A reforma das criptomoedas do Japão aproxima-se de uma votação final

A maior reforma do mercado cripto do Japão avançou para a sua fase parlamentar final: a Câmara dos Conselheiros está agendada para votar a legislação que passaria o trading de ativos digitais de um regime focado em pagamentos para a lei principal de mercado de investimentos do país. O registo oficial do Diet mostra que o Comité da Câmara dos Conselheiros para Assuntos Financeiros aprovou o projeto de lei a 14 de julho. A câmara baixa já o tinha aprovado a 11 de junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como o passo parlamentar restante. TL;DR

• O Japão transfere a regulamentação cripto para a FIEA.
• Novas regras introduzem divulgações e proibições de insider trading.
• A reforma fiscal visa transações elegíveis, não todas as criptomoedas.
• Spot ETFs continuam a exigir mudanças regulatórias separadas.

Cripto Torna-se um Produto de Investimento, Não um Título A reforma transferiria as principais regras que regem o trading de cripto do Payment Services Act para o Financial Instruments and Exchange Act, refletindo a visão do Governo de que os ativos digitais são agora detidos primariamente para investimento em vez de pagamentos. Essa mudança não significa que o Bitcoin e outras criptomoedas passem automaticamente a ser títulos. A explicação oficial da Financial Services Agency afirma que os criptoativos permanecerão uma categoria separada de produto financeiro, sujeita a regras adaptadas às suas características técnicas e de mercado. As bolsas cripto registadas seriam renomeadas como negócios de trading de criptoativos e colocadas sob um enquadramento comparável em várias áreas ao regime de valores mobiliários do Japão. As exigências existentes que abrangem custódia, gestão de cold-wallet e proteção de ativos dos clientes manter-se-iam, enquanto os operadores enfrentariam controlos mais fortes sobre listagens de tokens, práticas de venda, subcontratação e supervisão de mercado. A lei também exigiria que as bolsas construíssem reservas que possam ajudar a compensar os clientes após saídas não autorizadas de ativos. As rácios de reserva exatas, padrões de listagem e requisitos operacionais serão definidos mais tarde via ordens do gabinete e regulamentos da FSA, o que significa que a aprovação por si só não completa o novo regime. Divulgações de Tokens Tornariam-se uma Obrigação Legal As entidades que realizem ofertas públicas de criptoativos especificados teriam de divulgar informações antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, a oferta, a tecnologia subjacente, a estrutura de negócio e a posição financeira. Desenvolvimentos materiais desencadeariam avisos adicionais, enquanto entidades que angariaram capital através de uma oferta enfrentariam, em geral, requisitos anuais de reporte. A obrigação é mais estreita do que uma regra universal de reporte para cada projeto de blockchain. Bitcoin e outros ativos sem um emitente convencional seriam avaliados e divulgados pela bolsa regulada que optar por os listar. O enquadramento também reconhece que um token pode tornar-se suficientemente descentralizado. Um emitente pode solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controlo da rede se tiver dispersado; a partir daí, a responsabilidade por fornecer as informações relevantes de mercado passaria para a plataforma de trading. Essa distinção é importante porque o Japão não está a tentar forçar protocolos descentralizados para um modelo corporativo de reporte indefinidamente. Em vez disso, a lei atribui a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informações fiáveis em cada etapa do desenvolvimento de um token. O Japão Cria uma Proibição Dedicada de Insider Trading para Cripto O projeto de lei proibiria o trading com base em informação material não pública relacionada com criptoativos geridos por plataformas japonesas licenciadas. A informação abrangida poderia incluir a decisão de uma bolsa de listar ou remover um token, eventos importantes que afetem um emitente e transações planeadas que envolvam partes invulgarmente grandes da oferta de um criptoativo. As restrições aplicariam-se a emitentes, empregados de bolsas, partes que preparam grandes transações e pessoas que recebam informação confidencial a partir deles. A partilha de informação privilegiada ou a recomendação de um trade antes da divulgação também seriam proibidas. As violações poderiam acarretar penalizações até cinco anos de prisão ou uma multa até ¥5 milhões, além de penalizações financeiras administrativas. Operações cripto não registadas enfrentariam uma escalada de enforcement separada, com o prazo máximo de prisão a subir de três para dez anos. A penalização mais dura aborda mais do que atividade convencional em bolsas. O regulador de títulos do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções fraudulentas de investimento e recomendações pagas de cripto que não divulguem a compensação do promotor. Os 20% de Taxa de Imposto Têm Limites Importantes Atualmente, o Japão trata a maior parte dos lucros cripto individuais como rendimento de natureza diversa, sujeito a tributação nacional e local progressiva que pode chegar aproximadamente a 55%. O plano de reforma fiscal do Governo para 2026 moveria os ganhos elegíveis para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto nacional sobre o rendimento e 5% de imposto local, excluindo o adicional de reconstrução. A taxa mais baixa não cobriria automaticamente todas as transações de carteira, comércio offshore ou ativos digitais. Foi concebida para criptoativos geridos por empresas reguladas pela FIEA alterada e para transações específicas spot, derivados e ETF que cumpram as condições estatutárias finais. Perdas elegíveis poderiam ser transportadas para a frente por três anos, permitindo aos investidores compensar lucros futuros. O tratamento aproximaria a atividade cripto abrangida de ações cotadas e derivados regulados, mas o Governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento isentas de impostos NISA do Japão. O timing também permanece condicionado. A FSA diz que a alteração fiscal se aplicaria a partir de janeiro após a entrada em vigor da lei financeira alterada. Como as principais disposições cripto estão agendadas para entrar em vigor numa data definida pelo Governo dentro de um ano após a promulgação, a data exata de início fiscal depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O Projeto Abre um Caminho para ETFs, mas Não o Conclui Mover cripto para a FIEA remove um grande obstáculo conceptual para fundos spot cripto japoneses, enquanto o pacote fiscal já antecipa rendimentos de ETFs cripto elegíveis a receberem o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF doméstico de Bitcoin não pode começar a negociar apenas porque este projeto é aprovado. A FSA afirma que o Japão tem de alterar separadamente a ordem de enforcement ao abrigo do Investment Trust and Investment Corporation Act antes de os investment trusts poderem deter criptoativos elegíveis diretamente. Os gestores de fundos teriam então de desenhar produtos, as bolsas teriam de aprovar listagens e os reguladores continuariam a avaliar arranjos de custódia, valorização, liquidez e proteção do investidor. As alegações de que a legislação já legalizou spot ETFs, por conseguinte, exageram o que o voto parlamentar permite alcançar. A Implementação Vai Determinar o Impacto Comercial A reforma dá ao Japão um enquadramento estilo valores mobiliários para divulgações, conduta de mercado e enforcement, preservando cripto como sua própria categoria legal. O seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais ativos qualificam para tributação favorável, como as bolsas avaliam a descentralização e que obrigações de reserva ou de custódia os operadores terão de cumprir. O catalisador comercial mais forte pode, no final, ser a combinação dessas medidas em vez de uma simples reclassificação. Uma taxa de 20% poderia reduzir o incentivo para investidores japoneses negociarem através de plataformas offshore, enquanto ETFs regulados forneceriam acesso através da infraestrutura existente de corretagem e fundos. A mudança regulatória do Japão já está a ser acompanhada por experiências privadas com stablecoins. A JCB assinou recentemente um acordo com a Circle para testar USDC para transferências internas transfronteiriças de tesouraria e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoin em comerciantes japoneses, estendendo o impulso do país com ativos digitais para além do trading e dos produtos de investimento. Infraestruturas semelhantes estão a surgir internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem e resgate de USDC ao seu Digital Asset Custody, permitindo que clientes institucionais tratem conversões, custódia e transferências através de uma única interface regulada. O desenvolvimento mostra o tipo de infraestrutura bancária que instituições japonesas poderão cada vez mais esperar à medida que o novo enquadramento entra em vigor. Nenhum dos resultados está concluído na fase parlamentar. A aprovação final na câmara alta estabelecerá a base legal; ordens do gabinete, regulamentos da FSA e a alteração separada ao investimento-fund decidirão quanto do mercado cripto do Japão pode, na prática, migrar para o novo enquadramento.