенизированными активами и трансграничных платежах.
Как глобальные изменения в регулировании усиливают комплаенс-преимущества Гонконга
Ведущие мировые юрисдикции проходят этап структурных изменений в регулировании криптоактивов. 14 мая 2026 года Комитет Сената США по банковским вопросам одобрил законопроект CLARITY со счетом 15 против 9. Статья 404 этого закона вводит жесткие ограничения на доходность стейблкоинов, запрещая эмитентам выплачивать пассивный процент держателям. По мнению некоторых исследовательских институтов, эта политика может повторить эффект исторического Regulation Q XX века, который способствовал росту рынка евродоллара. В течение ближайших 18–36 месяцев до 3–5 млрд долларов стейблкоин-капитала могут переместиться в юрисдикции с благоприятным регулированием, такие как Гонконг. На этом фоне завершение гонконгского законодательства о стейблкоинах и выдача первых лицензий на основе принципа «одинаковый бизнес — одинаковые риски — одинаковое регулирование» формируют конкурентоспособную комплаенс-среду мирового уровня. Как отметил один из законодателей Гонконга, в отличие от США, где регулирование зависит от политических циклов и неопределенности, стабильность и преемственность политики — ключевые преимущества Гонконга.
Как путь «режима лицензирования» формирует стратегию Web3-хаба Гонконга?
С момента публикации «Политического заявления о развитии виртуальных активов в Гонконге» в октябре 2022 года стратегия Web3-хаба прошла три ключевых этапа: с июня 2023 года действует режим лицензирования VASP, обязывающий торговые платформы получать лицензию; в 2025 году вышло «Политическое заявление 2.0», еще более конкретизировавшее дорожную карту регулирования; в апреле 2026 года выданы первые лицензии на стейблкоины. Архитектура регулирования теперь строится по модели «двойная лицензия — двойной регулятор»: за VATP отвечает SFC, а за независимых кастодианов и эмитентов стейблкоинов — HKMA. По данным Бюро финансовых услуг и казначейства, в этом году Гонконг планирует внести законопроект о торговле цифровыми активами и кастодиальных услугах, расширяя сферу регулируемых видов деятельности. Эксперты считают, что следующим шагом станет сегментация участников, законодательное определение видов продуктов и развитие инфраструктуры для трансграничного взаимодействия. Пол Чан также выделил 2026 год как ключевой для синергии Web3 и искусственного интеллекта, а Гонконг стремится стать мировым центром цифровых активов и интеллектуальных финансов. Такой поэтапный подход позволяет Гонконгу эволюционировать из крипто-дружественной юрисдикции в зрелый цифровой финансовый центр с развитым режимом лицензирования и возможностью экспортировать свой регуляторный опыт.
Заключение
Регуляторная система цифровых активов Гонконга проходит важный этап институционализации. На уровне принципов «одинаковый бизнес — одинаковые риски — одинаковое регулирование» формирует логическую основу надзора, интегрируя деятельность с цифровыми активами в стандарты управления рисками и комплаенса, сопоставимые с традиционными финансами. На уровне отчетности законодательный прогресс по CARF включает операции с криптоактивами в систему автоматического трансграничного обмена налоговой информацией, существенно повышая прозрачность рынка. В части лицензирования регулирование стейблкоинов прошло путь от принятия закона до выдачи первых лицензий, замкнув нормативный цикл и повысив стандарты допуска на рынок до институционального уровня. Одновременно глобальные изменения в регулировании — особенно возможное перераспределение капитала из-за закона CLARITY в США — усиливают привлекательность комплаенс-модели Гонконга.
В целом стратегия Web3-хаба Гонконга переходит от политических заявлений к институциональной зрелости. Последовательное внедрение режима лицензирования — от VASP до эмитентов стейблкоинов и далее до лицензий на торговлю и хранение цифровых активов — формирует многоуровневую и комплексную систему комплаенса. Опыт Гонконга становится образцом для глобального регулирования цифровых активов: обеспечивая управляемость рисков, прозрачную правовую базу и поэтапное лицензирование, город превращает регуляторную определенность в конкурентное преимущество для финтех-инноваций.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Вопрос: Когда вступит в силу система отчетности CARF в Гонконге?
Система отчетности CARF будет официально внедрена в 2027 году. Крипто-сервис-провайдеры, обязанные отчитываться в Гонконге, должны зарегистрироваться в Департаменте внутренних доходов и выполнять требования по проверке клиентов, отчетности и хранению данных. С 2028 года Гонконг начнет автоматический обмен налоговой информацией по операциям с криптоактивами с соответствующими налоговыми юрисдикциями.
Вопрос: Какие организации получили первые лицензии на выпуск стейблкоинов?
Управление денежного обращения Гонконга выдало две лицензии на стейблкоины в первой волне, с 10 апреля 2026 года. Лицензии получили Digital Finance Limited — совместное предприятие Standard Chartered (Гонконг), HKT и Ant Group, а также HSBC через дочернюю компанию.
Вопрос: Каковы основные требования к комплаенсу для эмитентов стейблкоинов?
Эмитенты стейблкоинов должны зарегистрироваться в Гонконге, поддерживать минимальный оплаченный капитал в 25 млн гонконгских долларов, держать 100% высоколиквидные резервы с ежедневным раскрытием, не выпускать алгоритмические стейблкоины и полностью внедрять стандарты KYC и противодействия отмыванию денег.
Вопрос: Что означает на практике принцип «одинаковый бизнес — одинаковые риски — одинаковое регулирование»?
Суть принципа в том, что если деятельность с цифровыми активами по функциям сопоставима с традиционными финансовыми услугами, то она связана с аналогичными типами и уровнями рисков и должна регулироваться по тем же стандартам. В настоящее время VATP регулируются SFC, а эмитенты стейблкоинов — HKMA. Оба режима лицензирования включают требования по защите инвесторов и соблюдению норм по борьбе с отмыванием денег.
Вопрос: Какие виды деятельности охватывает режим лицензирования VASP в Гонконге?
Согласно обновленному Закону о противодействии отмыванию денег и финансированию терроризма (вступил в силу 1 июня 2023 года), сервис-провайдеры виртуальных активов (VASP) официально подпадают под регулирование. VATP должны получить лицензию SFC для работы. Режим лицензирования охватывает торговые и кастодиальные услуги, при этом лицензированные платформы обязаны защищать клиентские активы через дочерние компании, а также соблюдать строгие требования по сегрегации активов, страхованию и аудиту.
Вопрос: Сколько лицензированных платформ для торговли виртуальными активами действует в Гонконге?
С момента публикации политического заявления в 2022 году в Гонконге лицензированы 11 платформ для торговли виртуальными активами. По мере развития нормативной базы ожидается дальнейший рост числа лицензированных платформ и расширение спектра регулируемых услуг.
