Os stakers institucionais de Ethereum ponderam o compromisso entre velocidade e privacidade ao abrigo do EIP-8222

Uma proposta de upgrade do Ethereum poderia tornar mais difícil a rastreabilidade da atividade dos validadores, abordando uma preocupação de longa data para os stakers institucionais. Ainda assim, a privacidade adicional pode acarretar custos operacionais mais elevados, fluxos de trabalho mais lentos e novos desafios de conformidade.

Pontos-chave

• O EIP-8222 do Ethereum poderia ocultar ligações de validadores, à medida que cerca de 1/3 do ETH permanece em stake.
• A Sygnum diz que uma privacidade mais forte pode atrair instituições, mas acrescenta atrasos, custos e trabalho de conformidade.
• O EIP-8222 não tem data de lançamento; o Ethereum terá de equilibrar a anonimização com os controlos das firmas reguladas.

O Dubuis da Sygnum alerta que um upgrade de privacidade poderá aumentar os custos de execução das instituições

O mercado de staking do Ethereum está a aproximar-se de níveis recorde, com cerca de um terço de todo o éter bloqueado em validadores. A participação institucional também tem continuado apesar de condições de mercado mais fracas. Ainda assim, a rede divulga informações que muitos investidores profissionais prefeririam manter privadas.

O endereço de depósito de um staker, as credenciais do validador e as credenciais de retirada atualmente criam um rasto visível. Empresas de analytics de blockchain podem usar essas ligações para estimar o tamanho da posição de uma instituição, o momento de entrada e a estratégia de staking.

“Para um alocador institucional, isso significa que o tamanho da posição, o timing e a estratégia ficam efetivamente públicos”, disse Thibault Dubuis, responsável de produto por staking e finanças descentralizadas no Sygnum Bank.

Ethereum Staking Dashboard. Source: Staking Rewards

O EIP-8222 visa a rastreabilidade dos validadores

A Proposta de Melhoria do Ethereum (EIP) 8222, conhecida como “Lean Staking”, procura resolver esse problema a nível de protocolo. A proposta usaria criptografia baseada em STARK para separar depósitos de retiradas e reanonimizar os validadores.

Faz parte da reformulação mais ampla do Lean Ethereum. Se for adotado, o sistema poderá permitir que as instituições façam stake sem revelar toda a sua atividade ao mercado.

Os bancos e os custodians regulados já podem fornecer uma privacidade limitada ao agregar os ativos dos clientes em carteiras omnibus. Contudo, a carteira usada para o staking normalmente continua ligada de forma publicamente visível ao validador e às suas credenciais de retirada.

“É isto que torna o EIP-8222 significativo”, disse Dubuis. “Na prática, permitiria a uma instituição fazer stake sem transmitir o seu ‘book’ ao resto do mercado.”

A proposta continua em discussão e não foi agendada para implementação. Alterações nesta escala exigiriam um acordo amplo entre programadores do Ethereum e partes interessadas.

A privacidade traz trade-offs operacionais

O desenho também poderia criar atrito para utilizadores institucionais.

Denominações fixas dos depósitos podem melhorar a anonimização ao colocar transações num conjunto maior de montantes semelhantes. Ainda assim, podem dificultar para as instituições fazer stake ou retirar quantias exatas, reduzindo a eficiência de capital obtida com o upgrade Pectra do Ethereum.

Os utilizadores também podem precisar de esperar antes de reclamar os ativos para evitar que as transações sejam ligadas. Isso poderia introduzir atrasos e complexidade nos fluxos de trabalho entre empresas (business-to-business).

A privacidade não eliminaria outros riscos associados ao staking institucional. As empresas continuariam a ter de gerir chaves de validadores, acordos de custódia, exposição a slashing, reporte regulatório e controlos internos.

Os auditores poderão igualmente exigir prova de que os ativos só podem ser retirados para carteiras controladas pela instituição ou pelos seus clientes. A anonimização do protocolo terá, portanto, de coexistir com a responsabilização fora da cadeia (off-chain).

“A privacidade reduz a barreira de entrada, mas aumenta a barreira de execução”, acrescentou Dubuis.

Para investidores institucionais, o Lean Staking poderia remover um obstáculo importante. No entanto, o seu sucesso dependerá de o Ethereum conseguir proteger as estratégias de negociação sem enfraquecer os controlos de que as firmas reguladas precisam para operar.