Последние данные Bloomberg показывают впечатляющее снижение медианной цены акций компаний Digital Asset Treasury (DAT), зарегистрированных в США и Канаде, — падение составило 43% с начала года.
Компании DAT обычно привлекают капитал путем выпуска акций или облигаций, а затем инвестируют полученные средства в биткоин, эфириум или другие криптовалютные токены. Ранее эта модель считалась весьма привлекательной и рассматривалась как «короткий путь» для традиционных инвесторов, желающих получить косвенное воздействие на криптовалютный рынок.
01 Криптозима на рынке
В этом году криптовалютный рынок испытывает широкое давление, однако компании DAT демонстрируют результаты значительно хуже, чем сами базовые активы. По данным, собранным Bloomberg, медианная цена акций таких компаний снизилась на 43%.
Для сравнения, биткоин с начала года подешевел примерно на 6%. Эта разница в динамике ярко иллюстрирует уязвимость бизнес-модели DAT.
Некоторые компании столкнулись с еще более резким падением. Например, акции Greenlane Holdings обвалились более чем на 99% за год, несмотря на то, что на балансе компании все еще числятся криптотокены BERA на сумму около 48 млн долларов.
02 Примеры компаний
Ранее громкие истории теперь служат предостережением. Например, SharpLink Gaming — компания, ориентированная на эфириум, — объявила об отказе от своего игрового бизнеса и полном переходе к стратегии, связанной с эфириумом, через выпуск новых акций.
Такое радикальное решение сначала вызвало ажиотаж: стоимость акций взлетела более чем на 2 600% всего за несколько дней. Впоследствии цена акций упала на 86% от максимума, а рыночная капитализация компании оказалась ниже стоимости ее цифровых активов.
Еще один заметный пример — Alt5 Sigma. Компания привлекла внимание после того, как поддержку ей оказали двое сыновей бывшего президента США Дональда Трампа. Однако с июньского пика акции Alt5 Sigma также снизились примерно на 86%.
03 Множество проблем
Компании DAT сталкиваются с целым рядом сложностей. Простое владение токенами не приносит дохода, при этом им необходимо выплачивать проценты по долгам и дивиденды. При снижении цен на криптовалюты структурные проблемы становятся особенно заметными.
Многие DAT-компании активно занимали средства для покупки криптоактивов, и финансовый рычаг усиливает влияние волатильности рынка. По сравнению с прямыми инвестициями в криптовалюту, покупка акций DAT-компаний добавляет дополнительный уровень финансового риска.
Анализ Bloomberg показывает, что наибольшие потери несут публичные компании, которые предпочли более мелкие и волатильные токены, а не биткоин. Компании, ориентированные на хранение эфириума или нишевых токенов, пережили значительно более резкое падение, чем те, кто инвестировал преимущественно в биткоин.
04 Смена фокуса инвесторов
На фоне продолжающегося падения акций DAT-компаний все больше инвесторов пересматривают подход к прямому владению криптовалютами. Развитие кастодиальных сервисов и рост прозрачности регулирования делают прямое хранение цифровых активов более безопасным, чем когда-либо.
На крупнейших мировых платформах, таких как Gate, инвесторы могут напрямую торговать ведущими криптоактивами — биткоином, эфириумом, а также получать доступ к тщательно отобранным перспективным токенам, не подвергаясь дополнительным операционным и финансовым рискам, связанным с DAT-компаниями.
Прямое владение активами дает инвесторам полный контроль над своими криптовалютными портфелями, избавляя от зависимости от решений и управления со стороны третьих компаний. Такая автономия особенно ценна в условиях волатильного рынка.
Примечательно, что анализ Bloomberg показывает: даже среди относительно успешных DAT-компаний большинство инвесторов, купивших акции на пиках, сейчас находятся в убытке, а 70% компаний, скорее всего, завершат год с ценой акций ниже стартовой.
Прогноз
Традиционные взгляды на криптовалютный рынок меняются. На странице Gate цена биткоина держится вблизи отметки 90 900 долларов, тогда как акции некогда популярных DAT-компаний все чаще сталкиваются с ситуацией, когда их рыночная капитализация оказывается ниже стоимости активов.
По мере того как инвесторы осознают структурные проблемы DAT-компаний, все больше участников рынка возвращаются к основам — самостоятельному управлению криптоактивами на платформах вроде Gate, минуя риски и издержки посредников.
С уходом рыночного ажиотажа акции DAT-компаний, ранее воспринимавшиеся как «бумажное золото», проявили свою уязвимость, а свойства криптоактивов как средства сохранения стоимости оказались гораздо более устойчивыми в условиях волатильности.
