#IntelQ2RevenueSurges25%

A Intel acabou de provar que toda a gente estava errada. E os números são impressionantes.

Lembram-se quando o discurso era que a Intel tinha perdido completamente o comboio da IA? Que a Nvidia os tinha deixado encalhados no cais enquanto o navio da IA seguia?

O 2T 2026 destruiu essa narrativa.

16,1 mil milhões de dólares em receitas. Crescimento de 25% ano contra ano. Isto não é só um ressalto — é o crescimento trimestral mais rápido que a Intel já registou desde o 3T de 2011. Quinze anos. Pensem no que parecia a indústria de chips há quinze anos. A Intel acabou de imprimir números que pertencem a essa era de domínio, mas num mundo totalmente diferente.

A rua esperava 14,43 mil milhões de dólares. A Intel entregou 16,1B mais 1,8 mil milhões acima do ponto médio das suas próprias orientações. EPS ajustado de 0,42 dólares quando os analistas estavam a modelar 0,21. Isto não é uma superação. É uma demolição. O número literalmente duplicou o consenso.

Mas aqui é que fica genuinamente interessante — e onde a narrativa de “a Intel está de volta” precisa de nuance:

O motor não foi o negócio de PCs. A computação cliente fez o seu trabalho crescimento de 13% para 8,9B, sólido, estável e previsível. Isso é a base. Isso é o salário.

O foguete foi Data Center & IA: 6,26B, +59% YoY.

59%. Mais do dobro da taxa de crescimento global da empresa. Este é o segmento que se supunha ser o calcanhar de Aquiles da Intel — a área em que o monopólio de GPUs da Nvidia fazia a Intel tornar-se irrelevante. Em vez disso, o negócio de CPUs de servidor da Intel está a aproveitar a onda da infraestrutura de IA com tanta força que está a crescer a quase o triplo da taxa do negócio de PCs. A economia da inferência — executar modelos de IA, não apenas treiná-los — é onde o x86 ainda tem uma pegada enorme, e é exatamente onde a procura está a acelerar.

Lip-Bu Tan disse-o de forma clara na call de resultados: “A IA está a impulsionar uma procura sem precedentes por capacidade de computação.” E depois acrescentou algo que todos os investidores deviam arquivar: as faltas de capacidade para chips e memória provavelmente vão persistir “para o futuro previsível”. Isto não é uma queixa. Para a Intel, isso é uma vantagem estratégica. A empresa ao chamá-lo a “restrição de oferta mais severa” da história, ao mesmo tempo, tende a beneficiar disso por três motivos: capacidade de foundry, infraestrutura x86 e a dimensão absoluta da sua pegada de fabrico.

Foundry: 5,8B, +31%. Esta é a subtrama em que a maioria das pessoas está a dormir. A Intel Foundry não é apenas um braço interno de fabrico — é uma linha de receitas a crescer a uma taxa de quase o dobro dos 16% que reportou no 1T. A Intel 18A-P está a entrar em produção com risco. O investimento de 5,7B na Irlanda, a recompra de 14,2B da participação da Apollo na Fab 34 não são decisões de capital aleatórias. São uma empresa de foundry a escalar para a mais severa escassez de oferta de chips da história. A Intel está a aumentar o capex de 2026 acima de 20B, com 2027 esperado que esteja “significativamente acima” disso. Não estão a fazer cobertura. Estão a carregar o canhão.

Recuperação de margem bruta: 41,8% não-GAAP, acima dos 2,5% de há um ano. Leiam novamente. De 2,5% para 41,8%. Isto não é uma melhoria incremental. É uma estrutura de margens que estava quebrada e agora está funcional. Chips de maior margem, benefícios de escala, preços melhores. As perdas do foundry ainda existem sob GAAP o resultado líquido mostrou uma perda GAAP de (11B), largamente impulsionada por encargos relacionados com foundry e pela contabilização da desconsolidação da Altera mas a trajetória operacional é inconfundível.

Orientação para o 3T: receitas de 15,8–16,8B, EPS não-GAAP de 0,38. O consenso da rua era 15,06B e 0,27. A Intel está novamente a orientar acima do consenso. Isso é importante porque sinaliza que a confiança da gestão não é apenas retrospetiva — eles veem a extensão do pipeline de procura.

A reação das ações diz-nos o que o mercado pensa: as ações subiram 9–11% depois do fecho, e na abertura de sexta-feira, $INTC alegadamente dispararam acima de 84, ultrapassando o seu máximo histórico da era dot-com. As ações já estão acima de 170% no ano (YTD). Este trimestre validou esse movimento.

Mas não vamos ficar demasiado empolgados com narrativas de triunfo.

Os números GAAP da Intel ainda mostram uma perda líquida massiva. O negócio de foundry está a crescer em receitas, mas ainda está a queimar caixa em base operacional. Os compromissos de capex 20B+ para 2026, a aumentar em 2027 são apostas enormes que assumem que a procura de IA não vai estagnar. E o panorama competitivo não mudou: a Nvidia continua a dominar os aceleradores para treino de IA, a AMD está a pressionar forte com a série MI e acabou de anunciar sistemas Helios que reivindicam ganhos de desempenho de 30x, e a liderança de processo da TSMC continua a ser o maior desafio estrutural da Intel.

O que mudou é a trajetória da Intel. Durante dois anos, a história foi declínio, falhas de execução e deriva estratégica. A saída de Pat Gelsinger e a chegada de Lip-Bu Tan marcaram uma viragem não apenas no estilo de liderança, mas também na forma como a Intel aloca capital, prioriza clientes e fala com o mercado. Os números do 2T são a primeira evidência sólida de que a viragem está a produzir resultados.

Um trimestre não faz uma recuperação. Mas um trimestre que supera o consenso em 1,7B nas receitas, duplica as expetativas de EPS, regista 59% de crescimento no teu segmento mais estratégico e volta a orientar acima da Street para o próximo trimestre isso é mais do que um bom trimestre. É um sinal de que a história de procura subjacente (construção da infraestrutura de IA) é real, e que a Intel finalmente a está a captar em vez de assistir das bancadas.

A restrição de oferta que Lip-Bu Tan destacou é a variável-chave para o futuro. Se persistir, os investimentos da foundry da Intel parecem perspicazes. Se se resolver mais rápido do que o esperado, a história da expansão de margens fica mais difícil. Em qualquer caso, a Intel acabou de provar que consegue crescer a velocidades que o mercado não tinha precificado.

Seca de quinze anos. Uma quadra de chuva. Agora a questão é se isto é uma tempestade passageira ou um novo clima.