Uma estratégia vencedora: Comprar alto, vender baixo – resumo da semana

Este editorial é da edição desta semana do boletim Week in Review, enviado aos assinantes na sexta-feira. Subscreva o boletim para receber este editorial semanal assim que for concluído. O boletim também inclui as maiores histórias da semana, com um comentário sobre cada história

Desde o início da manhã de sexta-feira, o Bitcoin manteve-se estável esta semana, movendo-se num intervalo entre $61.500 e $64.000. O mesmo aconteceu com as ações. Tanto o Bitcoin como as ações reagiram negativamente ao conflito EUA-Irão intensificado e ao aumento dos preços do petróleo, mas recuperaram na quinta-feira.

A história macro da semana vem do Oriente. A fraqueza do iene empurrou as falências no Japão para níveis recorde, e a yield dos 10 anos do Japão subiu para 2,83%, o valor mais alto em quase 30 anos. Roberto Rios acredita que o Japão é a peça-chave do mercado global de obrigações e que, quando retirar a sua oferta de liquidez de todos os mercados de dívida soberana para salvar a sua moeda, o mundo vai tremer. Uma conta que se apresenta como insider do Banco do Japão pediu desculpa ao mundo ocidental, antecipadamente, pelas medidas que o Banco do Japão está a preparar.

Entretanto, o dólar continua a confundir os seus escritores de obituários. Robin Brooks mostrou que nunca existiu uma operação de “Sell America”: investidores estrangeiros nunca compraram mais ativos dos EUA do que estão a comprar neste momento. Brad Setser chama-lhe a era do dólar de lucros, em que estrangeiros entram nas ações dos EUA para procurar retornos, não segurança, com a quota do dólar nos índices globais de ações agora a ultrapassar a sua quota nas reservas oficiais de FX. Tudo isto acontece enquanto o secretário do Tesouro, Scott Bessent, deixa explícito que a América está a mudar as regras do comércio a seu favor, e acabou a época em que se deixava manipular. Isto ficou claro desde o início da segunda presidência de Donald Trump, mas, de alguma forma, precisa de ser reiterado e reiterado.

O homólogo de Bessent, o presidente do Fed Kevin Warsh, anunciou os líderes da sua nova força-tarefa. Até agora, o anúncio foi recebido com aprovação, inclusive por parte de quem costuma ser crítico do Federal Reserve.

No domínio dos ativos digitais, a Strategy recusou ceder o foco, desta vez ao vender 3.588 BTC por $216 milhões para financiar ainda mais dividendos preferenciais. Light, poster OG do X, estava certo quando disse na semana passada que a Strategy estava a vender. É o maior desinvestimento de Bitcoin da história da Strategy, e foi executado a um preço médio na ordem de $60.000, face a um custo base acima de $75.000. Comprar caro, vender barato.

Isto não é bem uma piada. Michael Kao acredita que o Sr. Saylor introduziu um elemento permanente de “negative gamma” no ecossistema, um que força comportamentos de comprar caro/vender barato à escala: publicar o paper e comprar BTC quando as coisas estão eufóricas; vender BTC para servir o paper quando as coisas estão feias. Alguns dentro do cripto manifestaram ceticismo sobre a capacidade de a Strategy prosperar a longo prazo, como Tarun Chitra, num episódio recente do podcast Chopping Block, em que chamou à Strategy a STRC Luna para fatos.

Noutras notícias relacionadas com Bitcoin. A BTC tocou a média móvel de 200 semanas, algo que PlanB nota ser historicamente a melhor zona para compras de longo prazo. O seu hopium semanal. A Tether está a trazer o USDT nativamente de volta para a rede Bitcoin através do protocolo RGB. Eric Trump celebrou o American Bitcoin a ultrapassar a marca das 8.000 BTC, enquanto fazia mining com uma margem de lucro de 52% no 1.º trimestre. A Bloomberg reporta que a Strategic Bitcoin Reserve enfrenta obstáculos, já que dois departamentos do governo discutem quem vai ficar com a responsabilidade de a gerir.

Em privacidade, o novo pool Ironwood da Zcash está a ser verificado formalmente para eliminar bugs de falsificação indetetáveis. Mert, um confesso diehard, acha que isto é colossal. Torna bugs de falsificação indetetável matematicamente impossíveis na Zcash daqui para a frente, resolvendo a maior troca (tradeoff) em dinheiro privado. Matemáticamente impossível, isto é, se a verificação formal estiver configurada corretamente.

Em memecoins, ANSEM continua a captar atenção. A market cap de ANSEM inverteu a $TRUMP, um facto anunciado (com trocadilho intencional) pelos apoiantes da ANSEM, mas que não é particularmente surpreendente dado que, ao longo do tempo, 99,99% dos memecoins tendem para zero. Ainda assim, a ANSEM comanda as atenções agora. Afroman está a pedir a Ansem que lhe envie algumas moedas em troca de uma canção e um videoclipe. DonAlt, entretanto, avançou a hot take de que, se ele fosse um mau ator, teria alguém a lançar uma moeda por ele, levava-a para “salvar a comunidade” e depois distribuía por air drop uma parte do supply aos amigos e influenciadores para se manterem calados quando aquilo descambasse.

A desconfiança em relação aos KOLs é compreensível. Há pouquíssimos que continuam com saldo positivo ao longo do tempo. Esta semana, um KOL cripto admitiu um crime em direto para chamar a atenção. Parece mesmo que já não os fazem como antigamente.

O debate token-equity de Venice continuou sem tréguas até ao fim de semana passado graças a Haseeb Qureshi, que liderou o deal na Dragonfly, libertando um vídeo que explicou por que razão investiram e o que ele acha que VVV é de facto. A Venice tem agora também um concorrente real chamado Wisp, construído pela equipa da Lido para resolver o seu próprio problema interno de privacidade.

A comunidade cripto de Venice acalmou esta semana, algo que a empresa provavelmente está feliz por ver e que lhes dará algum espaço para respirar, para pensarem nos próximos passos relativamente ao VVV. Entretanto, a Grass, um projeto DePin que recompensa utilizadores por partilharem largura de banda de internet não utilizada, irritou a sua comunidade. A Grass, tal como Venice tinha sobretudo cultivado apenas boa vontade com a sua comunidade até agora, anunciou a sua fase de recompensas 2 com uma mudança de tokens nativos para USDC e pagamentos muito modestos. Podem estar prestes a perder grande parte da largura de banda da sua comunidade. É mesmo difícil tomar as decisões certas.

Uma empresa que está consistentemente a tomar as decisões certas é a Robinhood. A Robinhood Chain arrancou com força. Hayden Adams fez elogios à ideia de que a chain fez $500 milhões em volume nas 24 horas na Uniswap, 10x mais do que no dia anterior e mais do que qualquer outra chain, exceto a rede principal da Ethereum. Os números da primeira semana são incríveis. Um aspeto a observar é que a maior parte do volume de DEX vem de memes, algo comum quando uma nova chain é lançada, porque especuladores veem oportunidade em chains novas, sem memecoins existentes. Por isso, ainda falta perceber se o volume de negociação será sustentável ao longo do tempo.

Vlad Tenev pensa que o futuro do cripto está em ativos do mundo real, o que provavelmente faz com que ele ache que o futuro da Robinhood Chain também é isso, mas ele também gosta dos memes. Como mencionado na semana passada, exchanges (e chains) adoram memecoins devido ao volume de negociação. Falando de RWAs, o TVL da Tron está acima em $1,95 mil milhões desde 1 de julho, um uptrend limpo que o Sr. Tenev terá de esperar que a sua blockchain consiga igualar ou exceder.

Com base no sucesso inicial da Robinhood chain, Travis Kling levantou uma excelente pergunta: não será agora óbvio que empresas reais a fazer coisas reais não têm interesse em chains públicas existentes? Mike Dudas forneceu algum suporte: Sui faz 6 milhões de TPS e $1.000 de receita diária, uma ghost chain de alto desempenho a negociar com um FDV de $7,2 mil milhões.

Como apontado por Graham Stone no episódio desta semana do Token Narratives, a Robinhood chain é otimista para a Ethereum, já que demonstra como é fácil criar uma Ethereum L2 que controlas, mas ainda assim não explica por que razão o ETH enquanto ativo deve acumular valor. De facto, o ETH está a ser superado pelo café. A TXMC fez uma pergunta que ninguém quer contemplar: e se o ETH/BTC simplesmente fizer o que o LTC/BTC fez?

O CEO da Blockworks, Jason Yanowitz, pensa que podemos estar a viver o momento da bolha pós-Internet de 2000 do cripto, apontando para o clássico ensaio de Fred Wilson sobre como são os mercados bear. O retalho desapareceu, os investidores desapareceram e até os devs estão a seguir em frente a partir do que sentem ser uma indústria quebrada. E foi também nesse momento, vale a pena recordar, que a Internet tal como a conhecemos hoje foi construída.

Pode ser por isso que o dinheiro institucional inteligente continua a entrar em cripto, e não a sair. A Vanguard, o gestor de ativos de mais de $10 biliões de dólares e o último grande bastião da tradfi no cripto, publicou uma vaga de emprego para o seu primeiro Head of Digital Assets (Diretor de Ativos Digitais). Notícias institucionalmente bullish de forma incrível! Quase. A Vanguard contactou Eric Balchunas para esclarecer que não “se ajoelhou” nem foi “orange pilled”; querem apenas garantir que estão a utilizar a tecnologia. Claro, Vanguard. É assim que começa. Alguém precisa de fazer um Polymarket para saber se a Vanguard vai anunciar ofertas diretas de cripto dentro de seis meses!

-David Sencil