#SummerCreationCamp

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O conflito entre os EUA e o Irão está a escalonar sem tréguas, arrastando os mercados globais para o caos. Os preços do petróleo dispararam para uma máxima de seis semanas acima dos $95 por barril no caso do Brent, as ações dos EUA fecharam em baixa sob o peso da pressão geopolítica e, agora, tudo depende de saber se os resultados bombásticos do Google conseguem mudar a narrativa. Vou detalhar todos os pontos-chave em profundidade.

A guerra entre os Estados Unidos e o Irão entrou numa fase perigosa. Depois de uma trégua breve de apenas duas semanas ter colapsado no início deste mês, os intercâmbios militares intensificaram-se de forma acentuada. O Presidente Trump declarou que o Irão pagaria pelas mortes de três militares norte-americanos mortos nos combates recentes e, em seguida, emitiu uma ameaça direta: a partir deste momento, qualquer ataque a navios que atravessem o Estreito de Ormuz, seja por míssil, foguete, drone ou qualquer outra arma, desencadearia retaliação dos EUA contra infraestruturas iranianas, especificamente bombardeando e destruindo uma ponte ou uma central elétrica por cada incidente. Esta retórica levou as tensões, que já estavam elevadas, a um novo máximo.

O Estreito de Ormuz é o ponto de estrangulamento no centro desta crise. Antes da guerra, cerca de 20% do fornecimento global de petróleo passava por esta estreita via aquática de 33 quilómetros — aproximadamente 15 milhões de barris por dia de petróleo bruto e 5 milhões de barris por dia de produtos refinados. Desde o início do conflito, os fluxos desabaram de 20 milhões de barris por dia para, nos piores meses, tão baixo quanto 2,7 milhões de barris por dia, tornando esta a maior perturbação do abastecimento de petróleo da história, segundo a IEA. As perdas cumulativas de oferta por parte de produtores do Médio Oriente já excedem 1,3 mil milhões de barris. Três petroleiros foram atacados perto do estreito só esta semana; a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão anunciou o ataque a dois petroleiros, e o transporte abrandou significativamente à medida que os operadores de navios reencaminham ou adiam a travessia. Os custos de seguro para navios na região dispararam e muitas empresas de navegação estão simplesmente a evitar a passagem.

Ameaça adicional ao abastecimento: forças houthis no Iémen alinhadas com o Irão declararam um embargo marítimo contra a Arábia Saudita. A Arábia Saudita vinha desviando milhões de barris por dia através de um oleoduto para um terminal de exportação no Mar Vermelho, funcionando como uma válvula de alívio crítica para os mercados globais de crude. Agora, as ameaças dos houthis de atacar navios que transportam petróleo saudita pelo lado do Mar Vermelho do estreito de Bab el-Mandeb colocaram também esse trajeto alternativo em risco. Se Ormuz e Bab el-Mandeb forem efetivamente bloqueados, os dois corredores de transporte marítimo de petróleo mais importantes do mundo seriam comprometidos em simultâneo, um cenário que faria os preços dispararem para níveis muito mais elevados.

O petróleo Brent, referência internacional que determina a cotação da maior parte do petróleo bruto físico do mundo, subiu de forma dramática. A 22 de julho, o Brent chegou brevemente acima dos $95 por barril, prolongando a sua subida mensal para cerca de 30%. Trata-se do aumento mais rápido desde a perturbação original das exportações do Golfo via Ormuz, em março. Apenas há algumas semanas, no final de junho, o Brent negociava perto dos $74 por barril. A subida de $74 para $95 representa um salto de aproximadamente 28% em menos de um mês. O petróleo WTI, referência dos EUA, seguiu o mesmo movimento, negociando cerca de $82 a $85 por barril.

Até onde poderão subir ainda os preços do petróleo? Depende totalmente da trajetória do conflito. Vários cenários e previsões de grandes instituições pintam um quadro claro. A BloombergNEF estima que, nas condições atuais, com um prémio de guerra modesto de cerca de $4 por barril já embutido nos preços, o Brent em média rondará os $55 assumindo que não há interrupção; mas se as exportações do Irão forem removidas por completo, o Brent poderá atingir uma média de $71 no segundo trimestre e $91 no quarto trimestre de 2026. No entanto, essa foi uma estimativa conservadora antes do mais recente escalonamento. O Goldman Sachs emitiu agora uma previsão muito mais agressiva, alertando que o Brent poderá ultrapassar $120 por barril no quarto trimestre de 2026 e ter média de $100 em 2027 se o Estreito de Ormuz permanecer fechado. O Citigroup foi ainda mais longe, revendo em alta a sua previsão para o Brent e avisando que os preços poderiam disparar para $150 por barril se as perturbações em Ormuz persistirem, com preços médios perto de $130 no segundo e no terceiro trimestres antes de aliviarem para $100 no quarto trimestre. O Banco Mundial projetou o Brent a ter média de $86 por barril em 2026 no seu cenário base, mas observou que, se infraestruturas críticas de petróleo e gás sofrerem mais danos, os preços poderiam atingir uma média tão alta quanto $115 por barril este ano.

O potencial de valorização em percentagem face aos níveis atuais é significativo. Do nível atual de $95, chegar ao alvo do Goldman de $120 representaria um aumento adicional de 26%. Atingir o cenário de choque do Citi de $150 representaria cerca de 58% de potencial adicional a partir daqui. E, no cenário mais extremo em que Ormuz e Bab el-Mandeb permaneçam bloqueados por um período prolongado, analistas discutiram a possibilidade de o Brent avançar para $160 a $180, o que seria 68% a 89% acima dos níveis atuais. Ainda assim, a precificação do mercado reflete atualmente apenas uma probabilidade de 13,5% de o tráfego em Ormuz normalizar até 31 de agosto, o que indica baixa confiança numa resolução rápida.

Por outro lado, também existem riscos em baixa. A IEA refere que a oferta global se ajustou parcialmente para colmatar a diferença: produtores do Atlântico aumentaram as exportações para mercados asiáticos, a Arábia Saudita encaminhou alguns volumes através do seu oleoduto do Mar Vermelho, os EAU recorrem ao seu oleoduto Habshan-Fujairah, o Iraque encaminha via Turquia e Síria, e a produção de xisto dos EUA está a acelerar, com a utilização de equipamentos de fraturação no Permiano a aumentar 20% nas últimas semanas. Alguns analistas sustentam que a interrupção efetiva do abastecimento está mais perto de 10% da oferta global do que dos 20% teóricos, devido a estas rotas alternativas. Se surgir uma resolução diplomática ou se o conflito for desescalado, os preços poderiam cair acentuadamente, potencialmente regressando à faixa dos $50 a $60 até ao final do ano, de acordo com previsões mais otimistas.

As ações dos EUA fecharam em baixa sob o peso desta pressão geopolítica. O S&P 500 caiu para cerca de 7.486 pontos a 22 de julho, perdendo 0,30% face à sessão anterior. Os futuros do Nasdaq-100 recuaram 0,7% antes dos grandes resultados das big tech. A Microsoft caiu 1,11%, a Amazon desceu 0,96%, a Meta recuou 0,30% e o índice de volatilidade VIX esteve em 17,46. O mercado agitou-se enquanto os investidores aguardavam com nervosismo resultados das maiores empresas tecnológicas, incertos sobre se bons números financeiros conseguiriam compensar a pressão geopolítica. Preços mais altos do petróleo ameaçam diretamente as margens das empresas através do aumento dos custos de energia e transporte, e a incerteza mais ampla em torno do conflito está a empurrar os investidores para posições de menor risco.

Agora entra o Google. A Alphabet reportou os seus resultados do 2T de 2026 após o fecho do mercado a 22 de julho e os números foram extraordinários. As receitas atingiram $119,8 mil milhões, um aumento de 24% face ao ano anterior, superando as projeções de Wall Street de $117 mil milhões. O lucro por ação disparou 295% para $9,11, esmagando as estimativas de consenso de $2,88, embora este valor tenha sido inflacionado por cerca de $99 mil milhões em “outros rendimentos”, sobretudo provenientes das participações da Alphabet em Anthropic e SpaceX. As receitas da Google Cloud dispararam 82% para $24,8 mil milhões, muito acima das estimativas de $22,4 mil milhões, com o rendimento operacional do segmento a mais do que triplicar para $8,8 mil milhões. O backlog da cloud subiu para um valor impressionante de $514 mil milhões, sinalizando uma conversão massiva de receitas futuras. A Gemini conta agora com 950 milhões de utilizadores ativos mensais, acima dos 750 milhões. A Alphabet também aumentou a sua orientação para despesas de capital de 2026 para uma faixa entre $195 mil milhões e $205 mil milhões, acima da anterior entre $180 mil milhões e $190 mil milhões, com as capex do 2T a chegarem sozinhas a $44,9 mil milhões, duplicando face ao ano anterior.

Os resultados do Google conseguem mudar o sentimento do mercado? A resposta é mista. Os resultados da Alphabet mostram que o crescimento impulsionado por IA é real e está a acelerar. O crescimento das receitas da cloud em 82% com um backlog de meio trilião de dólares valida a tese de investimento em grande escala. Os 950 milhões de utilizadores da Gemini mostram que a adoção do consumo está a ganhar escala. Estes são sinais fundamentalmente fortes para o setor tecnológico e podem servir como contrapeso ao pessimismo geopolítico, pelo menos em ações focadas em IA.

Ainda assim, o mercado global enfrenta um cálculo diferente. Petróleo acima de $95 e potencialmente a caminho dos $120 ou até $150 alimenta diretamente as expectativas de inflação. Os preços da gasolina nos EUA já ultrapassaram $4,00 por galão, acima dos $3,87 apenas uma semana antes. Custos de energia mais elevados comprimem a despesa dos consumidores, aumentam os custos de entrada em indústrias e complicam as decisões de taxas da Reserva Federal. A imprevisibilidade do conflito significa que o prémio de risco se mantém elevado. Números impressionantes da Alphabet podem levantar o sentimento em tecnologia temporariamente, mas não conseguem resolver a crise do Estreito de Ormuz. Um único relatório forte de resultados, mesmo de uma empresa tão grande quanto a Google, é improvável que reverta as pressões macro criadas pela maior perturbação do fornecimento de petróleo da história.

O ponto de fundo é este. O petróleo Brent disparou de cerca de $74 no final de junho para acima de $95 agora — um aumento de 28% em menos de um mês. Uma escalada adicional poderá empurrá-lo na direção dos $120, o que representa 26% de potencial adicional, ou até $150 num cenário pior de encerramento de Ormuz, correspondendo a cerca de 58% a mais. As ações dos EUA estão sob pressão e deverão manter-se voláteis. A Google entregou uma quebra histórica de resultados, com 82% de crescimento na cloud e um backlog de $514 mil milhões, confirmando a tese do investimento em IA, mas o risco geopolítico do conflito entre EUA e Irão continua a ser a força dominante nos mercados. Até existir uma desescalada significativa no Estreito de Ormuz, os preços do petróleo continuarão elevados e os mercados acionistas terão dificuldade em encontrar um impulso ascendente sustentado, independentemente de quão fortes possam ser os resultados individuais das empresas.

@Gate_Square #BrentOil #Crudeoil