Oracle raramente admite que centro de dados «pode não recuperar o investimento», Oracle cai 40% em junho.

Oracle, no seu mais recente relatório anual, raramente admitiu que a expansão maciça dos centros de dados pode não ter retorno. Se os principais clientes não pagarem ou não renovarem contratos, a empresa pode ficar com uma grande quantidade de ativos caros e ociosos.
(Resumo anterior: O preço da aposta na IA é demasiado pesado? A Microsoft anuncia "terceira grande ronda de despedimentos em menos de um ano" com 5500 cortes, Xbox é o mais afetado)
(Contexto adicional: Crie um assistente de IA em 2 minutos! xAI lança o Voice Agent Builder sem código, superando OpenAI em pontuações de voz)

Índice

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• Riscos assumidos: O cenário de pesadelo exposto
• OpenAI, o elefante na sala que não foi nomeado
• Seis gigantes aumentam apostas, Oracle carrega o maior peso sozinho

A Oracle gastou 55,7 mil milhões de dólares em despesas de capital no ano fiscal de 2026 (até maio deste ano), mais do que o dobro dos 21,2 mil milhões do ano anterior, e planeia gastar entre 90 e 95 mil milhões no ano fiscal de 2027. Quase todo o dinheiro foi para centros de dados para satisfazer as necessidades informáticas de clientes como a OpenAI. Mas a Oracle raramente admitiu no seu mais recente relatório anual que esta aposta pode não ter retorno.

Esta advertência aparece no conteúdo divulgado no relatório anual da Oracle. A Oracle listou detalhadamente todas as formas como o investimento em centros de dados pode falhar, com uma linguagem tão direta que é rara entre as gigantes tecnológicas.

Riscos assumidos: O cenário de pesadelo exposto

A Oracle alerta que os custos de construção de centros de dados podem exceder o orçamento e os prazos podem atrasar-se, devido a constrangimentos na cadeia de abastecimento, restrições governamentais ao desenvolvimento de centros de dados, ou falhas de terceiros em cumprir os prazos. Em suma, na construção de infraestruturas como centros de dados, qualquer erro numa fase pode descontrolar os custos.

O pior é depois da conclusão. A Oracle admite que os principais clientes podem não pagar ou optar por não renovar. Se tal acontecer, a Oracle ficará com uma série de ativos extremamente caros e "poderá não ser capaz de realugar, reutilizar ou transferir essa capacidade informática em condições aceitáveis."

Em linguagem simples, o centro de dados está construído, mas o cliente fugiu, e a Oracle só pode ver o dinheiro preso em betão e chips. As despesas de capital = grandes quantidades visíveis de dinheiro para construir centros de dados e comprar chips. Se a renda não for recuperada, tornam-se ativos fixos que geram perdas.

Claro, a Oracle sublinha que estes são apenas cenários "possíveis" e não representam uma elevada probabilidade. Mas esta forma de alerta tão detalhada reflete a crescente ansiedade de Wall Street sobre a velocidade a que o dinheiro está a ser queimado na loucura da IA.

OpenAI, o elefante na sala que não foi nomeado

A Oracle não escreveu diretamente as palavras "OpenAI" no relatório, mas o alvo de todo o alerta é quase óbvio.

De acordo com o acordo Stargate, a Oracle está a construir grandes centros de dados em todos os EUA, fornecendo poder computacional à OpenAI através da OCI (Oracle Cloud Infrastructure). O valor total deste contrato é de 300 mil milhões de dólares, a maior encomenda única que a Oracle alguma vez recebeu, e a maior parte das centrais de dados não construídas no total de 850 mil milhões de dólares em arrendamentos de seis gigantes.

Por outras palavras, o sucesso de todo este plano depende se a OpenAI consegue pagar as contas.

A Oracle escreveu nos documentos de registo: "Alguns dos nossos clientes podem estar altamente alavancados e enfrentar os seus próprios riscos operacionais e regulamentares. Mesmo com os nossos mecanismos de análise e revisão de crédito a funcionar normalmente, podemos encontrar riscos de não pagamento e incumprimento ao lidar com esses clientes."

Houve rumores anteriores no mercado de que a Stargate tinha estagnado o progresso da expansão devido a divergências entre as três partes sobre o controlo do centro de dados.

Seis gigantes aumentam apostas, Oracle carrega o maior peso sozinho

As preocupações de Wall Street sobre o retorno do investimento em IA já se refletiram nos preços das ações em junho. Seis empresas, incluindo Oracle, Microsoft e Meta, gastaram um total de 850 mil milhões de dólares em arrendamentos de centros de dados ainda não construídos, mas as ações de todas as seis caíram em junho, com a Oracle a sofrer uma queda superior a 40% no mês, tornando-se a mais prejudicada.

A Moody's alertou que o crescimento da dívida da Oracle já ultrapassou os lucros, com a alavancagem a aproximar-se de quatro vezes o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Em comparação com a Microsoft e a Meta, que financiam principalmente os seus centros de dados com fluxo de caixa próprio, a Oracle é a única entre os seis gigantes a contrair grandes dívidas para investir em infraestruturas de IA, com mais de 100 mil milhões de dólares em dívidas e o fluxo de caixa livre já negativo.

No entanto, para a maioria das empresas tecnológicas, o risco de queimar demasiado dinheiro é muito menor do que o risco de perder a onda da IA. A própria Oracle escreveu no relatório: "Para fazer crescer o negócio OCI, temos de continuar a aumentar a capacidade de computação e fazer investimentos maciços de capital e operacionais." Esta contradição é talvez o retrato mais honesto desta corrida de infraestruturas de IA: todos sabem que a aposta pode não ser recuperada, mas ninguém se atreve a sair primeiro.