Porque os Ativos Tokenizados Não Estão a Decolar Apesar do Hype — O que Está a Travar os Investidores

À medida que as instituições financeiras expandem ofertas de ativos do mundo real tokenizados (RWA), Chetan Karkhanis, da Franklin Templeton, analisa a evolução do mercado, as barreiras estruturais que ainda persistem e o que poderia levar os investimentos baseados em blockchain a serem utilizados de forma mais ampla em carteiras.

Principais conclusões

• A regulamentação, a interoperabilidade e a distribuição colocam agora barreiras maiores do que a tecnologia de tokenização.
• As instituições tradicionais mantêm vantagens na distribuição, mas plataformas digitais poderão atrair novos investidores e capital.
• A participação do investidor, a liquidez e o uso em carteiras fornecem medidas de adoção mais fortes do que os volumes de emissão.

Normas Fragmentadas Limitam a Escala

Fundos tokenizados, títulos e instrumentos de tesouraria ultrapassaram demonstrações técnicas, mas diferenças entre blockchains da Layer 1, sistemas de interoperabilidade e redes permissionadas e permissionless continuam a limitar a escala. A Franklin Templeton (NYSE: BEN), que reportou ativos sob gestão de $1.78 biliões a 31 de maio de 2026, está entre os principais gestores de ativos a desenvolver produtos de investimento baseados em blockchain.

Numa entrevista exclusiva ao Bitcoin.com News, o executivo da Franklin Templeton Chetan Karkhanis, que lidera parcerias de ativos digitais na região Ásia-Pacífico, descreveu o desafio técnico enfrentado pelo setor:

“Do ponto de vista da tecnologia, o maior desafio é provavelmente a ubiquidade de normas com o conjunto de produtos.”

Os ativos e os pagamentos muitas vezes operam em redes separadas, enquanto a liquidação pode envolver stablecoins, depósitos bancários tokenizados, ou moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) governadas por sistemas diferentes. “Mesmo produtos simples de cash tokenizado não têm infraestruturas comuns de convergência”, observou Karkhanis.

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) delineou como redes interoperáveis que ligam ativos tokenizados às reservas do banco central e ao dinheiro dos bancos comerciais poderiam reduzir reconciliações, suportar liquidação simultânea e permitir transações programáveis. Sem infraestruturas comuns, contudo, esses benefícios podem continuar confinados a plataformas individuais.

Regulamentação e Distribuição Limitam a Adoção

Além da tecnologia, regras inconsistentes transfronteiriças determinam onde os produtos podem ser vendidos, quem os pode deter e como a custódia e a liquidação são tratadas. Karkhanis apontou um conjunto mais amplo de limitações:

“Os desafios maiores provavelmente são a clareza regulatória entre fronteiras e, na prática, a consciencialização, adoção e educação — que poderiam conduzir a uma maior adoção de RWA tokenizado se for feito corretamente.”

O relatório de tokenização de novembro de 2025 da Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO) identificou também, de forma semelhante, tratamento regulatório, interoperabilidade, acordos de liquidação e dependências operacionais como barreiras persistentes. Uma maior coordenação poderia alargar os conjuntos de capital, enquanto a fragmentação contínua poderia restringir os produtos a jurisdições selecionadas e ecossistemas de blockchain.

Os bancos estabelecidos, corretoras, consultores e plataformas de fundos já fornecem custódia, reporte e acesso ao capital retalhista e institucional, enquanto muitas plataformas tradicionais de distribuição ainda estão a experimentar provas de conceito (POCs) em vez de implantações comerciais à escala.

“Oas plataformas tradicionais de distribuição ainda não estão todas lá. Algumas estão a experimentar e a lançar POCs, mas não em implantações comerciais à escala”, comentou o executivo da Franklin Templeton. “A tecnologia existe, mas a liquidez em RWA tokenizado e na emissão é diminuta face aos ativos tradicionais.”

Canais Tradicionais e Digitais Podem Convergir

Em vez de substituir as finanças existentes, a tokenização pode alargá-las através de contas tradicionais, bolsas, carteiras e aplicações de blockchain. Karkhanis disse:

“Acredito que haverá uma diversidade de ofertas — tanto participantes incumbentes como players DeFi da próxima geração terão oportunidade de participar.”

Os incumbentes mantêm a maioria dos relacionamentos com investidores e dos ativos, enquanto as plataformas de finanças descentralizadas podem atrair novas gerações de investidores e os seus fluxos de ativos. A concorrência provavelmente dependerá mais da acessibilidade, seleção de produtos, custódia regulamentada, reporte consolidado e eficiência da liquidação do que apenas da infraestruturas de blockchain.

Produtos familiares, incluindo ações tokenizadas, obrigações e fundos negociados em bolsa, podem oferecer a rota mais clara para uma distribuição mais ampla, porque os investidores já compreendem os seus riscos e retornos. A tokenização poderá entregar o seu maior valor em mercados que envolvem propriedade complexa, acesso restrito ou movimentação frequente de colateral.

O Uso em Carteiras Definirá o Sucesso

Karkhanis acredita que “o principal papel que gestores de ativos como nós podem desempenhar na conjuntura atual é a educação e a construção de consciência, bem como o apelo do produto.”

Os investidores mainstream continuarão a avaliar retornos, riscos, custos, liquidez e adequação em vez de a tecnologia registar a propriedade. A Onchain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton ilustra este modelo ao combinar um fundo do mercado monetário regulamentado e registado nos EUA com registo e administração baseados em blockchain.

Visto cinco anos adiante, o executivo espera que a infraestruturas de blockchain desapareça do foco, com os investidores a beneficiarem de produtos tokenizados sem precisar de compreender a tecnologia subjacente, tal como hoje usam telemóveis e dispositivos inteligentes. No fim, a adoção dependerá do crescimento significativo de ativos, da participação mais alargada dos investidores e da liquidez sustentada no mercado secundário. Ele enquadrou o sucesso em termos práticos:

“Simplificar essa experiência e torná-la perfeita para o utilizador garantirá uma maior adoção e o sucesso será, na realidade, medido pelo nível de crescimento dos ativos e pela adoção dos investidores.”