11 июля 2026 года в 08:09:11 UTC сеть Bitcoin завершила новое изменение сложности майнинга на высоте блока 957 600. Сложность майнинга снизилась с 133,87 T до 127,17 T, что составляет падение примерно на 5% или около 6,70 T. Это уже 14-е изменение сложности в 2026 году и восьмое снижение за этот год.
Непосредственной причиной этого изменения стало резкое сокращение хешрейта сети. 1 июля общий хешрейт сети составлял почти 986 EH/s, а к 11 июля снизился примерно до 908 EH/s — падение примерно на 7,9% всего за десять дней. Предыдущий период сложности длился около 14 дней, 18 часов и 9 минут, что примерно на 18 часов превышает целевой показатель протокола в 2 016 блоков (14 дней). Это соответствует средней длительности блока 10 минут 32 секунды, что примерно на 5,1% медленнее целевого значения в 10 минут. Снижение сложности на 5% — это автоматическая корректировка сети, направленная на возвращение скорости генерации блоков в целевой диапазон.
По состоянию на 11 июля уровень сложности 127,17 T является третьим по величине минимумом в 2026 году, уступая только значениям 124,93 T 13 июня и 125,86 T 7 февраля.
Почему за десять дней из сети ушло почти 80 EH/s хешрейта?
Хешрейт снизился с 986 EH/s до 908 EH/s, то есть примерно на 78 EH/s — это в несколько раз больше, чем был общий хешрейт сети за весь 2020 год. Такое быстрое и масштабное сокращение указывает на фундаментальную причину: ухудшение экономических условий майнинга.
С начала 2026 года цена биткоина находилась под давлением. За первое полугодие биткоин подешевел примерно на 33%, снизившись с почти 87 500 долларов до менее 59 000 долларов к концу июня. По оценкам JPMorgan, себестоимость добычи биткоина составляет около 78 000 долларов, однако цена уже пять месяцев подряд держится ниже этого уровня, и примерно 20% майнеров работают в убыток. По другим оценкам, себестоимость добычи в сети находится в диапазоне от 84 000 до 87 000 долларов.
Когда цена ниже себестоимости, эксплуатация менее эффективных майнеров приводит к убыткам. Такие майнеры вынуждены отключать оборудование и покидать сеть, что напрямую приводит к резкому снижению общего хешрейта. Падение хешрейта с начала июля по 11 июля по сути является «пассивным сокращением мощности», вызванным обратной разницей между ценой и себестоимостью.
Привело ли снижение сложности к росту доходов майнеров?
Прямыми выгодоприобретателями снижения сложности становятся те майнеры, которые продолжают работу. При неизменном хешрейте вероятность нахождения новых блоков на каждую единицу мощности возрастает, что увеличивает ожидаемый доход.
Hashprice (ожидаемый дневной доход на 1 PH/s) на 11 июля составил около 31,1 доллара, что примерно на 12,5% выше по сравнению с 27,6 доллара в начале июля. Это означает, что даже без значительного роста цены биткоина само снижение сложности позволило майнерам частично восстановить доход.
Однако в долгосрочной перспективе этот рост остается ограниченным. С 1 января hashprice все еще снизился примерно на 16,4% и находится примерно на 37,2% ниже годового максимума в 49,4 доллара, достигнутого в конце октября 2025 года. Минимальное значение hashprice в 2026 году составило 27,2 доллара в начале июня.
В целом, доходы майнеров остаются под давлением. Скользящее среднее за 7 дней по дневной выручке упало до примерно 30 миллионов долларов, что значительно ниже уровней выше 50 миллионов долларов летом 2025 года. Доходы от комиссий за транзакции опустились ниже 250 000 долларов в сутки, и основным источником дохода майнеров остается субсидия за блок. Такая концентрированная структура доходов делает майнеров гораздо более чувствительными к изменениям цены биткоина и уровню сложности.
Что показывает динамика изменений сложности в 2026 году?
В 2026 году уже произошло 14 изменений сложности: 8 снижений и 6 повышений. С первого изменения, вступившего в силу 8 января, совокупное снижение сложности составило около 14,22%.
Среднее значение изменения составляет всего -0,87%, однако среднее абсолютное изменение — 5,30%. Большая разница между этими показателями подчеркивает ключевую особенность: изменения сложности в 2026 году характеризуются не плавными колебаниями, а частыми и резкими скачками. Так, 13 июня сложность снизилась на 10,09%, а уже 26 июня выросла на 7,15% — разница более 17 процентных пунктов всего за две недели.
Такая динамика частых и значительных изменений отражает высокую нестабильность на стороне предложения хешрейта. В отрасли майнинга идет жесткий естественный отбор: неэффективные и затратные майнеры покидают рынок, а эффективные и низкозатратные игроки борются за долю. Каждое крупное снижение сложности означает волну ухода майнеров, а каждое резкое повышение — расширение мощностей оставшихся участников или приход новых игроков.
Какие структурные изменения происходят среди майнеров?
Падение хешрейта и снижение сложности — лишь внешние проявления, за которыми стоят более глубокие процессы в отрасли майнинга.
Во-первых, майнеры переходят от стратегии "держать" к стратегии "продавать". В первом квартале 2026 года публичные майнинговые компании продали более 32 000 BTC — это больше, чем за весь 2025 год, и даже превышает 20 000 BTC, реализованных в период краха Terra-Luna в 2022 году. Когда доходы от майнинга не покрывают операционные расходы, майнеры вынуждены продавать свои запасы биткоина для поддержания деятельности — это резкий контраст с прежней стратегией "держать и ждать роста цены".
Во-вторых, хешрейт смещается из майнинга биткоина в сферу искусственного интеллекта. Некоторые майнинговые компании перераспределяют вычислительные мощности на задачи ИИ и высокопроизводительных вычислений по простой причине: майнинг биткоина стал гораздо менее прибыльным. Ожидается, что индустрия дата-центров в 2026 году инвестирует 750 миллиардов долларов в капитальные затраты, а на стадии строительства находится более 23 ГВт выделенных мощностей для ИИ. Для майнеров с собственной энергетической инфраструктурой и операционным опытом переход к услугам хостинга ИИ или высокопроизводительных вычислений становится жизнеспособной альтернативой.
В-третьих, ускоряется консолидация отрасли. Мелким и менее эффективным игрокам становится все труднее конкурировать с крупными компаниями, обладающими значительными ресурсами. События халвинга еще сильнее сократили доходы от субсидий за блок, а каждое крупное изменение сложности ускоряет этот процесс. Выжившие либо имеют крайне низкую стоимость электроэнергии, либо используют самое современное оборудование, либо уже диверсифицировали бизнес-модель.
Как работает адаптивный механизм Bitcoin в условиях давления?
Механизм корректировки сложности биткоина — одна из самых изящных особенностей протокола. Каждые 2 016 блоков (примерно раз в две недели) сеть пересчитывает сложность, чтобы поддерживать среднее время генерации блока около 10 минут. При снижении хешрейта и замедлении блоков сложность уменьшается; при росте хешрейта и ускорении блоков сложность увеличивается.
Это чистая автоматическая система отрицательной обратной связи — без ручного вмешательства. Снижение сложности на 5% 11 июля — это прямой автоматический ответ сети на экономическое давление на майнеров. Сложность является запаздывающим индикатором: она не отслеживает хешрейт в реальном времени, а реагирует на скорость добычи предыдущих 2 016 блоков. При снижении хешрейта блоки генерируются медленнее, и на следующем пересчете сложность снижается; более низкая сложность затем увеличивает ожидаемый доход для оставшихся активных майнеров.
С июня по июль этот механизм прошел несколько полных циклов: hashprice достиг минимума около 27,2 доллара в начале июня; 13 июня сложность снизилась на 10,09%; по мере восстановления хешрейта 26 июня сложность выросла на 7,15%; при повторном ослаблении хешрейта 11 июля сложность вновь снизилась на 5%. Каждое изменение — это "ребалансировка" на уровне сети, обеспечивающая устойчивость системы даже при внешних шоках.
Что определит дальнейшую динамику хешрейта и сложности?
Средний за 7 дней хешрейт в 908 EH/s всего на 3,3% превышает минимум 2026 года в 879 EH/s, зафиксированный в начале февраля. Сейчас хешрейт тестирует важный диапазон поддержки.
Дальнейшая траектория хешрейта и сложности будет зависеть от взаимодействия трех факторов:
Цена биткоина. Это ключевой фактор прибыльности майнеров. Если цена останется ниже себестоимости, еще больше хешрейта будет отключаться, что приведет к дальнейшему снижению сложности. Если же цена восстановится выше уровня себестоимости, мощности могут вернуться в сеть.
Стоимость электроэнергии. Майнинг биткоина по сути является бизнесом арбитража электроэнергии — майнеры превращают электричество в вознаграждение за блок. Изменения в стоимости энергии напрямую влияют на точку безубыточности. В июле в отдельных регионах США из-за аномальной жары стоимость электроэнергии резко выросла, что еще больше сократило маржу майнеров.
Темпы трансформации отрасли. Скорость, с которой хешрейт смещается из майнинга биткоина в сферу ИИ, повлияет на эластичность предложения хешрейта в сети. Если этот тренд ускорится, сеть может столкнуться с продолжающимся структурным оттоком мощностей.
В данный момент хешрейт ищет поддержку в диапазоне 880–910 EH/s. Устоит ли эта поддержка, определит направление и масштаб следующего изменения сложности. Если хешрейт продолжит снижаться, возможны новые снижения сложности; если же стабилизируется или восстановится в этом диапазоне, следующее изменение может быть в сторону повышения.
Заключение
11 июля 2026 года сложность майнинга биткоина снизилась на 5% до 127,17 T — это автоматическая реакция сети на падение хешрейта на 7,9% за период с 1 по 11 июля. За десять дней из сети ушло около 78 EH/s хешрейта, чему способствовало то, что цена биткоина оставалась ниже себестоимости добычи — примерно 20% майнеров сейчас работают в убыток. Снижение сложности позволило hashprice восстановиться на 12,5% до 31,1 доллара, предоставив оставшимся майнерам некоторую передышку, однако показатель все еще на 37,2% ниже уровня прошлого года, а давление на доходы сохраняется.
Из 14 изменений сложности в 2026 году 8 были снижениями, суммарное падение составило 14,22%, а динамика характеризуется частыми и значительными колебаниями. Майнеры переходят от стратегии "держать" к "продавать", сталкиваются со структурным давлением из-за миграции хешрейта в ИИ и ускоряющейся консолидации отрасли. Адаптивный механизм биткоина продолжает функционировать под нагрузкой, и каждое изменение сложности служит ребалансировкой системы. Сможет ли хешрейт стабилизироваться в диапазоне 880–910 EH/s, определит направление следующего изменения сложности — а это, в свою очередь, будет зависеть от взаимодействия цены биткоина, стоимости электроэнергии и темпов трансформации отрасли.
FAQ
Вопрос 1: Что означает снижение сложности майнинга биткоина на 5% для майнеров?
Снижение сложности означает, что при неизменном хешрейте у майнеров возрастает вероятность нахождения новых блоков, что увеличивает ожидаемый доход на единицу мощности. 11 июля hashprice вырос с 27,6 доллара в начале месяца до 31,1 доллара, что составляет прирост примерно на 12,5%. Однако это лишь относительное улучшение — hashprice по-прежнему на 37,2% ниже уровня прошлого года, а общее давление на доходы майнеров сохраняется.
Вопрос 2: Почему хешрейт снизился на 7,9% за десять дней?
Основная причина — цена биткоина остается ниже себестоимости майнинга. По оценке JPMorgan, себестоимость составляет около 78 000 долларов, а цена биткоина уже пять месяцев ниже этого уровня, и примерно 20% майнеров работают в убыток. Майнеры, работающие с убытком, вынуждены отключаться и покидать сеть, что приводит к быстрому снижению хешрейта.
Вопрос 3: Каковы особенности изменений сложности в 2026 году?
В 2026 году уже произошло 14 изменений сложности — 8 снижений и 6 повышений, совокупное снижение составило около 14,22%. Среднее изменение — всего -0,87%, но среднее абсолютное изменение — 5,30%, что говорит о частых и значительных колебаниях. После снижения на 10,09% 13 июня сложность выросла на 7,15% всего через две недели — значительный скачок.
Вопрос 4: Какие структурные изменения происходят в отрасли майнинга?
Основных изменений три: во-первых, майнеры переходят от стратегии "держать" к "продавать" — публичные майнеры продали более 32 000 BTC в первом квартале 2026 года. Во-вторых, хешрейт смещается из майнинга биткоина в сферу ИИ. В-третьих, ускоряется консолидация отрасли — неэффективные и затратные майнеры быстрее покидают рынок.
Вопрос 5: Что определяет направление следующего изменения сложности?
Все зависит от дальнейшей динамики хешрейта. Текущий хешрейт в 908 EH/s всего на 3,3% выше минимума 2026 года в 879 EH/s. Если хешрейт стабилизируется в диапазоне 880–910 EH/s, сложность может остаться на том же уровне или увеличиться при следующем изменении; если же хешрейт продолжит снижаться, вероятно дальнейшее снижение сложности. Итог будет определяться динамикой цены биткоина, стоимости электроэнергии и темпами трансформации отрасли.
