A SEC “mãe das criptomoedas” Hester Peirce alerta que os cofres DeFi podem ser valores mobiliários - U.Today

• Qual é a principal preocupação?
• O que acontece a seguir? A era da imunidade legal no mercado de finanças descentralizadas (DeFi) parece estar a chegar ao fim depois de a comissária da SEC Hester Peirce, conhecida pela sua postura favorável à indústria e apelidada de “Crypto Mom”, ter publicado uma declaração oficial com o título irónico “Headstands and Backflips”. Nela, deixa claro que as tentativas de disfarçar a gestão do dinheiro de outras pessoas como uma tecnologia blockchain “inteligente” já não vão funcionar.

Todo o espectro de cofres de DeFi e estratégias de crédito on-chain pode vir a ser escrutinado — desde agregadores tradicionais de yield como Yearn Finance e plataformas de empréstimos como Aave, até a ecossistemas como Hyperliquid, cujos mecanismos de copy-trading e market-making são construídos inteiramente em torno da ideia de cofres do utilizador.

Qual é a principal preocupação?

Hester Peirce afirmou abertamente que empreendedores de cripto dedicam demasiado esforço a “malabarismos legais”. Os programadores tentam reescrever o código da plataforma e as regras para que não caiam formalmente sob as leis dos EUA. No entanto, os reguladores não vão olhar para a terminologia, mas para a substância económica subjacente.

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Se um contrato inteligente reunir o dinheiro dos utilizadores e alocá-lo para gerar lucro, entra imediatamente numa zona cinzenta legal. Quando as pessoas começam a tomar decisões nesse processo — por exemplo, alterando as taxas de juro, definindo limites de loan-to-value, ou escolhendo onde o capital deve ser alocado — o projeto pode tornar-se emitente de valores mobiliários ou uma empresa de investimento.

Os criadores de cofres individuais em plataformas como Hyperliquid podem cair no mesmo tipo de armadilha. Quando um trader lança um cofre público e outros utilizadores depositam fundos para copiar as suas operações com derivados, isso pode equivaler à atividade de um consultor de investimentos não registado, avisa Peirce de forma direta.

Principais indicadores de risco na declaração de Peirce:

• Se um fundo ou estratégia for gerido por uma equipa, trader ou grupo específico de pessoas em vez de por um algoritmo totalmente autónomo e imutável, pode constituir um contrato de investimento.
• A tokenização de ativos e a simples movimentação para uma blockchain não isenta ninguém da responsabilidade legal.
• Os cofres podem ser classificados tanto como empresas de investimento como como “contas separadamente geridas”, oferecendo uma abordagem individualizada aos clientes.

O que acontece a seguir?

“Crypto Mom” não está a tentar destruir a indústria e continua a enfatizar que a SEC deve respeitar os limites da sua jurisdição e proteger a liberdade de expressão dos programadores ao escrever código.

Ainda assim, Peirce recomenda fortemente que os criadores de DeFi saiam da sombra e comecem a trabalhar com a agência para adaptar regras existentes a novas realidades antes de os reguladores avançarem para ações de execução.

Ela convidou contributos de participantes do mercado para perceber quais regras específicas estão a travar a inovação, mas deixou claro que a antiga abordagem de “Wild West” para o DeFi já não vai funcionar.