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A SEC Avisa que Empréstimos Onchain e Cofres Podem Cair no Âmbito da Lei de Valores Mobiliários
A comissária da SEC, Hester Peirce, disse esta semana que alguns cofres cripto e estratégias de empréstimos onchain podem cair ao abrigo da lei federal de valores mobiliários, com base na forma como são construídos e operados. Este aviso atingiu a DeFi rapidamente.
Notícia agora: Peirce falou na quarta-feira e disse que, embora muitos movimentos cripto fiquem fora do alcance da SEC, colocar isso onchain não altera, por si só, o estatuto jurídico. A linha que foi parar aos noticiários: Valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Este princípio aplica-se aos cofres. Ela alertou que, se fizer “cambalhotas” e “malabarismos” para ler a lei de modo a que não se aplique a movimentos cripto que ficam bem dentro do âmbito da lei federal de valores mobiliários, terá uma queda dolorosa.
O foco são os cofres. Os cofres permitem que os utilizadores depositem cripto em contratos inteligentes que deslocam automaticamente capital entre mercados de empréstimo e outras rotas de rendimento. O utilizador obtém retorno enquanto as regras dos cofres ou os curadores escolhem para onde o dinheiro vai. Os cofres estão em alta, com mais de 8.6B distribuídos em 788 cofres curados e 1.4M utilizadores por Vaults.fyi. Nomes grandes como Coinbase e Robinhood ligaram agora cofres para oferecer rendimento em saldos estáveis. MORPHO, um dos principais nomes de infraestrutura de cofres, caiu cerca de 5 por cento após o aviso de Peirce, ficando abaixo do desempenho do mercado em geral.
Porque a SEC se importa: No teste de Howey, se houver dinheiro comum, uma empresa comum, e um ganho que resulte do trabalho de terceiros, pode tratar-se de um valor mobiliário. Peirce disse que cofres que usam staking, empréstimos ou uma estratégia liderada por um gestor precisam de uma verificação legal. Se o cofre depender da habilidade do curador ou de uma promessa de retorno fixo, parece mais um valor mobiliário. Se for apenas trabalho administrativo ou ministerial, pode ficar fora.
Nota conjunta anterior da SEC de 17 de março, com a CFTC, tinha dito que a maioria dos criptoativos não são, por si só, valores mobiliários, ferramentas de negociação tokenizadas continuam a ser valores mobiliários, e mineração, staking, wrapping e alguns airdrops não são negócios de valores mobiliários quando feitos como descrito. Peirce agora acrescenta nuances de que os empréstimos onchain podem ainda cruzar a linha quando o desenho é ativo.
Efeito no mercado: O crédito DeFi enfrenta mais análise legal. As equipas podem precisar de falar com a SEC cedo e moldar o produto para estar em conformidade. A curto prazo, MORPHO e pares viram uma queda. A longo prazo, um caminho claro pode ajudar grandes bolsas a manter o rendimento baseado em cofres com a licença e a divulgação adequadas. Para os utilizadores, o rendimento em saldos estáveis via cofres pode continuar, mas com mais regras e talvez uma taxa de destaque mais baixa após o custo de conformidade.
Ideia lógica: Levar um produto financeiro para o onchain não apaga a lei. Se o produto parecer um fundo que agrega dinheiro e em que o gestor escolhe o rendimento, a lei pode considerá-lo um valor mobiliário. Os construtores podem continuar a lançar, mas devem escolher um modelo apenas administrativo ou obter a licença adequada. Peirce pediu aos construtores que procurem um contacto antecipado com a SEC para um desenho em conformidade.
Conclusão: A SEC diz que empréstimos onchain e cofres podem cair no âmbito da lei de valores mobiliários quando há dinheiro comum e o rendimento é impulsionado por um gestor. Valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Para a DeFi, o próximo passo não é esconder-se atrás da tecnologia, mas construir tendo a lei em mente.