A subida desenfreada do preço do petróleo foi apenas o estopim; o que está realmente a esmagar as ações de tecnologia são as “expectativas de taxas de juro elevadas”

A nova política aduaneira somada à escalada contínua da situação no Irão levou os mercados globais a entrarem novamente num “modo de aversão ao risco”. O aumento rápido dos preços do petróleo não só eleva os custos de transporte, fabrico e logística, como também faz o mercado voltar a recear que a inflação global possa voltar a acelerar. As negociações mais recentes já começaram a recalibrar a trajetória futura das taxas de juro da Fed; com o petróleo mais caro, a expectativa de cortes nas taxas continua a ser adiada, e as ações de tecnologia de crescimento tendem a ser as que mais sofrem com um ambiente de juros elevados no longo prazo.

Para o Nasdaq, o ajuste desta vez não se deve apenas às notícias sobre a guerra; é também a pressão de avaliação a voltar a ser libertada. As grandes empresas de tecnologia que, no passado, se apoiaram na narrativa da IA para elevar continuamente as suas avaliações são as mais propensas a serem alvo de realização de lucros quando a apetência por risco diminui.

Ainda assim, esta queda tem mais a ver com libertação de emoções do que com uma rutura dos fundamentos. O investimento em IA, a computação em nuvem e a procura de chips continuam a crescer; o que sofre é sobretudo a avaliação que o mercado está disposto a atribuir-lhes. Quando o capital de refúgio flui para o dólar, para os Treasuries e para o setor energético, as ações de tecnologia inevitavelmente ficam sob pressão.

Se, no futuro, a situação no Médio Oriente se aliviar, o preço do petróleo recuar e as expectativas de cortes da Fed voltarem a ganhar tração, o capital poderá ainda assim regressar rapidamente ao setor de crescimento. Assim, neste momento, o mercado parece mais um teste de stress para ativos sobreavaliados do que o fim de um bull market da tecnologia. O que verdadeiramente merece atenção é se o preço do petróleo consegue manter-se em níveis elevados a longo prazo, e não o conflito geopolítico em si no curto prazo. #夏日创作营